Guia para encontrar as melhores ações europeias defensivas

ações europeias defensivas

As estratégias quantitativas não têm que ser buracos negros para dar bons resultados. Na verdade temos o oposto. Os modelos quantitativos de seleção de ações e os processos de construção de portfólio da Robeco são claros e sempre geram portfólios com posições e transações facilmente explicáveis. Para a estratégia de Ações Conservadoras, isso significa que não só podemos explicar a razão em certos setores ou países, mas também oferecer uma perspetiva de baixo risco, uma boa exposição da atratividade global dos diferentes setores e países do nosso universo de investimento.

Os analistas que não gostam de estratégias quantitativas de investimento muitas vezes os chamam de “buracos negros”, devido às ferramentas complexas que usam. Embora isso às vezes possa ser verdade, nem sempre é o caso, muito menos. Um exemplo concreto é a estratégia Conservative Equites do Robeco, nossa abordagem para investir em ações com baixa volatilidade.

Uma abordagem exclusiva de classificação de bottom-up, clara e simples, permite explicar aos clientes todas as posições ou operações, bem como bem diversificado por países ou setores resultantes. Em nossa opinião, essa é uma vantagem inquestionável sobre as técnicas matemáticas mais complicadas usadas por alguns de nossos concorrentes, como as otimizações de variação mínima.

As diferenças entre investimento quantitativo e não quantitativo

Por outro lado, o resultado do nosso modelo também fornece uma imagem bottom-up da atratividade relativa de países e setores em um dado momento, o que complementa as numerosas análises top-down ou fundamentais realizadas por analistas e economistas. Na verdade, esse tipo de análise pode colmatar as diferenças entre o investimento por fatores e abordagens mais tradicionais à alocação de ativos por país e setor.

Um exemplo disso é a nossa recente análise aprofundada dos 1.200 ativos do universo de investimentos do European Conservative Equities da Robeco. Esta estratégia segue uma abordagem ativa de investimento de baixa volatilidade, baseada em estudos premiados. Ele segue um modelo de seleção de ações multifatorial para identificar ações europeias com baixo risco absoluto de dificuldades e um potencial de valorização interessante.

A nossa abordagem de risco é multidimensional e inclui fatores de desempenho como valor e momentum para evitar títulos de baixo risco que são caros e/ou passam por uma tendência negativa. Na nossa opinião, escolher ativos baseados apenas em um parâmetro de risco, como volatilidade ou beta, não é recomendável, pois ignora informações sobre outros fatores e variáveis.

Serviços públicos, imóveis e ações suíças

Logicamente, descobrimos que setores mais defensivos, como Serviços PúblicosImobiliário e Commodities de Consumo, obtêm uma boa pontuação nos diferentes fatores que o modelo considera, embora os Produtos Básicos de Consumo ainda sejam caros em termos relativos, por isso é menos atraente do que outros setores. Por outro lado, os setores cíclicos de Tecnologia da Informação, Materiais, Bens de Consumo Discricionários e Industriais têm um interesse significativamente menor.

Além disso, o caráter de valor dos setores Financeiro e de Energia é facilmente detetável, como é o caso das características de crescimento dos setores de Tecnologia da Informação e Assistência à Saúde, que possuem maiores avaliações e menores dividend yields. Note-se também que o setor financeiro é um caso especial, pois é composto por bancos de alto beta, como bancos universais com alta capitalização na área do euro, ativos financeiros de baixo risco, como empresas de resseguros e bancos nórdicos. Swiss com dividendos elevados.

Quanto aos diferentes países, consideramos que a Suíça é, apesar das altas avaliações relativas, o país com a melhor classificação de nossa abordagem bottom-up, algo fundamentalmente atribuível à baixa volatilidade relativa das ações suíças. No caso do Reino Unido, a sua correlação com o resto do mercado europeu é escassa e bastante interessante em termos de dividendos, embora a volatilidade dos títulos britânicos seja geralmente bastante elevada.

Por outro lado, o mercado cíclico alemão recebe uma pontuação baixa em beta e negativa em momentum. O mercado italiano, composto por uma alta percentagem de bancos voláteis, exibe um perfil de risco mais alto. Finalmente, o beta acima da média dos mercados francês e espanhol é principalmente uma consequência da alta característica beta dos seus grandes bancos.

No geral, consideramos que na Europa os setores são mais importantes do que os países, como esperado nos mercados europeus integrados. Nesse sentido, as ações de um banco britânico serão mais parecidas com as de um banco francês do que com as de uma empresa de telecomunicações britânica.

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    Sobre o autor

    Henrique Garcia
    Analista de Mercados

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