Hedge Funds: estratégias, como funcionam e como investir neles

Os Hedge Funds (hedge funds) são também chamados de fundos de gestão alternativa, por se tratarem de produtos com características muito particulares, com mais liberdade, menos acessíveis e sua gestão é feita por meio de técnicas mais sofisticadas (aquelas que não cabem nos fundos de investimento tradicionais).

Se quer descobrir como eles funcionam, que tipo de estratégia eles usam e como pode investir em Hedge Funds, mostraremos neste artigo.

O que são Hedge Funds?

A tradução literal do termo Hedge Fund é “fundo de hedge” . Mas, na realidade, são produtos financeiros que têm total liberdade na gestão de sua carteira de investimentos.

Seu nascimento é atribuído ao ano de 1949 (nos Estados Unidos). Em princípio, utilizaram estratégias mais complexas para estabelecer a cobertura de risco (por meio da utilização de derivativos financeiros). No entanto, a indústria de Hedge Funds cresceu tanto que é difícil estabelecer uma definição tão simples .

Na realidade, os Hedge Funds são produtos de investimento que podem usar uma infinidade de estratégias (algumas mais arriscadas do que outras), mas não apenas para fins de hedge. São instituições de investimento coletivo (podem ser fundos de investimento, Sicavs, etc.).

Se quer saber qual é o seu propósito, a resposta é ser capaz de se desassociar dos mercados e se descorrelacionar de outros ativos.

gestão alternativa , bem como tantas vezes referida a este tipo de filosofia de investimento, visa, em última instância, obter um retorno absoluto , à margem do comportamento da economia e dos mercados. Eles podem tirar proveito das ineficiências que ocorrem nos mercados.

Normalmente, os Fundos de Investimento tradicionais aderem a uma política e regulamentação de investimento. Mas investir em Hedge Funds não têm esse tipo de limitação. Um investidor pode usar crédito mais alto, empréstimos de capital, derivativos financeiros, alavancagem, operar vendido, etc.

Da mesma forma, os Hedge Funds têm sido criticados por terem um espírito especulativo, crises econômicas gerais por operar curto e ter menos transparência.

Qual é a operação de um Hedge Fund?

Conforme declarado acima, um Fundo de Hedge funciona usando técnicas geralmente proibidas em Fundos de Investimento tradicionais . Eles tendem a manter uma gestão ativa de portfólio e são totalmente livres para escolher os mercados e tipos de ativos nos quais investir.

Esses fundos não são obrigados a seguir os princípios de diversificação impostos aos fundos tradicionais. Como se tivessem capacidade de operar com um nível de endividamento maior.

Como era de se esperar, esse tipo de gestão mais complexa e ativa pode trazer comissões mais altas . Normalmente, a taxa de administração (ou grande parte dela) está vinculada ao desempenho do fundo.

Podemos distinguir entre Hedge Funds “onshore” e “offshore” . Como esses tipos de fundos exigem maior flexibilidade ao investir, eles precisam de regulamentação mais frouxa. Portanto, é comum encontrar Hedge Funds “offshore”. Ou seja, fundos não domésticos; domiciliado em países como Luxemburgo, Irlanda e até mesmo Bahamas (esses países têm regras e regulamentos menos exigentes). Assim, o investidor tem menos proteção.

Por outro lado, também podemos investir em Hedge Funds “multiestratégia” . Eles são aqueles que não seguem uma estratégia única (em contraste com os Hedge Funds “monoestratégia”). Ou seja, além de diversificar em mercados, produtos e áreas geográficas, também oferecem diversificação nas políticas de gestão.

Uma característica comum a todos os Hedge Funds é que eles exigem um grande talento profissional . Os gestores devem ter amplo conhecimento dos mercados financeiros e os meios à sua disposição para desenvolver estratégias sofisticadas .

Em suma, a operação dos Hedge Funds é baseada em maior liberdade , mas eles também usam alavancagem , operam short e têm menos transparência . Sua regulamentação é mais relaxada, praticamente o mínimo que poderia ser exigido para não ser considerada uma “barreira financeira”. Na verdade, eles não são obrigados a publicar um valor patrimonial líquido diariamente.

