O que aconteceu na reunião do BCE? opinião dos gestores

A decisão do BCE

O discurso de Mario Draghi foi moderado mostrando que não há pressa no BCE na gestão da política monetária. Não há sinal sobre uma possível alteração no quadro QE no futuro. O presidente do BCE disse que uma decisão será tomada na reunião de outubro, mas não falou
sobre os detalhes da discussão. Não foi dito nada sobre a escassez de títulos em algum país e sobre como as chaves de capital poderiam ser respeitadas.

As taxas de juros são inalteradas e permanecerão baixas durante um período prolongado. Essa estabilidade vai além do final do QE. Como as previsões do BCE não mostram uma inflação mais alta no futuro e uma convergência para o alvo de 2% que não ocorrerá antes de
2020, podemos esperar que as taxas de juros do BCE permaneçam no nível atual (0% para a taxa de refi) pelo menos até 2019.

QE ainda está em 60 bilhões de euros até pelo menos em dezembro de 2017. Poderia ser prorrogado após essa data se as expectativas de inflação a longo prazo não convergirem para 2%.

Os três gráficos abaixo mostram as previsões do BCE para o crescimento do PIB, a taxa de inflação e a taxa de inflação subjacente. Eles foram atualizados hoje com a reunião do BCE.

O crescimento foi revisto em ascensão para 2017, mas permanece inalterado em relação a junho de 2018 e 2019. A taxa de inflação e a taxa de inflação subjacente foram revistos por baixo.

O vento sopra forte no Fed

Até agora, três lugares estavam vagos, mas havia 4 membros nomeados por Barack Obama. Seus mandatos vão pelo menos para além de 2020 para todos eles. A vantagem numérica poderia levar a um statu quo e a possibilidade de Janet Yellen continuar a ser presidente do conselho.
Com a renúncia de Fischer, o saldo muda agora para 4 lugares que estão desocupados.

Nestes 4, um já foi nomeado por Donald Trump. Randal Quarles, um banqueiro privado, substituirá Daniel Tarullo, mas ele ainda não foi confirmado pelo Congresso. Quem serão próximos três? E quem será o próximo presidente do Fed? Antes da renúncia de Fischer, poderia ter sido Yellen, mas não podemos esperar essa conclusão agora.

4 tipos de riscos:

1 – Se as nomeações dos membros do Fed imitarem o que se está a suceder no atual governo Trump, podemos esperar que muitos desses lugares vagos permaneçam vagos. Em muitos ministérios, muitos trabalhos com alta responsabilidade ainda não foram preenchidos. Seria
problemático para a gestão da política monetária e para a credibilidade do banco central dos EUA.

2 – Será o próximo presidente um economista, conforme a regra? Jimmy Carter em 1978 chamou um não economista e foi um pesadelo.

3 – Não há muitos economistas talentosos que reivindiquem o trabalho. É irritante para a qualidade do conselho, a gestão da política monetária e as perspetivas para a economia dos EUA.

4 – Com este novo equilíbrio e um Congresso com uma maioria republicana existe um risco para a independência do Fed. Muitos relatórios do lado republicano pediram um Fed seguindo uma regra de política monetária (um tipo de regra de Taylor). Seguir essa regra limitaria a
capacidade de julgamento do banco central dos EUA e sua independência, pois terá que seguir a regra.

A renúncia de Fischer pode ser uma mudança de jogo na política monetária num momento em que a política econômica dos EUA

 

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Rankia