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Como um investidor profissional analisa empresas no setor ESG

Investir em ESG é uma megatendência muito atual hoje. Mas como investir neles? Melhor ainda, como analisar empresas para investir nelas? Não se preocupe, neste artigo apresentamos como um investidor profissional analisa empresas do setor de ESG, liderado por Adrián Miranda Escudero.

O que não está definido não pode ser medido. O que não é medido não pode ser melhorado. O que não melhora, está sempre degradado. William T. Kelvin

  • Esta famosa frase é atribuída ao físico e matemático britânico William Thomson Kelvin , também conhecido como Lord Kelvin, que, entre muitas outras coisas, é conhecido na ciência pela criação da escala de temperatura Kelvin em 1848.
  • Não consigo pensar numa frase melhor para tentar explicar o contexto atual de investimento ESG . De acordo com a análise de Lord Kelvin, o primeiro passo para lidar com um problema é defini-lo. Uma vez definido, temos a possibilidade de medi-lo e utilizar ferramentas e informações que nos ajudem a dimensioná-lo. É assim que podemos encontrar soluções.
  • Mas o que acontece se a informação for insuficiente ou, pior ainda, se não fizermos bom uso dela? Sem dúvida, continuaremos a fazer o mesmo de sempre e se fizermos o mesmo a situação se degrada e acaba se decompondo.
  • Vamos levar o raciocínio lógico-matemático de Lord Kelvin para o mundo da sustentabilidade e ESG.

Como um investidor profissional analisa empresas no setor ESG

Hoje sabemos que as empresas enfrentam diversos desafios de natureza Ambiental, Social ou de Governança e é por meio da medição de métricas ESG que esses problemas encontram uma definição. A filosofia por trás dos critérios ESG é reconhecer o efeito que as empresas têm no meio ambiente e na sociedade como um todo, à medida que procuram a sua própria resiliência e lucratividade . Mas, para medir essas variáveis, é necessário entender quais indicadores são os que realmente impactam o comportamento financeiro e como isso pode variar dependendo do setor ou região. Isso é conhecido como materialidade financeira.

Toda essa chuva de dados e métricas de nada adianta se não for possível filtrar o que realmente reflete um padrão e que apresenta uma melhoria em termos de seleção de ativos.

A metodologia desenvolvida no Santander Asset Management visa obter uma analise empresas no setor ESG de cada ativo do ponto de vista da materialidade financeira, por meio de uma análise detalhada dos fatores ESG que impactam o desempenho de uma empresa, tanto no nível da indústria, quanto no mercado. Este modelo de avaliação e análise utiliza informações e dados de várias fontes e fornecedores, de forma a obter uma avaliação ideal do comportamento e risco de cada ativo.

Do ponto de vista da construção de portfólio, é essencial encontrar a melhor forma de selecionar ativamente aqueles nomes que, em um determinado contexto, refletem o melhor risco / retorno, bem como o maior benefício social, ambiental e de governança.

Processo de investimento socialmente responsável

Considerando o exposto, a partir da equipe GMAS (Global Multi Asset Solutions) da Santander Asset Management, elaboramos um processo de investimento que incorpora uma abordagem sistemática na construção de carteiras ESG.

Nosso processo integra, por meio da otimização do portfólio, a seleção dos ativos e o percentual a investir naqueles nomes com melhor desempenho dos fatores ESG. Combina-se uma abordagem topdown, através da limitação dos setores e fatores de investimento, com uma análise bottom-up, tendo em consideração os fundamentos e as recomendações de investimento da nossa equipa de analistas . Além disso, as diferentes variáveis, tanto a atribuição de risco como de enviesamento, são tidas em consideração para se adequarem à visão de investimento da equipa.

Usar um modelo sistemático ajuda a definir um conjunto de regras e condições que ajudam a prevenir alguns dos erros financeiros comportamentais mais comuns , enquanto as informações ESG se tornam um fator determinante para a geração alfa .

Pontos-chave a serem considerados na estratégia sistemática com uma abordagem ESG

Para executar esta estratégia sistemática com uma abordagem ESG, é importante prestar atenção a 
Fornecedores de informações e dados
Controlo de risco e volatilidade
Detetar materialidade financeira
Pesquisar ESG Momentum
Evite “Lavagem Verde”

Fornecedores de informações e dados

Os provedores de dados e informações usados ​​para calcular as várias métricas são essenciais. Todas as informações utilizadas para o cálculo de uma pontuação ou KPI (Key Performance Indicator) devem ter um controlo de qualidade e ser apresentadas de forma eficiente e periódica .

