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Estamos numa bolha nas ações?

O mercado de ações esta num momento de correções aceitáveis, principalmente no setor tecnológico após a subida das taxas de juro e aumento da inflação prejudicando os custos de financiamento. Estamos numa bolha nas ações? Colunistas de mercado nos EUA também estão fazendo isso. Talvez a única pergunta que resta: quem não está tagarelando, se preocupando e obcecado com as bolhas do mercado atualmente?

Estamos numa bolha nas ações?

Pode ter que cavar fundo para encontrar uma discussão sem bolhas. Para ser justo, o mercado de ações dos EUA parece esticado. Decidir se está numa bolha é outra questão. Ainda mais difícil: se houver uma bolha, há perigo iminente de estourar? A resposta padrão, como sempre: talvez.

Há muitas coisas inteligentes a dizer sobre bolhas de mercado – mas há ainda mais impurezas. Vamos poupar algum tempo. Talvez a observação mais útil venha de Barry Ritholtz, da Ritholtz Wealth Management: “Os fundos são mais fáceis de detetar e mais difíceis de corrigir; É fácil ver um ‘teto falso' e muito mais fácil agir sobre ele. ”

A maioria dos analistas concorda que há uma abundância de dados sugerindo que, se o mercado não está numa bolha, certamente é caro. Ou talvez seja mais seguro dizer que o mercado não é barato. Qualquer que seja o rótulo apropriado, os números falam claramente, como o colunista da Bloomberg, John Authers, proveitosamente aponta com vários gráficos traçando o perfil da ascensão do mercado ultimamente em termos relativos.

Por exemplo, o rácio preço-lucro ajustado ciclicamente (CAPE) projetado pelo professor Robert Shiller está voando alto atualmente. “Pelo meu cálculo final, o CAPE está acima de 35 apenas pela segunda vez na história, um número que é difícil de ignorar”, observa Authers.

Rácio preço-lucro ajustado ciclicamente (CAPE)

Estamos numa bolha nas ações? PER

 

Ray Dalio, que dirige o gigante de fundos de hedge Bridgewater Associates, recentemente delineou seis testes para avaliar bolhas em nosso meio:

1. Quão altos são os preços em relação às medidas tradicionais?
2. Os preços estão descontando as condições insustentáveis?
3. Quantos novos compradores (ou seja, aqueles que não estavam anteriormente no mercado) entraram no mercado?
4. Quão amplamente é o sentimento de alta?
5. As compras estão sendo financiadas por alta alavancagem?
6. Os compradores fizeram compras a termo excecionalmente estendidas (por exemplo, estoque construído, compras a termo contratadas, etc.) para especular ou se proteger contra ganhos de preço futuros?

Pela estimativa de Dalio, “o medidor de bolha agregado está em torno do 77º percentil hoje para o mercado de ações dos EUA em geral. Na bolha de 2000 e na bolha de 1929, este medidor agregado teve uma leitura do 100º percentil. ”

Estamos numa bolha nas ações? Bolha

A estimativa econométrica do Capital Spectator do risco de bolha do S&P 500 conta uma história semelhante. A abordagem básica aqui é calcular a variação percentual contínua de 12 meses na média mensal do Índice S&P 500 e pesquisar uma raiz unitária (ou a ausência de uma) por meio do teste Dickey-Fuller Aumentado. Resumindo, use um teste estatístico para identificar os períodos em que o retorno de um ano parece excecionalmente alto (com os valores do indicador variando de 0 a 1,0). Com base nisso, a leitura atual é de aproximadamente 0,71 – elevada, mas não extremamente.

Estamos numa bolha nas ações? SP500

Talvez a questão crítica seja se devemos filtrar a atividade do mercado através de lentes de bolha para fins de gestão de investimentos. Uma estrutura alternativa é analisar as tendências do mercado em termos de retorno esperado flutuante.

Com base nisso, o papo furado não é útil. Com certeza, existe uma relação entre os resultados ex ante e a avaliação atual e, nessa base, os investidores devem estar reduzindo as expectativas para o mercado de ações dos EUA. O que isso significa na prática? Depende do investidor.

Não precisa ser um cientista espacial para reconhecer que retornos esperados mais suaves implicam em tirar alguma exposição ao risco da mesa. Como isso se desdobra na prática depende de muitos detalhes que são exclusivos de cada investidor – horizonte de tempo, tolerância ao risco e outros fatores.

Existem alguns investidores que podem e devem ignorar os baixos retornos esperados; para outros, as projeções de baixo retorno são um aviso para correr para se proteger. Para a maioria dos investidores, entretanto, o ajuste prudente da carteira cai entre os incontáveis ​​tons de cinza entre esses dois extremos.

Consequentemente, a parte mais importante da análise em que um investidor deve se concentrar em relação às bolhas não tem nada a ver com o estado atual das coisas. Em vez disso, faça a si mesmo uma pergunta simples: como deve ajustar a exposição ao risco no seu portfólio ao longo do tempo, conforme o retorno esperado flutua nas principais classes de ativos? Se souber a resposta, pode deixar o discurso de bolha para os colunistas.

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