A especulação é boa ou má?

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A especulação é boa ou má? Os pequenos e grandes produtores de cebola tiveram destaque nos anos 50 nos Estados Unidos da América. É por isso que eles promoveram a chamada Onion Futures Act, que proíbe a compra e venda de contratos futuros de cebola, como os negociados na CME (Chicago Mercantile Exchange). A medida foi implementada em 1958 com a ajuda do então deputado Gerald Ford. Sim, o mesmo que anos depois se tornaria presidente. Isso seria suficiente para proteger os produtores dos especuladores. Pelo menos em teoria.

Mesmo hoje, a especulação continua a ser o bode expiatório de tudo que dá errado no mundo. Os especuladores são os vilões da história, a causa da alta volatilidade nos mercados. Para ser justo, quase todos nós somos especuladores a partir do momento em que compramos ações ou qualquer outro tipo de valor para fins de investimento. Mesmo quando investimos a longo prazo, especulamos que o preço desses títulos aumentará com o passar do tempo.

Mas não é isso que as pessoas querem dizer quando falam sobre “especuladores”, mas sim sobre os operadores de futuros. Um contrato de futuros é, como o nome indica, um contrato de compra ou venda de certos bens ou valores mobiliários a um preço acordado pelas partes para uma data futura.

O facto de especular sobre o desempenho dos preços de compra e venda de commodities, moedas ou ações que nem sequer têm (ou pretendem ter) soa a muitos aterrorizantes.

Sempre que os preços dos alimentos ou os recursos mais básicos aumentam, os jornalistas sabe quem culpar: os especuladores. Mas há algo que eles parecem esquecer: os especuladores nem sempre apostam num aumento de preço. Na verdade, muitas vezes eles apostam na queda dos preços. E como “os especuladores” não são um tipo de grupo organizada que funciona e age em conjunto, alguns especularão sobre a subida, enquanto outros especularão no lado negativo.

Como nenhum especulador pode prever o futuro, muitos deles também perdem dinheiro.

Voltemos à história dos contratos futuros de cebola e analisemos os fatos cuidadosamente. A proibição realmente acabou com a volatilidade dos preços da cebola? Bem, Roger Gray, da Universidade de Stanford, concluiu em 1963 que, de fato, a volatilidade aumentou depois que a medida foi introduzida.

A proibição não é a resposta para nada

Se alguns pensam que o mercado de petróleo é extremamente volátil, é porque ainda não viram o mercado de cebola. Isso é demonstrado por Ken Fischer no seu livro “O livrinho dos mitos do mercado”. Enquanto a variação padrão dos preços do petróleo entre 2000 e 2011 foi de 33,2%, a dos preços das cebolas nada mais foi e nada menos que 205,9%.

Mesmo os filhos dos fazendeiros que antes defendiam a medida da proibição acreditam hoje que a regulamentação é mais prejudicial do que benéfica:

“Eu pensaria que um mercado de futuros para as cebolas faria algum sentido hoje, mesmo que meu pai estivesse muito envolvido em se livrar dele.”

Existem inúmeras razões legítimas para negociar futuros. As empresas utilizam-nas o tempo todo para amenizar os custos das matérias-primas para uso diário e, assim, reduzir a insegurança que acompanha a volatilidade dos preços. Sem um mercado de futuros, seria impossível para as companhias aéreas oferecer preços mais ou menos constantes. Mas também para os agricultores é de grande ajuda porque de outro modo teriam que lidar com as variações extremas típicas das mercadorias.

Os contratos de futuros aumentam a liquidez do mercado de capitais. Eles também aumentam a transparência e, acima de tudo, facilitam a formação de preços.

Portanto, antes de culpar a especulação da volatilidade, devemos perguntar qual é o seu papel na economia. A especulação por si só não é boa nem má. É mais como uma faca cirúrgica: claro que pode ser usada como arma, mas também como uma ferramenta prática. A maioria das proibições geralmente tem boas intenções, mas geralmente resultam em desastres reais.

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Sobre o autor

Henrique Garcia

Analista de Mercados

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