Ratio call spread: Opções

O ratio call spread é muito utilizado por investidores que acreditam que determinado ativo objeto tende a ter alguma apreciação e, portanto, quer ampliar o seu
ganho se o seu preço realmente subir.

O que é o ratio call spread?

A estratégia denominada por ratio call spread realiza um spread de preço vertical comprando uma opção de compra e vendendo duas opções de compra a um preço de exercício mais alto.

A composição indicada é a mais comum entre os investidores, porém a estratégia de ratio call spread pode ocorrer com mais combinações, como a compra de uma opção de compra e a venda de três opções de compra, entre outras.

Em todos os momentos, o investidor deve garantir que o valor do prémio líquido final seja positivo, ou seja, que se trata de um prémio líquido cobrado.

• Expectativa de mercado: a estratégia de ratio call spread é adequada para situações em que as expectativas de mercado são de baixa.
• Rentabilidade: a rentabilidade máxima é limitada à diferença entre os preços de exercício das opções vendidas e compradas mais o prémio líquido. Essa rentabilidade ocorre quando o preço listado do subjacente coincide com o preço de exercício das opções de compra vendidas. No caso de o preço listado do subjacente estar abaixo do preço de exercício da opção de compra adquirida, o resultado desta estratégia é limitado ao valor do prémio líquido, que se for um prémio líquido a receber será o lucro.
• Perda: a perda máxima que um investidor pode obter com a estratégia de ratio call spread é ilimitada e é calculada com base no preço do subjacente menos o preço de exercício das opções vendidas menos o lucro máximo. A perda ocorrerá no caso em que o preço do subjacente é maior do que o preço de exercício das calls vendidas mais o resultado da divisão das diferenças nos preços de exercício (das calls compradas e vendidas) mais o prémio líquido pelo número de contratos vendidos (a proporção), que neste caso seriam 2 contratos, ou o que é o mesmo:

Preço de exercício das opções vendidas + [(diferenças de preço de exercício + prémio líquido) / 2]

• Efeito do tempo : a passagem do tempo tem pouco efeito na estratégia ratio call spread, pois uma opção de compra é comprada e duas outras são vendidas.
• Características : o investidor que pretende posicionar-se com esta estratégia deve ter presente que o maior risco ocorre em caso de subidas muito acentuadas do preço do subjacente, enquanto o risco é limitado em caso de descida do subjacente; Isso ocorre porque é uma estratégia de baixa. Essa posição nunca deve ser adotada se houver uma possibilidade mínima de que o preço do ativo subjacente sofra uma forte alta.

Exemplo

• Montamos a estratégia no contrato Mini-IBEX com maturidade em Junho, quando o subjacente está actualmente em 9880.
• Comprámos a Call em 9800 pagando um prémio de 192.
• Vendemos 2 Calla 10.000, ingressando um prémio de 206 (103X2).
• Prémio líquido: 14 euros

A ideia é que esta estratégia tenha prémio zero ou o custo mais baixo possível, porque depende da forma como é montada pode sair com dívida líquida de prémio.

Vejamos quais são os cenários possíveis com esta estratégia:

• Cotação do IBEX abaixo de 9800: nenhuma Call seria exercida e o resultado seria um lucro de 14 euros.
• A cotação da IBEX é mantida entre 9.800 e 10.000: a Call comprada é exercida e as Call vendidas não nos exercem os call vendidos.
  • Ganharíamos a soma da diferença entre o subjacente e a call comprada + Prémio Líquido.
• A cotação da IBEX é superior a 10.000: neste momento, a perda pode ser ilimitada. As call compradas são exercidas obtendo lucros mas exercem os call vendidos.