Qual é a rentabilidade do fluxo de caixa e como interpretar o EV/EBITDA?

rentabilidade do fluxo de caixa

Na análise das empresas, o fluxo de caixa é particularmente importante e, em relação aos fluxos de caixa de uma empresa, podemos extrair o valor da empresa (Enterprise Value) em relação ao seu Ebitda. O EV / Ebitda é um dos índices mais utilizados, bem como a rentabilidade do fluxo de caixa, que determinará a rentabilidade da empresa com base na renda obtida em dinheiro. Ao mesmo tempo, também veremos porque o EV / Ebitda é importante e como ele é normalmente usado para fazer comparações.

EV / Ebitda (Enterprise Multiple) O que é isso?

Trata-se do valor da empresa (Enterprise Value) em relação ao seu Ebitda (Resultados antes de juros, impostos, depreciações e amortizações). É uma das proporções mais utilizadas.

O Valor da Empresa é o que pagaria pela empresa se quiséssemos comprá-la integralmente. Calcula-se somando ao valor de mercado a dívida que a empresa possui, desde que quem adquire a empresa terá que pagar as dívidas. A fórmula completa do Enterprise Value :

Enterprise Value = Capitalização bolsista  + Dívida Financeira  + Acções Preferenciais  + Participações Minoritárias  + Locações Financeiras e Operacionais  – Excesso de caixa –  Investimentos financeiros temporários –  Activos extraordinários. 

O Ebitda, como dissemos, são os benefícios antes de juros, impostos, depreciações e amortizações. Ou seja, os benefícios devem ser adicionados a essas magnitudes.

EV / EBITDA é positivamente correlacionada com a taxa de crescimento no fluxo de caixa livre (FCF) e está negativamente relacionado com o nível de risco global da empresa e o custo médio ponderado de capital (WACC) 

Por que o EV / Ebitda é útil?

  • Ao comparar empresas com diferentes graus de alavancagem, pode ser uma relação mais fiel.
  • O EBITDA é útil para a avaliação de empresas intensivas em capital com altos níveis de depreciação e amortização.
  • O Ebitda geralmente é positivo, embora o lucro por ação possa ser negativo.
  • EV / EBITDA também tem vários inconvenientes, no entanto:

Embora tenha algumas desvantagens, podemos levar em conta que, se o circulante (ativo circulante menos o passivo circulante) estiver aumentando, o EBITDA exagerará os fluxos de caixa das operações.

O fluxo de caixa livre leva em conta as despesas de capital (CapEx) , mais relacionadas à teoria de avaliação do Ebitda. O Ebitda será representativo se as despesas de capital forem equivalentes às despesas de depreciação.

FCF Yield e FCF para capital próprio

É um método de avaliação que está ganhando força contra o método de desconto de dividendos.

FCFE é calculado a partir do Lucro Líquido, subtraído o gasto de capital (CAPEX), as mudanças no capital circulante, a dívida líquida que foi gerada é adicionada e os pagamentos da dívida são subtraídos.

O capital circulante é calculado subtraindo-se o passivo circulante do ativo circulante.

O rendimento do fluxo de caixa livre nos diz a relação entre o fluxo de caixa livre por ação e o preço por ação. 

Como se calcula o capital circulante?

O rendimento pode não ter sido cobrado a todos, também pode ter despesas ou custos que não foram pagos todos. Inventários, devedores (clientes que não pagaram) e outros ativos que eles possuem e com fornecedores (os custos que não pagamos).

  • Se o número de clientes aumentar , isso significa que existem clientes que ainda não cobramos, o que terá um impacto negativo no capital circulante.
  • Se temos mais equilíbrio nos fornecedores é que devemos mais dinheiro, mas que em termos de dinheiro é positivo porque ainda não saiu da caixa.

Com isso, chegamos ao Fluxo de Caixa Operacional . O fluxo de caixa operacional deve ser subtraído dos investimentos realizados no ano. Existem despesas fixas (manutenção de negócios) há crescimento de CAPEX, o que incluiria investimentos para crescer, aumentar lojas, maquinário, veículos …

Isso nos leva ao fluxo de caixa livre (FCF) ao qual adicionaremos as variações do aumento da dívida e subtrairemos os pagamentos que foram feitos da dívida.

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Sobre o autor

Henrique Garcia

Analista de Mercados

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