Warrants vs Turbos ou “Turbo warrants”

Sim, turbos e turbo compressores são iguais. Prefiro o nome “Turbo warrants”, que associa o produto a warrants, ao seu “big brother”, e é assim que os considero mais conhecidos.

Quais são as semelhanças entre warrant e turbo – “Turbo warrants” e como eles diferem?

Ambos são derivados vinculados a um subjacente, que no caso dos “turbowarrants” no momento é apenas Ibex, enquanto no caso dos warrants podem ser vários índices, ações, commodities ou taxas de câmbio, portanto, no momento, um ponto a favor de garantias é a diversidade do subjacente.

Tanto os warrants como os “Turbo warrants” são controlados por um emitente, que é quem dá liquidez ao produto e estabelece o spread … Que pode ser considerado bom, porque o emitente garante a liquidez, ou mau, porque o emitente tem posição privilegiada para manipular os preços à vontade, em prejuízo do especulador de plantão.

E a grande diferença, que todos sabem, é que o “turbo warrant” é cancelado se o subjacente tocar o “nível de barreira”, enquanto o warrant será cancelado apenas na data de expiração. Em troca deste inconveniente, os turbo compressores são mais baratos: “Turbo warrant Put” 14800 21 / dez está em 0,32 – 0,34, enquanto Warrant Put 14750 21 / dez está em 0,92 – 0,93…. Como pode ver, o preço que um warrant paga por não ter a barreira “turbo warrant” é alto.

E por falar nisso, eu noto que esses dois cêntimos de spread de “turbo warrant” são um spread muito alto … Eles representam nada menos que 6,66% da especulação. (Penso que é claro para todos que não se trata de um investimento, nem os warrants, nem os “turbo warrants” são produto de investimento, mas sim de especulação).

É verdade que as turbinas a gás são mais arriscadas e perigosas do que as garantias e que são mais poderosas?

Isso depende do seu uso e abuso. Voltando aos PUT de dezembro, se eu tiver que escolher entre comprar 1000 warrants ou comprar 1000 “turbo warrants”, não diria que é mais perigoso comprar “turbo warrants”: o perigo de perder tudo é muito maior, mas “tudo” é de 340 € no caso de “turbowarrants”, enquanto para warrants “tudo” é de € 930? O que é mais perigoso? E o lucro potencial é praticamente o mesmo.

Agora, se eu tiver que escolher entre apostar 1000 € com warrants ou com “turbo warrants”, então os turbos tornam-se mais perigosos e mais poderosos: O risco de perder os 1000 € é muito maior com um “turbo warrant”, mas o lucro potencial é quase o triplo das garantias normais !!!

Claro, há uma terceira opção intermediária: comparar um “turbo warrant PUT” 21 / dez com strike 15400 contra o PUT 21 / dez mandado com strike 14 750, já que os seus preços são quase os mesmos … e neste caso, o lucro o potencial é muito maior no caso do “turbo warrant” (650 pontos a mais, devido à diferença no strike), e o risco de perder tudo é ainda maior, mas não tão alto …

Warrants e “Turbo warrants”: o risco de sucker punch do emissor

Uma das coisas que os compradores de warrants criticam mais persistentemente é que os emissores baixam os preços de forma injustificada, culpando quedas duvidosas na volatilidade:

“Se  tiver a sorte de vencer, sempre será muito menos do que deveria e se perder, será sempre muito mais do que deveria, porque eles estão sempre mudando os parâmetros a seu favor.” Nos dias 29 e 30.6.04 o Ibex perdeu 106 pontos (1,4%). O PUT 7000 com elasticidade de 15% deveria ter subido cerca de 20%. A realidade é que não se moveu durante aqueles dias. Ou em 27.8.04, o Ibex subiu 0,6%. Claro que todos os PUTS perderam um pouco, mas as CHAMADAS aumentaram muito pouco ou não aumentaram. ”

(O artigo é antigo, como se pode verificar pelas datas e preços, mas é muito bom e totalmente válido, recomendo).

Este problema é muito bem resolvido com “turbowarrants”, porque devido à questão da barreira, a volatilidade afeta tanto o emissor quanto o especulador, de modo que os preços das “turbowarrants” movem-se muito mais consistentemente com os preços do abaixo … Ainda há perigo de manipulação, pois ainda existe uma emissora, mas agora ele não pode fazer o que quer com tanta facilidade! E certamente não por sistema, como no caso dos mandatos.

No entanto, a manipulação com warrants e “turbowarrants” não se limita à fixação de preços … também houve muitos casos em que o que foi manipulado foi o preço do subjacente, de modo que os warrants correspondentes não valem nada no vencimento. E neste sentido, os “turbowarrants” são muito mais perigosos, pois a manipulação do subjacente pode ser feita em qualquer dia e não apenas no dia do vencimento.

Por exemplo, no momento as emissões de “Turbowarrants Call” com strikes 14000 e 14200 estão vivas … mas assim que elas entrarem na faixa, aposto que o BNP Paribas tentará forçar primeiro 14199 e depois 13999, vendendo futuros ou outro … então eles ganham dinheiro e vão para o seguro! E ainda mais agora em agosto, onde o volume cai muito e é terreno fértil para movimentar o mercado ao sabor de todos, não haveria nada de surpreendente nesse tipo de “varrer os stops”, cuidado com os turbo especuladores !!!!

Então, para que servem os warrants e os turbo warrants?

Pois bem! Como já vimos, existem grandes inconvenientes, mas tudo tem o seu devido uso: no caso dos warrants, a sua força reside na sua gama muito vasta de activos subjacentes, pelo que seriam a ferramenta ideal para cobertura. De moedas ou especulação “exótica”; e no caso do “turbo warrant”, eles permitem que vjogue muito pouco dinheiro e ganhe muito, então seriam uma ferramenta ideal se pensarmos que o mercado fez um piso (ou teto) muito importante, já confirmado, e que vai subir (ou cair) fortemente agora: tomamos “turbowarrants” com um golpe certeiro e com pouco dinheiro podemos ter uma posição que se estivermos certos trará grandes benefícios, e se estivermos errado, vamos pular o stop-loss da barreira e nem mesmo perder a nossa camisa.