Criação de valor no setor das renováveis

Criação de valor no setor das renováveis

O setor das energias renováveis vai ser o futuro. O investimento e a criação valor no setor das renováveis vai ser aprofundado neste artigo. Muitos dos leitores pesquisam quais são as empresas mais interessantes para investir no setor. Vamos falar da Grenergy (Grenergy Renovables SL)

Criação de valor no setor das renováveis

Na nossa vizinha Espanha por exemplo, já se fala muito da Grenergy (desde o final de 2018, muito antes de saltar para o continuum), também na Greenalia, Solaria ou Audax, bem como em várias empresas internacionais em que , além de diversos ETFs que têm proporcionado retornos historicamente elevados.

Fora dessas ações que vamos dedicar artigos mais específicos (assim como empresas com mais perspetivas de crescimento futuro), acho importante entender os drivers de valor presente e futuro dessas empresas. Em última análise, é a base da minha análise quando se trata de investimento. Em outras palavras, entenda por que e como o valor da empresa e do capital próprio dessas empresas cresce. Como eles geraram valor para os seus acionistas e como o valor de suas ações cresceu.

Criação de valor no setor das renováveis - balanço

 

Algumas pinceladas sobre a criação de valor e competitividade “ex-post”

Criar valor. Este é um problema básico, mas também uma caixa preta para muitos investidores. Como o valor de uma empresa realmente aumenta e, em última instância, o seu valor de mercado? A ideia é muito simples:  a empresa investe uma série de recursos ( recursos financeiros em suas diferentes formas: investimento em imóveis, imóveis, tempo por meio de recursos humanos, etc.) e gera algum resultado a curto, médio ou longo prazo. prazo, cujo valor de MERCADO é maior que a soma dos recursos investidos na geração (descontado pelo tempo) . “Valor agregado” soa como algo para si? Bem, é exatamente disso que estamos falando.

Se comprarmos um terreno e ele se valorizar a uma taxa maior do que a nossa taxa de desconto (taxa na qual descontamos o valor futuro para trazê-lo a valor presente – lembre-se que o dinheiro de amanhã vale menos que o dinheiro de hoje) Se criarmos uma ferramenta de gestão nos permite reduzir o quadro de funcionários de uma área em 50% no longo prazo e o seu custo tem sido o equivalente a 10%. Se investirmos em P&D e produzirmos com mais eficiência. Se investirmos em P&D e gerarmos um novo produto que nos permita ter margens maiores ou maior participação de mercado. Se gastarmos o tempo dos nossos funcionários na criação de processos que proporcionem maior qualidade ou menores custos. Tudo isso está gerando valor, que nada mais é do que a busca pelo diferencial competitivo.

 

Criação de valor no setor das renováveis - criação de valor

Ser competitivo teria, por sua vez, maior capacidade de criação de valor do que outras empresas. Esta criação de valor, em suma, permitiria melhores resultados do negócio a longo prazo, ao nível da utilização dos recursos, sempre relativos a diferentes variáveis, como dimensão, património, etc. (nível de ROE, ROA, FCF, Margem Bruta / net, bem como o crescimento e evolução destas variáveis ​​…)

Sob essa premissa, pode ser muito competitivo e ser uma empresa pequena, como comentarei no próximo parágrafo. De acordo com essa visão, focamos no que é chamado de competitividade “ex-post” . Não estamos olhando, portanto, como alguém vai enfrentar o mercado (produtividade), mas o que finalmente chega, um foco na minha opinião muito mais absoluto. Todos diríamos que uma empresa que tem um RoE muito superior ao do seu setor ano a ano é uma empresa competitiva. Claro, podemos usar indicadores de nível ou evolução em relação a outras variáveis ​​importantes, como o volume de negócios. Se alguém tem uma rotatividade muito alta (número nivelado)Por ser uma grande empresa no seu setor, podemos inferir que ela teve uma grande capacidade de crescimento no passado (indicador de evolução). Pessoalmente, eu vejo evoluções quando procuro identificar investimentos atrativos, principalmente em mid-caps. Claro, o tamanho e a estrutura do mercado afetam, como disse Porter. Mas neste setor, o das renováveis, há nichos e não há grandes barreiras de entrada. Vimos isso com o surgimento de muitos pequenos desenvolvedores na Espanha.

