A melhor operação na bolsa da história? Ackman e os CDS

Na imagem a seguir confere uma lista das empresas que fizeram parte de seu portfólio em cada período.

Ackman tem tantos detratores quanto seguidores e grandes inimigos como Carl Ichan, mas em 2020 ele realizaria uma operação que geraria mais de 2 biliões de dólares e faria daquele ano o melhor da sua carreira com um retorno de mais de 70%

Como ele fez isso?

Em meados de fevereiro, havia uma situação irracional no mercado. Embora tivéssemos um vírus de origem desconhecida com uma propagação fora da China em aceleração, o valor dos Credit Default Swaps estava perto dos mínimos históricos de 2006-2007.

É um instrumento financeiro utilizado como hedge ou como operação especulativa.

Um contrato de Credit Default Swap é baseado na especulação sobre se a dívida de uma entidade ou de um país aumentará seu risco ou irá à falência em um futuro próximo.

No acordo, encontramos duas partes:

O comprador , que pode representar duas figuras:

-Um, aquele que compra os CDS porque acredita que aquela entidade ou país vai aumentar o risco de endividamento ou vai à falência, e vai pagar uma quantia ao vendedor até o momento em que ocorra o evento ou falência , no qual receberá uma quantia muito maior do que vem contribuindo.
-Ou, aquele que compra CDS para fins especulativos, porque está envolvido ou tem interesses relacionados à entidade ou país e utiliza essa posição para se proteger de uma eventual falência.E, no caso contrário, há o vendedor do CDS, que acredita que aquela entidade ou país não aumentará o seu risco de falência e, portanto, estará recebendo o valor definido no contrato de forma regular ao comprador do nocional do contrato.Ackman aproveitou esta situação e comprou vários milhões de euros deste produto apostando numa rápida deterioração do mercado e numa queda acentuada das bolsas, o que aumentaria o preço dos CDS.É uma operação de risco assimétrico, pois, se a queda não ocorresse, perder-se-ia apenas o valor desembolsado, mas se fosse correta e o preço do CDS disparasse, o ganho poderia ser impressionante. Em 22 dias, o valor de mercado do CDS passou de 0 para 2,5 triliões.

Como curiosidade, percebe-se que ao longo do ano ele tentou repetir a operação, mas não obteve o mesmo resultado ou momento. Conforme comentamos anteriormente, ela não sofreria grandes perdas porque os juros pagos aos vendedores de CDS haviam voltado a níveis baixos.

É uma pergunta difícil de responder porque, comparando a lucratividade de uma operação, devemos usar períodos de tempo homogêneos. Ganhar 2 biliões em 22 dias não é o mesmo que ganhar 100 biliões em 30 anos.Sem dúvida, essa operação foi a mais chocante de 2020 e nos lembra outras grandes operações no mercado de ações como a de Michael Burry na crise de 2008, a aposta de George Soros contra o Banco da Inglaterra ou a compra da American Express por Warren Buffett.