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Últimas notícias da Evergrande (II)

Embora o anuncio da grande crise que a  Evergrande  continue a fazer manchetes nos vários jornais económicos mundiais, o que parece estar um tanto claro é que não será um “momento Lehman”, já que de alguma forma podemos dizer que a Evergrande Crisis possivelmente será o estouro preventivo de uma bolha … Talvez a China tenha aprendido com o que as autoridades dos EUA não fizeram antes do colapso do mercado imobiliário dos EUA e quase derrubou todo o sistema financeiro global.

Parece que as autoridades chinesas não vão resgatar Evergrande, pelo menos como entendemos um “resgate” no Ocidente. Evergrande tem a maior fonte de crédito imobiliário de risco do mundo em passivos.

De acordo com as declarações de altos funcionários chineses a vários meios de comunicação orientais, a Crise Evergrande alcançará uma série de objetivos.

Em primeiro lugar, visa parar o crescimento de alavancagem perigosa no setor imobiliário, uma meta que os reguladores chineses apontaram em 2020 com ” linhas vermelhas “para alavancagem do desenvolvedor e restrições a empréstimos ao setor imobiliário. “É perigoso estourar uma bolha”, disse um funcionário, “mas é ainda mais perigoso não estourar”

Em segundo lugar, reduzirá os preços das casas, de acordo com o lema do governo de “prosperidade comum” e uma distribuição mais equitativa da riqueza. O aumento dos preços das casas, especialmente nas cidades costeiras e em Pequim, colocou os preços das casas fora do alcance dos chineses de baixa renda.

Terceiro, reduzirá a inflação ao reduzir a construção especulativa e a demanda por ferro, cobre, cimento e outras matérias-primas.

Quarto, ajudará a drenar o atoleiro político nos governos locais chineses, cujas finanças dependem da venda de propriedades. O relacionamento acolhedor entre as autoridades locais e os incorporadores imobiliários incentiva a corrupção e inibe os esforços do governo central para modernizar o sistema tributário. “A bolha imobiliária surgiu por meio da corrupção”, comentou um funcionário.

E quinto, e mais importante, mudará a alocação de capital para indústrias de alta produtividade como manufatura e longe da construção, uma ocupação inerentemente de baixa produtividade no prisma atual do governo chinês.

O setor imobiliário agora contribui com um quarto do PIB da China, distorção que poderia ser justificada em anos anteriores pela necessidade de abrigar os 600 milhões de chineses que migraram do campo para as cidades em um período de 30 anos. No entanto, o mercado imobiliário tem sido o investimento de escolha das famílias chinesas, cujos investimentos diretos e indiretos representam apenas 8% dos ativos domésticos, em comparação com a faixa média de 30% nos Estados Unidos.

A política monetária expansionista da China após 2017 desencadeou uma aceleração dos empréstimos ao setor imobiliário. Durante o período 2017-2019, o total de empréstimos imobiliários limitou o volume pendente de empréstimos imobiliários durante o ano passado, enquanto os empréstimos para a indústria aumentaram rapidamente.

Também parece claro que os investidores em ações da Evergrande e outras empresas imobiliárias provavelmente perderão a maior parte, senão todas, suas participações. E os Bancos e Detentores de Obrigações farão um “corte”, seja uma redução negociada do seu capital e juros em aberto ou ainda, perderão parcial ou totalmente o seu “investimento”. Mas os danos ao sistema bancário da China parecem ser limitados e o Banco Central da China estará pronto para fornecer liquidez quando necessário.

Não está claro até que ponto a dor se estenderá ao setor imobiliário da China. Em abril, mais da metade das empresas de incorporação imobiliária da China atendeu aos critérios de “linha vermelha” do Banco Central para alavancagem, incluindo um limite de dívida líquida de 100% do patrimônio líquido. Evergrande falhou no teste …

Neste momento, parece que a principal preocupação das autoridades chinesas é procurar satisfazer os compradores das casas e que são os mais importantes do ponto de vista da estabilidade social e portanto. Uma tentativa será ser feita para priorizar a entrega dos empreendimentos e o pagamento das contas a pagar dos fornecedores. Obviamente, não sabemos se haverá recursos “por conta” da segregação das empresas do grupo Evergrande para o cumprimento dessas cláusulas.

Em termos de exposição ao oeste, sabemos que Ashmore, BlackRock UBS e HSBC estão entre os afetados, mas os valores parecem ser mínimos em relação à dívida total da Evergrande

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