Portanto, diríamos que uma empresa tem vantagem competitiva absoluta quando possui indicadores de desempenho superiores a outras empresas comparáveis, e o crescimento dessas variáveis ​​sugere que ela continuará a se manter em níveis acima das demais empresas do seu mercado.  Podemos olhar para a Amazon como uma grande empresa que possui uma vantagem competitiva absoluta. É preciso destacar que se pode ter uma vantagem competitiva desse tipo e não ser líder de mercado em termos de renda, funcionários ou porte, como mencionamos. O que é inferido da própria análise é queSe a empresa é capaz de obter melhores resultados e melhores perspectivas de crescimento em termos das variáveis ​​relacionadas, aquela “caixa preta” de criação de valor, definida como processos internos, organização, cultura e tantos outros intangíveis, está funcionando muito bem. Satisfatória (novamente definimos  competitividade ex-post – não medimos o custo de colocar um produto no mercado, mas sim as margens finais que obtém e os resultados com ela ) Esta é a essência da competitividade ex-post.

Esta caixa preta é afetada por fatores externos (teorias de Bain e cinco forças de Porter), internos (modelos VRIN / VRIO de Barney) e fatores relacionais (frequentemente considerados fatores mistos). Todos eles, juntamente com os fatores PEST. eles formam uma estratégia e acabam formando uma configuração fatorial frente ao mercado. Novamente, inferimos que se conseguirmos atingir índices melhores que os da concorrência, estaremos fazendo algo certo, ou seja, estamos utilizando uma configuração fatorial correta com base nas circunstâncias externas e internas da empresa.

No entanto, é necessário ir “à lama” para detectar quais empresas podem ter intangíveis que lhes permitem alcançá-lo. Portanto, nos parágrafos seguintes, analiso como uma empresa renovável cria valor de uma forma teórica.

Como uma empresa de energia renovável cria valor?

A primeira coisa é saber que tipo de empresa estamos analisando. É uma produtora, um desenvolvedor, um construtor de projetos? Fabrica componentes? Integra várias atividades? Pode se lembrar dos diferentes tipos de empresas neste artigo:

Criação de valor no setor das renováveis - energia solar

Seguindo o ciclo de vida de um projeto renovável, que já expliquei em artigos anteriores, analiso a criação de valor dos tipos de negócios:

Desenvolvedor

  • Obtenha um terreno adequado para a instalação renovável que está planejada para ser construída, seja por meio da compra a um preço razoável ou por meio de direitos de reserva de terreno na forma de aluguel
  • Obtenha o ponto de conexão. Essencial.
  • Obter autorizações e alvarás administrativos ou ter realizado os pré-estudos necessários
  • Completar grande quantidade de documentação administrativa / ambiental
  • Compre qualquer um dos dois primeiros elementos por si só (ou em conjunto) ou os direitos abaixo do preço de mercado,
  • Alcance vários marcos em conjunto ou alcance o estado Pronto para construir (RTD.- pronto para construir). Este é o mais importante.
  • Desenvolver um portfólio de usinas de médio / grande porte (> 50MW), em áreas de alto recurso (muito sol, tipo Andaluzia – muito vento na área correspondente, etc.) próximas umas das outras (isso baixa muito de custos a longo prazo), perto de uma linha de evacuação de alta tensão (este seria o cenário de desenvolvimento mais favorável – pelo contrário, pequenas plantas separadas, em áreas de poucos recursos com linhas de evacuação distantes e distantes entre si gerariam valor)

Em última análise, o que se paga como valor nesta fase (como na construção) é o que se denomina “de-risking” ou “eliminação de riscos” no que seria o processo completo para ter uma planta renovável. Quanto mais risco se assume em atividades como esta, a do desenvolvimento, mais valor ele cria ou retorna. Portanto, o fato de desenvolver vários projetos bem-sucedidos provavelmente implica que outros não tenham saído e isso deve ser pago. Existem empresas que, devido à sua ligação com as administrações (digamos com calma), conseguem desenvolver-se com muito mais sucesso do que outras. 