Também se caracterizam por apresentarem menor liquidez (destacando-se a liquidez garantida dos fundos de investimento ordinários).

No entanto, também têm as suas vantagens: permitem obter uma boa relação entre rentabilidade e risco . Da mesma forma, também podem obter retornos absolutos (retornos positivos em todas as fases do mercado).

Os fundos de retorno absoluto são Hedge Funds?

A resposta é negativa . Embora compartilhem certas características, os fundos de retorno absoluto são regulamentados pelos regulamentos OICVM europeus (que oferecem um grau mais alto de proteção ao investidor).

Além disso, os fundos de retorno absoluto têm maior liquidez do que os Hedge Funds . Eles são simplesmente uma categoria de Fundos de Investimento tradicionais.

Que tipo de estratégia os Hedge Funds seguem?

Como foi observado na seção anterior, é difícil determinar a operação específica de um Hedge Fund . Isso porque é um termo que reúne tipos de produtos muito diferentes.

Desta forma, é usual classificar este tipo de fundos de acordo com a estratégia que desenvolvem.

Existem vários tipos de estratégias, que permitem estabelecer um amplo espectro de Hedge Funds. Além dos oportunistas ou direcionais e “short sellers” (aqueles que só assumem posições vendidas em ativos sobrevalorizados ou que apresentam deterioração de seus fundamentos), seriam alguns dos mais comuns.

Além disso, lembremos que existem e podemos investir em Hedge Funds que combinam estratégias (multiestratégia).

Estratégias longas / curtas

Esse tipo de estratégia consiste em investir ao contrário em dois tipos de títulos correlacionados , com a ideia de que o diferencial de preços entre eles vai se estreitar ou se ampliar.

Da mesma forma, os Hedge Funds que adotam esse tipo de estratégia buscam reduzir o risco de posições compradas.

Normalmente, eles tendem a assumir posições compradas em ativos que estão sobrevendidos ou subvalorizados (aqueles com alto potencial de crescimento também funcionam bem). Para posições curtas, eles podem escolher o índice de mercado ao qual o título pertence. Mesmo critérios setoriais podem ser seguidos .

Com o efeito da alavancagem financeira, é possível aumentar a rentabilidade desse tipo de estratégia. Quando a posição longa tem o mesmo valor que a posição curta, esse estilo de investimento é denominado “ mercado neutro ”.

Estratégias de arbitragem

Os Hedge Funds que seguem a estratégia de arbitragem visam tirar vantagem das incompatibilidades ou ineficiências do mercado . Ou seja, eles identificam anomalias que tendem a se ajustar.

Essas imperfeições podem ocorrer tanto no mercado de renda fixa, ações, no mercado monetário, com moedas, em fusões ou aquisições, como também podem comprar um derivado e assumir uma posição vendida no ativo subjacente (ou vice-versa).

As ineficiências no mercado tendem a ser específicas, desta forma, os fundos de gestão alternativa que seguem esta estratégia realizam operações teoricamente livres de risco. Os gestores precisam de tecnologia poderosa para aproveitar essas oportunidades emergentes.

Existe um tipo especial de arbitragem, que por si só constitui uma estratégia seguida pelos Hedge Funds denominada “ arbitragem convertível ”. Geralmente é feito comprando o conversível e vendendo as ações subjacentes. Eles também podem comprar o conversível e assumir uma posição curta com opções financeiras sobre o subjacente.

Estratégias de crédito especializadas

Os Hedge Funds especializados em estratégias de crédito estimam a capacidade de uma empresa em cumprir com suas obrigações financeiras . Desta forma, podem saber se a sua classificação de risco (aquela atribuída pelas empresas de classificação de crédito) está ou não ajustada. Além disso, se sua classificação de risco tende a melhorar ou piorar.

Assim, eles podem assumir posições compradas em emissões de dívida que devem subir de preço e vendidas em emissões que devem cair. Em outras palavras, dependendo se a TIR vai aumentar ou diminuir.

Eles podem fazer uma parte da estratégia operar com dívida pública e outra parte com dívida corporativa (privada) . Dessa forma, ficam expostos apenas à capacidade de solvência da própria entidade, eliminando ruídos de fundo.

