Obrigações de catástrofe como activos alternativos

Obrigações de catástrofe como activos alternativos

A temporada de furacões e outros desastres naturais são um excelente lembrança do que os fenómenos climáticos podem fazer. O impacto humano e socioeconómico pode durar meses ou anos, e o impacto económico pode ser enorme. Estima-se que este ano, os furacões Harvey, Irma e Maria causaram mais de 60 mil milhões de dólares em perdas asseguradas. Isso faz de 2017 um dos anos mais “caros” de todos os tempos e o mais significativo desde 2005. Quando ocorrem eventos meteorológicos infrequentes, uma industria de seguros e resseguros bem capitalizada desempenha um papel crucial como suporte financeiro de “rede de segurança” para a recuperação das comunidades.

O mercado de resseguros, entre outras coisas, facilita a diversificação e mitigação de riscos para as seguradoras, ajudando as companhias de seguros a reduzir a volatilidade, protegerem os seus benefícios e, talvez mais importante, permitir que continuem a fornecer protecção aos segurados e cobertura para qualquer reivindicação.

O mercado de resseguros tem historicamente sido dominado por grandes resseguradoras cotadas na bolsa de valores. Ao longo dos anos, o mercado desenvolveu veículos de investimento “alternativos” para investidores institucionais que buscam acessar a essas estratégias. Hoje, esses veículos de investimentos alternativos totalizam aproximadamente 90.000 milhões de dólares em activos sob gestão (AUM) e oferecem exposição a títulos de catástrofes (“cat bonds”) e outros instrumentos de resseguro garantidos que oferecem uma variedade de perfis de risco / rentabilidade.

Uma característica comum desses diferentes instrumentos é que, estão totalmente garantidos: ao contrário das resseguradoras grandes e qualificadas que tipicamente possuem saldos alavancados, os instrumentos de resseguro garantido geralmente não empregam alavancagem e, portanto, desempenham um papel crítico no mercado de seguros garantindo proteção aos consumidores . Os investidores são recompensados por colocarem o seu investimento ganhando prêmios que podem variar de um a dois dígitos por ano.

Benefícios e riscos de títulos de catástrofe

Se olharmos para benefícios e riscos, de uma perspectiva mais ampla, vemos como o benefício de investir em resseguros reside na expectativa de que o preço do seguro compensará o risco de uma catástrofe e historicamente já o fez mais do que suficiente . Além disso, essas estratégias fornecem uma fonte de retorno que não é impulsionada por factores de mercado tradicionais, e essa natureza não correlacionada pode ser muito atraente em um portfólio diversificado, e mais, num mundo de baixos retornos. O nosso investimento nesses títulos alugou 6,8% p.a. medido em 30 de Setembro de 2017.

Voltando à temporada de furacões de 2017, vemos como a erosão do capital foi brutal, resultando em um bom ponto de entrada para os investidores devido ao aumento dos prémios e oportunidades atractivas de investimento em 2018. Assim, o ciclo de preços de seguros cruza os picos e vales, de acordo com a demanda de investidores e contribuição de capital. Como resultado, os prémios podem se deteriorar rapidamente em uma parte mais suave do ciclo do mercado, sugerindo que os investidores possam considerar uma abordagem mais táctica desses activos.

Do mesmo modo, as estratégias de maior risco podem sofrer grandes reduções quando ocorrer um desastre natural. Em particular, a maioria das carteiras não pode evitar ter uma exposição significativa ao risco de furacão nos EUA (Flórida) devido aos altos níveis de propriedade assegurados na região.

Reconstrução e investimento institucional

À medida que nos mudamos, prever o clima e os preços derivados de risco climático é uma ciência imprevista e imprevisível, particularmente em uma janela intermediária de 6 a 12 meses. Portanto, os investidores devem assumir que os eventos climáticos são independentes de um ano para o outro e ajustar sua exposição de acordo com as mudanças de preços.

O furacão Katrina em 2005 foi um antes e depois para a indústria. Desde o Katrina, a indústria de resseguro aperfeiçoou as suas técnicas de estimativa de probabilidade de furacão, bem como perdas potenciais. Até o presente dia, ainda são feitos ajustes para refletir avanços na pesquisa meteorológica.

Por ultimo, e seguindo o impacto das catástrofes naturais, a resposta dos governos e dos cidadãos na recuperação das suas comunidades é máxima e vigorosa, e as novas infra-estruturas dos velhos retalhos reaparecem. Portanto, ainda existe uma clara necessidade de seguro de catástrofe, dado o papel que desempenham para ajudar as comunidades locais a recuperaram após esses eventos. Os investidores institucionais têm sido e continuarão a ser participantes importantes na mudança de paisagem do resseguro.

Ativos alternativos: títulos de catástrofe

Estes títulos de catástrofe são agrupados em investimentos alternativos, onde há uma grande variedade: fundos de infra-estrutura social e ambiental, títulos de securitização, financiamento de litígios ou aluguer de aeronaves para grandes companhias aéreas, entre outros. Pensamos que os investidores fariam melhor se diversificassem as suas carteiras, incluindo “investimentos alternativos” ou fontes de renda “alternativas” para quatro fins:

  • Renda potencialmente superior à obtida com acções e títulos. Ao combinar várias dessas fontes diversificadas com activos de renda mais convencionais, podem ser gerados rendimentos de cerca de 5%.
  • Rotação: os investidores podem rodar e / ou sair de renda fixa pura ou de renda variável quando esses investimentos são caros ou o desempenho é reduzido.
  • Os fluxos de caixa que suportam essas fontes alternativas de renda têm baixa correlação e menor volatilidade.
  • Protecção de capital: de fato, o comportamento do veículo “mãe” gerado por nós desde 2011 – Aberdeen Diversified Growth Fund – funcionou muito bem quando a renda variável caiu 10% ou mais. Na tabela seguinte, podemos observar as quedas da renda variável em frente ao nosso veículo, nos últimos momentos de stress no mercado de 2012, 2015 e 2015-2016.

A Aberdeen Standard Investments, segue a tendência no Reino Unido, disponibiliza estes ativos alternativos ao público investidor, combinando-os com baixas volatilidades e ações de renda fixa, através de fundos de UCITs, com liquidez diária e que fazem parte da Aberdeen Global SICAV. Os fundos são chamados Aberdeen Global Multi Asset Income Fund e Aberdeen Global Multi Asset Growth Fund.

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Rankia

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