A incorporadora ideal teria uma grande capacidade de identificar terrenos adequados para a construção de uma usina, capacidade de fechar a compra dos referidos terrenos ou contratos de aluguel de longo prazo, muita capilaridade ao nível das Administrações Públicas (municípios, comunidades, Estado, mas também REE) e com empresas de distribuição (Endesa, Iberdrola, …) para obter licenças e pontos de conexão, e também o faria pagando salários abaixo do mercado (observe a dificuldade de alcançar todos os itens acima com mau profissionais ou bem e mal pagos que vão durar pouco tempo na empresa)

Em geral, as empresas de desenvolvimento geralmente vendem projetos não construídos (Estratégia de Desenvolvimento para Venda) em um estágio de desenvolvimento médio e avançado ou mesmo quando as plantas já estão prontas para serem construídas. embora muitas vezes também integrem a fase de construção nos chamados “projetos chave na mão”. Sempre com o objetivo de eliminar riscos.

Criação de valor no setor das renováveis - painéis solares

Em geral, novamente, muitas empresas neste setor criaram muito valor nos últimos anos. Alguns, como o Forestalia, investiram poucos recursos para realizar projetos poderosos, criando projetos recorrentes de geração de fluxo de caixa com boas taxas de retorno desde o início. Questões exógenas, como taxas de juros mais baixas e preços de construção mais baixos, apenas fizeram com que ela criasse mais valor.

Quais empresas listadas criaram muito valor dessa forma? Qualquer pessoa que tenha um processo de desenvolvimento interno, como Solaria, Grenergy, Greenalia. Grande parte da valorização dessas empresas se deve à criação de valor por meio do aumento de MWs em suas carteiras. São empresas que, há 3-4 anos, seu valor de mercado era ridículo.

Companhia de construção

Aqui é muito mais simples. qual é a essência? Construir com o melhor esquema possível para maximizar a produção dadas as limitações de terreno, linha, existente (isto normalmente vem bastante fechado da parte do empreendimento) e poder executar de forma rápida e barata, fazer compras de equipamentos com boas garantias e a Preço Baixo. Isso é meu pai, já que fez certas e pequenas diferenças.

Como construtor, se vamos vender o projeto para um terceiro, sempre será interessante dar o mínimo de garantias possíveis a esse terceiro que pode resultar em um custo.

Novamente, parte do valor agregado também se baseia no fato de estarmos eliminando o risco da equação para um produtor final. A construção também tem riscos inerentes (estouro de custos, mudanças no projeto inicial, atrasos …) Isso é parte da margem que o construtor obtém se vender o projeto.

Criação de valor no setor das renováveis - construção de painéis solares

Algumas empresas integradas no setor, como a Grenergy, conseguem agregar valor controlando essa fase internamente. Desta forma, um terceiro assume riscos de ambas as fases, desenvolvimento e construção.

Produtor

Aqui teríamos uma mudança na essência do valor. Como valorizar um projeto que tem uma perspectiva de 25-30 anos? Bem, indo ao básico, tentando reduzir os custos projetados no longo prazo, mas acima de tudo, melhorar a receita.

Isso é feito com melhores contratos de venda de energia (PPA – podemos ter um marketer interno ou um portfólio considerável, podemos obter alguma escala) ou melhorando a produção esperada (ou mantendo-a)

Do ponto de vista dos custos, deve ter muito cuidado. Nem sempre é bom que uma empresa faça uma manutenção com custo menor, tem que verificar o seu escopo. Às vezes, um corte de custos nos primeiros anos pode significar um custo muito mais alto no futuro. Em geral, qualquer custo otimizável deve ser reduzido por meio da negociação de contratos que proporcionem qualidade ao projeto a um custo controlável, apostando na economia de escala e no pool de fornecedores. Reduzir e fundir empresas geralmente reduz custos administrativos significativos de longo prazo.

Omitimos, como de costume, a parte de marketing, pois normalmente é terceirizada

Considerações gerais

Obviamente, há uma grande série de questões exógenas de mercado que nada têm a ver com o desempenho das empresas e que afetam muito seus resultados. 

“As empresas estão sujeitas a preços de mercado que oscilam muito sobre os bens que produzem, o que afeta os juros que geram”

No final, como em qualquer mercado, o projeto deve ser percebido como um produto que se vende no mercado e que supõe um fluxo de caixa constante de longo prazo. Assim como uma petroleira quer produzir por 10 e vender por 20, os projetos são os mesmos. A diferença é que esses 20 são gerados em muitos anos e devem levar em consideração variáveis ​​como a inflação. O mesmo é que esse preço de 20 é determinado pelo mercado com seu apetite pelo bem que vendemos. E esse risco (ou oportunidade) é difícil de prever. 

