Análise de Semapa: a holding que não deve ser tão descontada

Iniciamos a cobertura da Semapa com uma recomendação de compra e um preço alvo de € 21,1. O desconto da Semapa para a sua maior participação (quase 70% do The Navigator Empresa) é um bom indicador. Mesmo que sua avaliação não seja tão simples.

Olhando para o desconto, os negócios da Semapa proporcionam um bom indicador do futuro do stok. Esse desconto foi compreensivelmente diminuindo ao longo dos anos, mas aumentou recentemente para mais de 40%, no que  vemos como uma boa oportunidade para entrar no stock.

O segmento do Cimento mostra finalmente alguns sinais de rejuvenescimento. Depois de muitos anos a fazer de peso morto para a Semapa, o segmento do Cimento mostra finalmente como dissemos à pouco alguns sinais de rejuvenescimento, o que é outro fator que deve impulsionar aum preço de stock maior. A recuperação económica em Portugal e no Brasil são os dois principais fatores para este rejuvenescimento, que deve ser persistir nos próximos anos. Atribuímos ao segmento do Cimento um valor patrimonial de € 136 milhões.

Os dividendos são sempre um problema. Esperamos que a Semapa continue a reembolsar a sua dívida num ritmo médio de 55 milhões de euros por ano, o que, de acordo com as nossas estimativas dá margem para distribuir dividendos aos seus acionistas em cerca de € 55 milhões por ano também. No seu atual preço das acções, isso significaria uma rendimento de dividendos de cerca de 3,5%.

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BiG Research

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