Hurdle Rate: o que é?

Hurdle rate é a taxa mínima de retorno financeiro necessária para que um investimento seja considerado. A taxa de obstáculos pode ser uma taxa ligada ao custo de capital, geralmente o WACC, ou uma taxa assumida a priori.

Hurdle Rate: O que é e como funciona?

Hurdle rate é a taxa mínima de retorno financeiro que os investidores esperam receber de um investimento. É determinado pela avaliação do custo de capital, riscos e oportunidades relativamente à expansão do negócio. A utilização de taxas de obstáculos tem um objectivo: o rendimento médio dos investimentos de uma empresa não deve ser inferior ao custo médio do capital. Além disso, permite que as empresas tomem decisões importantes quanto à prossecução de um projecto específico.

Em função do nível de risco, a taxa de obstáculos adequa-se ao nível de risco presente:

• Projectos mais arriscados: têm taxas de obstáculos mais elevadas;
• Projectos menos arriscados: têm uma taxa de obstáculos mais baixa.
• É importante avaliar todos os riscos a fim de associar a sua taxa específica.

Exemplo Hurdle Rate

Em capital budgeting, esto consiste geralmente em dois elementos principais. São as seguintes:

• O primeiro elemento é o custo de capital ou fundo da empresa, que é o custo médio ponderado do capital (WACC).
• O segundo elemento é a fórmula do prémio de risco, que depende inteiramente do grau de risco do projecto em particular.

A fórmula utilizada na orçamentação de capital é:

Fórmula Hurdle Rate = Custo Médio Ponderado do Capital (WACC) + Prémio de Risco (o risco a ser contabilizado associado aos fluxos de caixa do projecto).

Suponha que o custo de capital para a XYZ Ltd. é de 8% por ano quando avaliam os projectos em que querem investir. Os gestores que trabalham na XYZ Ltd. acrescentarão um prémio de risco de 5% por ano para os projectos que têm fluxos de caixa mais incertos, mas apenas 0,5% para os projectos que são menos arriscados e têm fluxos de caixa previsíveis.

Assim, podemos calcular a Hurdle Rate como 8% + 5% = 13% por ano para projectos de risco e com fluxos de caixa incertos enquanto para projectos de menor risco com determinados fluxos de caixa é = 8% + 0,5% = 8,5% por ano.

Os gestores da XYZ Ltd. adicionam o prémio de risco ao custo de capital ou ao custo médio ponderado do capital (WACC) para determinar a taxa de obstáculo de modo a poderem fazer uma comparação clara entre projectos e decidir quais os projectos bons para investimento e quais os que não são adequados para investimento. Pode acontecer que um projecto de baixo risco não pareça muito atractivo no papel devido a menores fluxos de caixa potenciais, mas por esta razão não pode ser chamado uma selecção indigna. É precisamente por isso que os gestores, após adicionarem o prémio de risco à equação, podem descobrir que o projecto de baixo risco pode produzir um valor actual líquido (VAL) mais elevado que o torna digno de investimento.

Vantagens e desvantagens Hurdle Rate

Hurdle rates favorecem tipicamente projectos ou investimentos que têm elevadas taxas de retorno numa base percentual, mesmo que o valor do dólar seja menor. Por exemplo, o projecto A tem um retorno de 20% e um valor de lucro em dólares de $10. O projecto B tem um retorno de 10% e um valor de lucro em dólares de $20. O projecto A séria muito provavelmente escolhido porque tem uma taxa de retorno mais elevada, mesmo que o seu retorno seja menor em termos de valor global em dólares. Além disso, a escolha de um prémio de risco é uma tarefa difícil, uma vez que não é um número garantido. Um projecto ou investimento pode retornar mais ou menos do que o esperado e, se escolhido incorrectamente, isto pode resultar numa decisão que não é uma utilização eficiente dos fundos ou que resulta em oportunidades perdidas.

Como é determinada?

A maioria das empresas utiliza o (WACC) ou o custo médio ponderado do capital. É uma das taxas mais utilizadas para avaliar o valor de uma empresa e é também utilizada como uma taxa mínima para investimentos. As empresas podem comprar de volta as suas próprias acções como alternativa a um novo investimento e muito provavelmente ganhará o seu WACC como taxa de retorno. Assim, se investir as suas acções e ganhar o seu WACC poderá ter o custo de oportunidade de qualquer investimento alternativo. Além disso, é importante saber que qualquer projecto em que a empresa invista deve ser igual ou superior ao seu custo de capital.

Por exemplo, se uma empresa tem um WACC de 12% e metade dos seus activos está num estado em que existe um risco elevado e a outra metade está noutro estado em que existe um risco baixo, quando tem de avaliar um novo investimento, não deve utilizar a mesma taxa mínima para os comparar. Em vez disso, deveria utilizar uma taxa mais alta para o investimento de alto risco e uma taxa mais baixa para o investimento de baixo risco.