Em geral, a cada € 100 investidos, obteremos ao longo de 30 anos um valor líquido aproximado de € 200-350 dependendo da forma como compramos neste tipo de projeto. Mas, claro, todos nós sabemos que o valor do dinheiro em 30 anos para o valor do dinheiro agora, a inflação! Esses € 350 não são iguais a € 350 hoje, pense nos salários de 30 anos atrás e qual seria o seu poder de compra hoje. O “valor do dinheiro no tempo” é a chave para este negócio.

A taxa de desconto e o WACC

“O valor do dinheiro que podemos obter no futuro como resultado de um investimento é diretamente afetado pelas taxas de juros existentes e, principalmente, por nossa estrutura de capital e dívida e seus custos associados, que usaremos como taxa de desconto

Mas, então, como saber qual é nossa rentabilidade real se o dinheiro que ganharemos amanhã não pudermos saber quanto valerá? Bem, o que fazemos é modelar e aplicar uma taxa de desconto (teórica) levando esse fato em consideração. Sim, este negócio é totalmente baseado em modelos. Não há projeto sem um modelo por trás dele. A taxa de desconto assume a forma de 1 / (1 + i) ^ t, onde i é a taxa de desconto e t é o número de anos. O que essa fórmula significa? Que se usarmos um i de 5%, para o ano teríamos aquele 1 / 1,05 = 0,952, ou seja, nosso fluxo de caixa deve ser multiplicado por este fator para levar em conta o (menor) valor futuro do dinheiro. Para o ano 10, teríamos 1 / 1,05 ^ 10 = 1 / 1,62 = 0,61// Teríamos que aplicar 0,61 ao fluxo de caixa do ano para trazê-lo a valor presente. Portanto, se temos um custo grande, preferimos postergá-lo, pois esse fluxo de caixa contra o projeto valerá “menos” ( Time Value of Money ). O gráfico a seguir pode servir de exemplo. Quanto valeriam 1000 dólares no futuro de acordo com a taxa de desconto que aplicamos?

Criação de valor no setor das renováveis - rentabilidade

Agora vem a grande questão … e com que taxa de desconto? Esta é a chave para cada modelo. Em geral,  usa-se o WACC (Working Average Cost of Capital), e o que é isso? Bem, basicamente o nosso custo de financiamento de um projeto com base na estrutura de capital que usamos. Podemos utilizar recursos próprios (que deverão ser pagos ao acionista com uma taxa de dividendos) ou dívida. Em geral, diríamos que é a taxa de juros com que se financia a empresa como um todo, levando em consideração os recursos próprios. De forma simples, para calculá-lo seguiremos os seguintes passos:

WACC = iE * [E / (E + D)] + iD * (1-T) * [D / (E + D)]

Onde:

  • E: Valor do nosso patrimônio líquido ou capital em termos absolutos (patrimônio líquido)
  • D: Valor da dívida de curto e longo prazo 
  • iD: taxa de juros da dívida (%)
  • iE: taxa de juros do capital (%) -> calcular isso é mais complicado e requer levar em consideração a “taxa livre de risco”, bem como outros riscos 
  • T é a alíquota do imposto, que incide sobre o lucro da empresa. Neste caso utilizamos porque o custo da dívida não é representado apenas pela sua taxa de juros. Por causar prejuízo, nos dá um benefício fiscal, então seu custo para a empresa é menor do que a própria taxa de juros.

Levando em consideração que as taxas de juros estão afundadas há muito tempo em decorrência dos programas do banco central, as taxas médias de financiamento das empresas caíram muito (principalmente as mais alavancadas), em geral, em muitas empresas o WACC está afundado. Qual é o seu efeito? Que os fluxos de caixa de amanhã valem mais no valor presente, uma vez que os descontamos a uma taxa inferior. Expliquei isso em um dos meus primeiros artigos. Se fizermos esse desconto para cada um dos fluxos de caixa do projeto e somarmos o valor presente do valor de liquidação no final da sua vida útil, obteríamos a avaliação do projeto, que, como disse, aumentou por motivos diretamente relacionados para a diminuição dos juros. Então, se o WACC subir, dada a “longa vida” desses projetos, eles vão valer menos. Por que o WACC aumentaria? Porque as taxas de juros sobem. Se subirem, tem efeito no fluxo de caixa futuro, que, embora seja igual em termos absolutos, vale menos. 