Para desenvolver esse tipo de estratégia, os administradores de Hedge Funds devem ter um conhecimento sólido da sensibilidade dos preços dos títulos às flutuações das taxas de juros.

Estratégias de promoção de eventos

Esta estratégia baseia-se no aproveitamento das operações societárias ocorridas , como fusões, aquisições, reestruturações de capital, cisões, etc. Procure antecipar a evolução dos preços que pode resultar em consequência deste tipo de evento.

Pode ser o caso de investir em valores mobiliários que estão à beira da falência ou em graves dificuldades financeiras. Dependendo da experiência e da capacidade de gestão da empresa, é possível reverter esse tipo de situação e a empresa teria amplo potencial de crescimento (os ativos seriam adquiridos pelo preço de equilíbrio). Caso contrário, o investidor sempre pode assumir uma posição vendida.

Estratégias na curva de taxas de juros

O objetivo é prever a evolução do spread ou diferencial existente entre as taxas de juros da dívida pública de dois determinados países. Eles podem ser feitos em ativos emitidos nos mesmos termos ou em termos diferentes.

Esses tipos de estratégias geralmente apresentam um risco adicional: a taxa de câmbio das moedas . No entanto, esse risco pode ser mitigado ou reduzido com instrumentos derivativos. Assim como existem fundos com hedge de moeda.

Como investir em Hedge Funds?

Via de regra, devido à sua maior complexidade, os Hedge Funds são considerados produtos destinados a investidores qualificados e institucionais . Seus requisitos de capital mínimo são geralmente mais altos. É um campo de jogo diferente.

Em qualquer caso, eles cresceram tanto em número, assinaturas e popularidade que conseguiram despertar o interesse de todos os tipos de traders e investidores.

Tanto é que, na Espanha, a Comissão Nacional do Mercado de Valores Mobiliários (CNMV) considera os Hedge Funds um produto acessível ao investidor privado . No entanto, para clientes não profissionais , é necessário um investimento mínimo de € 100.000 e um registro escrito de que seus riscos são conhecidos.

Além dos Hedge Funds puros, também existem Fundos de Investimento constituídos por Hedge Funds . Em outras palavras, assim como os fundos de fundos podem ser encontrados (Fundos de Investimento que investem em outros Fundos de Investimento em vez de fazer investimentos diretos), podemos encontrar os Hedge Funds.

A própria CNMV oferece uma série de conselhos para o investidor de Hedge Funds:

  • Leia o documento com as informações fundamentais para o investidor (DFI) e tenha em mente todas as características relevantes do fundo (perfil de risco, critérios de seleção da carteira ou fundos em que investe, estratégia que segue, investimento mínimo, duração estimada do investimento, etc.).
  • Lembre-se de que fundos de gestão alternativa ou Hedge Funds são produtos com menor liquidez . Não é aconselhável destinar a parte do capital que se espera mobilizar para este tipo de investimento.
  • Não entre em Hedge Funds sob pressão. Qualquer investidor deve ter um conhecimento completo do produto e consultar todas as dúvidas que possam surgir.
  • As entidades bancárias ou financeiras que nos oferecem este produto devem, em primeiro lugar, verificar se é adequado ao nosso conhecimento, experiência e perfil de risco, através de um teste de conveniência.
  • Por meio do teste de idoneidade , a instituição financeira que nos oferece um Hedge Fund para investir garante que ele atenda aos nossos objetivos e situação financeira .

 

O Hedge Fund Internacional mais conhecido

Nos Estados Unidos, existem milhares de Hedge Funds distribuídos entre as seguintes estratégias:

Hedge Funds: estratégias, como funcionam e como investir neles - Numero de gestores

 

Embora a verdade é que vários estudos têm mostrado que como categoria não superam o SP500 em boa parte por causa de sua estrutura de comissões, deve-se destacar que no altar dos grandes investidores dos últimos 20 anos, vários deles gerem Hedge Funds. Talvez os mais conhecidos sejam os de Soros (Macro Global) e Jim Simons (Renascença).

Em diversos sites como Whalewisdom e Dataroma onde pode consultar os portfólios de cada um deles e investir em Hedge Funds.

 

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Sobre o autor

Henrique Garcia

Analista de Mercados

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