A melhor operação na bolsa da história? Ackman e os CDS

Imagine ganhar 2 biliões com uma bolsa de valores em um único mês. Parece impossível certo? Isso atraiu um dos grandes investidores de nosso tempo, Bill Ackman. Se quiser saber mais sobre a operação e sobre Ackman, junte-se a nós até o final.

Quem é o Bill Ackman?

Bill Ackman está classificado em 1111 na lista da Forbes, com uma fortuna avaliada em $ 2,9 triliões. Em 2004, fundou a sua empresa de investimentos Pershing Square Capital Management e, desde então, acumulou um retorno anualizado de 17%.

O estilo de investimento de Ackman

O seu estilo de investimento envolve uma carteira de ações focada em poucas ideias, tanto longas quanto curtas, e um estilo de investimento ativista.

Na imagem a seguir confere uma lista das empresas que fizeram parte do seu portfólio em cada período.

Uma das suas vendas a descoberto o levaria à fama. Na ocasião, apostou na falência de títulos corporativos de uma seguradora MBIA. Ackman tentou alertar reguladores, agências de classificação e investidores sobre os modelos de negócios de alto risco das seguradoras de títulos. Em 2007 encerraria a operação com grandes benefícios. Pode consultar a história completa no livro Confidence Game.

Numa secção desse livro, pode ler os benefícios de Ackman e de muitos que o seguiram.

Esta não seria a última batalha de Ackman, mas desde então várias operações controversas foram Canadian Pacific, Fortune Brands, Allergan, Valeant, Herbalife. É o exemplo mais conhecido de um investidor ativista.

Este foi o caso da Herbalife, em que Ackman fez uma operação curta para alegar que era um golpe da pirâmide. Pode ver mais sobre a história no documentário Betting on Zero.

Leia também: Melhores filmes de bolsa e documentários sobre mercados financeiros.

Operação CDS de Ackman 2020

Ackman tem tantos detratores quanto seguidores e grandes inimigos como Carl Ichan, mas em 2020 ele realizaria uma operação que geraria mais de 2 biliões de dólares e faria daquele ano o melhor da sua carreira com um retorno de mais de 70%

Como fez isso?

Em meados de fevereiro, havia uma situação irracional no mercado. Embora tivéssemos um vírus de origem desconhecida com uma propagação fora da China em aceleração, o valor dos Credit Default Swaps estava perto dos mínimos históricos de 2006 – 2007.

O que é um CDS?

Um contrato de Credit Default Swap representa um acordo pelo qual uma parte, o comprador da proteção, pagará um cupão fixo em troca de um pagamento da outra parte, o vendedor da proteção, caso ocorra o evento que está a ser protegido.

É um instrumento financeiro utilizado como hedge ou como operação especulativa.

Um contrato de Credit Default Swap é baseado na especulação sobre se a dívida de uma entidade ou de um país aumentará o seu risco, ou irá à falência num futuro próximo.

No acordo, encontramos duas partes:

O comprador, que pode representar duas figuras:

— Um, aquele que compra os CDS porque acredita que aquela entidade ou país vai aumentar o risco de endividamento ou vai à falência, e pagará uma quantia ao vendedor até o momento em que ocorra o evento ou falência, no qual receberá uma quantia muito maior do que contribui.

— Ou, aquele que compra CDS para fins especulativos, porque está envolvido ou tem interesses relacionados à entidade ou país e utiliza essa posição para se proteger de uma eventual falência. E, no caso contrário, há o vendedor do CDS, que acredita que aquela entidade ou país não aumentará o seu risco de falência, portanto, estará a receber o valor definido no contrato regularmente ao comprador do nocional do contrato.

Ackman aproveitou esta situação e comprou vários milhões de euros deste produto, apostando numa rápida deterioração do mercado e numa queda acentuada das bolsas, o que aumentaria o preço dos CDS. É uma operação de risco assimétrico, pois, se a queda não ocorresse, perder-se-ia apenas o valor desembolsado, mas se fosse correta e o preço do CDS disparasse, o ganho poderia ser impressionante. Em 22 dias, o valor de mercado do CDS passou de 0 para 2,5 triliões.

Como curiosidade, percebe-se que ao longo do ano ele tentou repetir a operação, mas não obteve o mesmo resultado ou momento. Conforme comentamos anteriormente, não sofreria grandes perdas porque os juros pagos aos vendedores de CDS haviam voltado a níveis baixos.

Leia também: CDS – Credit Default Swap, o que são?

É a melhor operação de Bolsa da história?

É uma pergunta difícil de responder porque, comparando a rentabilidade de uma operação, devemos usar períodos homogéneos. Ganhar 2 biliões em 22 dias não é o mesmo que ganhar 100 biliões em 30 anos.

Sem dúvida, essa operação foi a mais chocante de 2020 e nos lembra outras grandes operações no mercado de ações como a de Michael Burry na crise de 2008, a aposta de George Soros contra o Banco da Inglaterra ou a compra da American Express por Warren Buffett.