Criação de valor no setor das renováveis - WACC

Portanto, se formos a uma licitação de projetos, seremos mais competitivos nessa licitação quando nosso WACC for menor. Em última análise, isso é determinado pelo acionista com a taxa de retorno sobre o patrimônio líquido principalmente. Quanto mais retorno espera, mais difícil será encontrar projetos que possam oferecer isso, em geral. Por outro lado, do sentido mais estrito de competitividade ex post absoluta discutido acima, ter um WACC mais baixo está correlacionado com o retorno final para o acionista. Por um lado, porque dá um objetivo de retorno. Por outro, porque o afeta diretamente.

Então, se virmos as energias renováveis ​​drasticamente como projetos que garantem um fluxo de caixa constante, os projetos ganham muito valor por conta própria devido às quedas do WACC que vimos. Mas também é que, em consequência dos cortes de juros, o dinheiro arde nas mãos, já que os depósitos e outros produtos conservadores não podem ser uma alternativa. É por isso que projetos como esses, com retornos não muito altos e riscos muito contidos, tornam-se duplamente atrativos. Essa seria a parte mais indireta, não derivada de um aumento na avaliação em si (compra por valor intrínseco)

Por outro lado, conforme detalhado em outros artigos, teríamos as “compras estratégicas” de grandes players de outros setores que desejam entrar no mercado a todo custo. Nesse caso, eles estariam fazendo uma compra estratégica e dispostos a pagar mais por ela.

Se somarmos esses dois efeitos, mais os já mencionados em meus primeiros artigos, temos os principais culpados da febre das energias renováveis.

 

Exemplo de Grenergy

Por que considero uma empresa como a Grenergy competitiva, capaz de criar valor no futuro ? Matriz Dafo para a música.

Em primeiro lugar, porque já o fez. É o crescimento do pipeline e do MW. Mas também, seguindo o que vimos neste artigo:

Criação de valor no setor das renováveis - SWOT

 

Fraquezas

  • falta de pulmão financeiro vs. grandes jogadores, falta de capital
  • limite de dívida
  • exposto a vários regulamentos, risco cambial
  • muita exposição ao sol 
  • algum atraso na construção
  • falta de profissional de marketing, então pode ter problemas para colocar os PPAs em um bom nível

Ameaças

  • canibalização do preço solar (necessidade de baterias e mais CAPEX)
  • em geral, pouca entrada de carro elétrico e hidrogênio e nenhum crescimento na demanda por energia, preços mais baixos
  • outras tecnologias não incorporadas ao portfólio são mais competitivas
  • entrada de grandes players de outros setores 
  • aumento das taxas de juros e custos de financiamento

Forças

  • É capaz de mitigar vários riscos internalizando várias atividades, principalmente de incorporação e construção, mas também de operação (+ valor, – risco) .Como faz para terceiros e vende, sabemos que é esse o caso.
  • tem os recursos internos necessários para conduzir essas atividades corretamente 
  • capaz de desenvolver projetos de grande escala que alcancem economias de escala em sua gestão
  • giro de ativos
  • Ao desenvolver para terceiros e para si mesmo, pode manter os melhores projetos se quiser
  • um portfólio muito diversificado em nível de país vs. outros jogadores do mercado 
  • conhecimento do setor, internalização de outras atividades-chave, como financiamento de projetos, PPAs e Gestão de Ativos
  • não distribui dividendos, o que cria menores necessidades de financiamento
  • Tamanho crítico, mas não grande empresa lenta na gestão e com burocracia excessiva, agilidade e tamanho necessários para executar transações relevantes
  • no caso de virem mal cedidos, um portfólio “doce” para grandes jogadores e a possibilidade de venda a um preço razoável

e o típico:

  • tem uma gestão alinhada, com “pele em jogo”, capaz de proporcionar alto crescimento. Reinvestimento de ganhos na empresa

Oportunidades

  • entrada para o nível de desenvolvimento de projetos em novos países e um aumento significativo no pipeline
  • Fundos europeus, apoio governamental
  • Eu uso novas tecnologias, como hidrogênio e armazenamento
  • alcançar alguma escala no nível do produtor para otimizar mais OPEX
  • tornar-se EPCista com volume de negócios relevante a nível nacional, dado o que faz por terceiros
  • Provedor de serviços AM para terceiros

Por todas essas razões, acredito que o valor da Grenergy é claro, pois mitiga inúmeros riscos, os que sofre são riscos inerentes ao mercado e apresenta inúmeros pontos fortes e oportunidades.

