Como avaliar uma empresa por múltiplos históricos e comparáveis

Um dos métodos mais simples e mais utilizados na análise fundamental para avaliar uma empresa é a avaliação por múltiplos históricos. Os múltiplos relacionam o preço da ação a alguma magnitude financeira da empresa: Vendas, EBITDA, Benefícios, Dividendos, etc. Alguns dos múltiplos mais comuns são PER , RPD , Price to sales (P/B) , Price to sales (P/S) ou EV/EBITDA.

Múltiplos Históricos

Dependendo do preço, o valor dos múltiplos muda com o preço, já que eles são uma função disso.

Podemos obter o valor mínimo e máximo de cada ano por múltiplos, bem como o valor médio dos últimos anos. Isso nos ajuda a ter uma perspectiva sobre se os preços em que uma empresa é cotada são muito altos ou baixos.

Por exemplo, se a média histórica de PER for 12 e atualmente uma empresa estiver a negociar com um PER 17, poderíamos pensar que, em termos de PER, essa empresa está a negociar a um preço alto.

No entanto, o PER considera o lucro por ação, que inclui lucros extraordinários.

Por essa razão, é melhor observar mais de um múltiplo de cada vez e verificar se, em relação a eles, uma empresa é barata ou dispendiosa.

No entanto, se usarmos múltiplos históricos para avaliar uma empresa, devemos levar em conta se os negócios da empresa mudaram nos últimos anos, pois isso pode variar o valor de alguns múltiplos. Nem todos os setores estão listados em múltiplos semelhantes.

Avaliação por múltiplos

Para obter um valor justo ou preço a partir dos múltiplos médios dos últimos anos , teremos que compensar o preço (valor) da fórmula em cada um deles.

Por exemplo, o PER = preço / EPS, calculamos o PER médio dos últimos anos da tabela anterior (PER = 11) e o EPS que conhecemos da demonstração de resultados (também poderíamos usar o seu EPS esperado do próximo ano).

Então, PER * BPA = Preço. Se fizermos isso para cada múltiplo, temos que cada um deles nos fornece um preço justo de acordo com o valor médio.

Comparar os Múltiplos das empresas do mesmo setor

Embora a partir dos múltiplos históricos possamos obter uma avaliação, o mais lógico é comparar os múltiplos de uma empresa com os de empresas comparáveis ou do mesmo setor.

Não em todas as empresas será possível encontrar uma empresa comparável, mas em muitos outros, como bancos ou empresas de energia. Mesmo assim, a comparação não será perfeita, já que mesmo tendo duas empresas o mesmo tipo de negócio, é muito possível que elas não operem nos mesmos países e não tenham o mesmo tamanho, então sempre teremos que levar esses dados com cautela.