Long Butterfly: estratégia com opções

A estratégia da long butterfly (borboleta comprada)  é considerada como uma estratégia neutra em termos de preços, uma vez que aposta na sua estabilidade  e num cenário de baixa volatilidade.

Long Butterfly

Para executar esta estratégia o investidor faz uma combinação de dois call spreads; um baixista e outro altista. Especificamente, é construída comprando um call a um determinado preço de exercício e vendendo duas opções call a um preço de exercício superior e situada no meio, já que, finalmente, se compraria um novo call a um preço de exercício maior que os anteriores. Devemos ter em mente que todas as opções terão o mesmo vencimento.

• Expectativa de mercado: o investidor que opera a estratégia long butterfly prevê um “não movimento” no mercado, ou seja, estabilidade.
• Lucro: o lucro máximo é limitado à diferença entre o preço de exercício com o mais baixo do call comprado descontando o prémio líquido pago, desde que o preço cotado do subjacente esteja exactamente no preço de exercício das opções. Além disso, o investidor pode também ter lucro, na data de vencimento, nas seguintes situações:
  • Se o preço de cotação do subjacente for superior ao preço de exercício mais baixo do call comprado mais o montante dos prémios pagos.
  • Se o preço de mercado do subjacente for inferior ao preço de greve mais elevado do call comprado menos o montante dos prémios pagos.
• Perda: a perda máxima que o investidor suporta está limitada ao prémio líquido pago. Esta perda ocorre quando o preço do subjacente estiver nos extremos da figura, ou seja, inferior ao preço de exercício mais baixo do call comprado mais o montante dos prémios pagos, ou superior ao preço de exercício mais alto doo call comprado menos a totalidade do prémio líquido pago.
• Efeito do tempo: A passagem do tempo afeta positivamente a estratégia sempre que o preço de mercado esteja entre os preços de exercício das opções compradas, mas afeta negativamente se estiver fora deste intervalo, ou seja, abaixo da opção comprada de menor preço de exercício  e acima da opção adquirida com o preço de exercício mais alto.
• Características: a estratégia da long butterfly é indiferente realizá-la com opções de call ou put, uma vez que o resultado final e a cobertura são os mesmos.

Os prémios pagos são compensados pelos prémios recebidos e, dependendo da combinação feita, resultaria num prémio líquido pago ou recibido. O resultado é, na maioria das vezes, um prémio líquido pago.