Claro, essa análise é complementar à análise do fluxo de caixa. Pode ajudar-nos a ver a situação teórica em que se encontra a empresa, mas o melhor guia que temos são os resultados, onde nos vem surpreendendo há vários anos. Obviamente, Grenergy também se beneficiou, como o resto do setor, da enorme queda no WACC.

Por fim, é preciso dizer que sempre estaremos “mal informados” sobre um insider. Não sabemos se aqueles MW em estágio inicial ou avançado de desenvolvimento são MW reais. Portanto, devem ser aplicadas premissas conservadoras e se o plano de negócios é confiável. Nesse caso, esse é o maior risco dessas empresas. Que esses MW sejam “fumaça”. À vista temos a Solaria, onde o mercado não traça o plano estratégico há muito tempo. Para analisar o plano é necessário ser crítico com vários elementos, nomeadamente a capacidade de gerar novos MW num ambiente cada vez mais competitivo, bem como a capacidade financeira e humana para os atingir e construir.

Portanto, é claro que muitas das premissas usadas nesses modelos são altamente arbitrárias e baseadas em elementos subjetivos. Por isso se diz que a valorização das empresas faz parte da ciência e faz parte da arte. É verdade, em qualquer caso, que em última análise, essa matriz que discutimos tem aquele efeito qualitativo sobre esses modelos. A empresa será capaz de gerar novos projetos e pipeline? Para realizar os seus projetos? Para financiá-los? Para fechar PPAs? Essas perguntas geralmente são respondidas pelo passado e pela matriz SWOT. Por exemplo, em Grenergy encontramos avaliações que variam de € 27 a € 60 com 1 ano de antecedência. Em última análise, o que determina essa grande variação são as estimativas do que a empresa pode alcançar neste ano. Quanto vai crescer? Não sabemos. Quanto vai construir? Isso geralmente é mais fácil. O que também é verdade é que agora é caro negociar, e essa é uma variável que não podemos ignorar mesmo quando fazemos uma análise como esta.

Há criação de valor no setor das renováveis?

Para examinar as empresas no nível de projeção do mercado de ações, é essencial saber como elas geram valor.

No caso das renováveis, vimos que a criação de valor nos últimos anos tem se concentrado no desenvolvimento de projetos. Em outras palavras, em ser capaz de gerar “máquinas para gerar fluxos de caixa estáveis” em um ambiente de taxas de juros muito baixas. As grandes histórias do mercado de ações em termos de renováveis ​​sempre partiram de uma grande capacidade de desenvolvimento de projetos. Embora, é verdade, esse valor pode ser gerado se for verticalmente integrado de forma ágil, utilizando as alavancas de construção e gestão de ativos.

Também vimos que essa criação de valor foi amplamente exógena. A enorme diminuição do investimento de capital para a realização destes projetos, o amadurecimento da tecnologia e, sobretudo, a queda das taxas de juros possibilitaram que aqueles que tiveram o tempo oportuno para desenvolver esses projetos pudessem criar muito valor e obter retornos milionários,

O rebaixamento do WACC é uma das essências que têm permitido essa febre nas energias renováveis. Sob esta estrutura, tentaremos sempre alavancar projetos de forma muito forte para otimizar nossos próprios recursos, enquanto limitamos os riscos no nível do projeto. E, em qualquer caso, buscaremos sempre otimizar projetos com todas as alavancas que pudermos.

Criação de valor no setor das renováveis - eleólicas

Utilizamos o exemplo de Grenergy para explicar o que poderia ser, nesta análise, uma empresa que tem demonstrado competitividade e que, pelo que podemos ver de fora, parece ter uma evolução invejável. Esta análise teórica é o quadro no qual devemos basear a análise do fluxo de caixa descontado, que é o que nos ajudará a determinar a a sua avaliação.

Em última análise, sob este prisma de visão, é essencial compreender como se gera valor para poder analisar quem pode ser mais competitivo ou quem tem capacidade para o ser. Em um ambiente em mudança, é importante fazermos continuamente essa análise, pois ela nos ajuda a saber como uma determinada empresa pode evoluir no futuro. Esta análise não costuma ser absoluta, embora haja casos, pois na maioria dos setores não é a mesma empresa que tem mais capacidades.

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Sobre o autor

Henrique Garcia

Analista de Mercados

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