Quatro dicas para não perder investindo com a estratégia Value

José María Díaz Vallejo e Juan Díaz-Jove, gestores do fondo Narval da Rentamarkets

• O fim da moda de valor virá com a próxima crise
• Diversificação razoável, cobertura com compras de proteções e manutenção do saldo de caixa como estratégias paralelas à metodologia de valor para controle do risco

Do ponto de vista macro, ainda estamos a meio caminho entre os estágios intermediários do ciclo e o início do estágio maduro. Em outras palavras, não nos surpreenderíamos se esse ciclo de crescimento durasse 2 ou 3 anos a mais. Os investidores não devem esquecer que esse estilo de investimento se torna massivo durante os mercados em alta e se torna um nicho durante o período de quedas.

Para estar preparado e compensar os dois pontos fracos da gestão de “value”- ignore a macro e não faça a gestão do risco adequadamente – recomendamos 4 dicas:

1- Coloque um limite na concentração da carteira

Warren Buffett diz que a diversificação apenas nos protege de nossa própria ignorância. Nós, por outro lado, acreditamos que a diversificação nos protege dos pontos negros que sempre, inevitavelmente, existem em qualquer tese de investimento, mas não somos capazes de identificar, quantificar ou estimar o seu impacto potencial. Esses detalhes, nos quais, como diria Warren, sempre somos ignorantes, devem ser cobertos por um exercício de razoável diversificação.

2- Uso de estratégias paralelas focadas no controle de risco

No nosso caso, usamos uma estratégia de compra de proteção (geralmente opções) para cobrir o risco de mercado do portfólio. É uma estratégia com uma implementação muito diferente do valor, com um objetivo muito diferente e usando instrumentos muito diferentes. É por isso que é uma estratégia paralela à formação de carteira.

3- Cobertura do Risco Cambial

Não perca de vista o facto de que somos analistas de negócios, não analistas de moeda. Como não temos uma opinião específica sobre uma moeda em particular, digamos a libra inglesa, mas encontramos boas oportunidades de investimento na Inglaterra, o que fazemos é comprar essas boas empresas (usando a metodologia de valor) e cobrir a moeda (usando o estratégia paralela de gestão de risco).

4- Manter um saldo de caixa diretamente proporcional ao nível de risco de mercado.

Quando o mercado de ações é caro e, portanto, vulnerável a qualquer choque, o saldo de caixa deve ser o mais alto possível. Essa variação no fluxo de caixa dependerá do número de oportunidades de investimento que conseguimos encontrar usando a metodologia de Value, por isso é uma ferramenta de controle de risco totalmente consistente com esse tipo de gestão.