Além disso, a metodologia de cálculo das pontuações, a abordagem de medição, a forma como os prestadores recolhem as informações e a periodicidade com que o fazem devem ser compreendidos para garantir que conduzem a uma boa tomada de decisões.

Controlo de risco e volatilidade

ESG pode afetar a avaliação e o desempenho das empresas, tanto por meio do seu perfil de risco sistemático (custos de capital mais baixos e avaliações mais altas) quanto pelo seu perfil de risco idiossincrático (maior lucratividade e menor exposição a riscos de cauda). Vários estudos mostram que o investimento ESG reduz significativamente o risco de queda de uma carteira.

Portanto, é importante analisar o nível agregado de volatilidade e risco de uma carteira para considerar o uso de informações ESG e identificar aquelas empresas que apresentam comportamento excecional, tentando gerar retornos não explicados por fatores de risco comuns de mercado.

Detetar materialidade financeira

São aqueles fatores que podem afetar a condição financeira ou o desempenho operacional de uma empresa em um setor específico . Seria equivalente a um objetivo em relação ao qual problemas dentro de uma indústria que podem afetar razoavelmente o desempenho de um estoque podem ser medidos e comparados.

Por exemplo, investidores com mais consciência ambiental prestarão mais atenção às emissões de CO2 de uma empresa no setor de transporte . Nesse caso, as emissões reportadas pela empresa podem ter um efeito direto no resultado financeiro e no preço da ação. Por outro lado, investidores mais socialmente orientados podem buscar o compromisso de uma empresa do setor de alimentos e bebidas em pagar um salário mínimo e respeitar as condições de direitos humanos em todas as etapas da sua cadeia produtiva.

A relevância financeira dos fatores ASG varia em diferentes setores e indústrias . Mas hoje existem organizações internacionais como o SASB ( Sustainability Accounting Standards Board ) que desenvolveram mapas setoriais de materialidade financeira para orientar investidores e empresas na necessidade de relatar métricas nesses problemas comerciais com relevância financeira relacionada à sustentabilidade.

Pesquisar ESG Momentum

ESG Momentum é um termo usado para descrever como as empresas mudam as suas características ESG ao longo do tempo . As empresas que apresentarem bom momento estarão aprimorando as suas práticas e, portanto, poderão ser mais reconhecidas pelos investidores.

Definir metas de redução de carbono, melhorar a governança adicionando diversidade nos conselhos de administração ou melhorar a transparência da cadeia de suprimentos para garantir que os fornecedores cumpram os padrões de direitos humanos são políticas de desenvolvimento de negócios que muitas vezes são recompensadas pelo mercado.

Qualquer melhoria desse tipo geralmente se reflete no preço das ações de uma empresa, principalmente por meio de uma melhoria nas suas finanças subjacentes, gerando, assim, benefícios de longo prazo para os investidores.

Na prática, pode haver um lapso entre a implementação dessas mudanças e o impacto no preço . Isso, em parte, pode ser atribuído às empresas que estão iniciando a jornada para melhorar os seus padrões ESG muitas vezes enfrentam ceticismo, mas identificar nomes com impulso ESG apresenta uma oportunidade de investimento.

Evite “Lavagem Verde”

ESG é uma história para contar aos investidores e que eles deixam de ser apenas acionistas e passam a ser participantes do crescimento da empresa. São pessoas que lideram e executam uma visão de longo prazo, estabelecendo metas claras e usando recursos para seguir na direção certa. No entanto, como qualquer história, pode ser manipulada ou usada em benefício de poucos.

“Lavagem Verde” é fazer alegações de marketing enganosas para sugerir falsamente um benefício ambiental ou promover uma imagem falsa . No caso das informações do FSE, as empresas conhecem a forma como estão sendo calculados os seus diversos indicadores e, por isso, procuram reportar o que mais as beneficia para o mercado.Fazer um dever de casa de pesquisa financeira é fundamental.

Conclusão sobre como analisar empresas ESG

Para encerrar, vamos voltar a Lord Kelvin. O valor ESG está em descobrir como medir e controlar aspectos que até recentemente não haviam sido definidos ou eram desconhecidos. Somente por meio de dias de informação e medição podemos orientar o investimento sustentável para o caminho certo e fazer as mudanças necessárias.

À medida que a disponibilidade de dados, tecnologia e técnicas sofisticadas de gestão de risco avançam, será essencial que os investidores usem fatores ASG para alinhar as suas carteiras com os seus valores e selecionar os ativos que apresentam as melhores oportunidades de investimento.

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