Realidade ou ficção: o investimento sustentável consiste apenas na aplicação de filtros de exclusão

Uma convicção profunda sobre o investimento sustentável é o que consiste apenas na aplicação de filtros de exclusão, descartando títulos considerados “imorais”.

  • O investimento sustentável também aplica filtros de inclusão.
  • Podem-se utilizar inúmeros métodos para identificar os melhores títulos.
  • A interacção é preferível à exclusão.

Um filtro negativo ou exclusivo significa a exclusão de determinados sectores, empresas ou práticas de um fundo ou portfólio com base em determinados critérios do ASG. Sua origem remonta ao século XVIII e a recusa dos Quakers em investir no comércio de escravos.
Desde então, muitas vezes foi apresentado como uma cruzada verde, ou como uma condenação de “acções imorais”, como as do tabaco, por razões éticas em ambos os casos.

Normalmente, é especificado na recusa de compra de acções ou títulos de empresas, como as dedicadas ao álcool, tabaco, jogos de azar ou armas. Na luta contra as alterações climáticas, associa-se cada vez mais em eludir empresas que produzem ou contaminam combustíveis fósseis. Em alguns casos, a legislação nacional impõe certas exclusões; por exemplo, a legislação holandesa proíbe investimento em empresas que fabricam bombas de fragmentação. A aplicação de filtros exclusivos ou negativos é o caso mais comum de investimento sustentável, com 15 biliões de dólares em todo o mundo em 2016.

Como a exclusão de certos sectores já tem uma certa tradição – evitar empresas de tabaco remonta a muitos anos; Por outro lado, as exclusões mais recentes afectam os produtores de carvão térmico – é compreensível que haja quem pense que o investimento sustentável se resuma apenas a isso.

No entanto, a selecção negativa é apenas um lado da moeda. O investimento sustentável também se baseia na selecção positiva, uma vez que, em última instância, o que está incluído num fundo é mais importante do que o que é deixado de fora. A organização da Global Sustainable Investment Alliance fornece princípios globais que se estão a tornar o padrão de mercado. Além da selecção negativa, os seguintes métodos de investimento sustentável podem ser aplicados:

  • Seleção Positiva/ melhor da sua classe: investir em setores, empresas ou projectos escolhidos para um desempenho ASG favorável em relação aos seus homólogos de sector.
  • Selecção baseada em padrões: selecção de candidatos de investimento de acordo com padrões mínimos de prática comercial, com base em padrões internacionais.
  • Integração ASG: a inclusão sistemática e explícita, por parte dos gestores de investimento, factores de natureza ambiental, social e de boa gestão, nas análises financeiras.
  • Problemas de sustentabilidade: foco em tópicos especificamente relacionados com sustentabilidade, como energia limpa ou agricultura sustentável.
  • Investimento social / de impacto: geralmente destinado a resolver problemas sociais ou ambientais, incluindo o investimento social, com o qual se destina o capital para comunidades ou pessoas necessitadas, bem como para financiar negócios que tenham uma clara finalidade social ou ambiental.
  • Interacção corporativa e actuação como accionista: o uso do poder de acionistas para influenciar o comportamento corporativo, incluindo a interação direta, como comunicação com membros do conselho, a apresentação de propostas dos acionistas e a delegação de voto seguindo as diretrizes do ASG

Em função dos objectivos de um investidor, uma ou outra metodologia será usada. No investimento, o uso de dados SGA é frequentemente usado para melhorar os retornos ou reduzir o risco. O investimento de impacto e a propriedade activa tentam geralmente fazer a diferença, além de gerar desempenho financeiro. Como a Robeco tem como princípio de investimento básico que o uso de dados ASG encoraja a adopção de decisões de investimento melhor informadas e que também beneficie a sociedade, o nosso desempenho concentrou-se na integração do ASG e na apropriação activa.

Integração ASG

No que diz respeito à integração do ASG, para analisar e valorizar uma empresa são utilizados dados recebidos de inúmeras fontes. Em geral, um valor com um desempenho ASG superior em questões importantes tem normalmente mais possibilidades de entrar no portfólio do que outra de perfil menor. Embora os riscos do ASG já estejam suficientemente descontados pelo mercado, o gestor de carteira pode, no entanto, investir se considerar que há espaço suficiente para melhoria que permita a reavaliação do valor.

Consequentemente, a integração do ASG permite que se tomem decisões de investimento completamente fundamentadas, usando critérios de sustentabilidade positivos e negativos, que são adicionados a outros factores relacionados à decisão de comprar ou vender.
Estes incluem, por exemplo, os princípios do investimento em valor, com os quais o gestor de portfólio busca acções cujo preço actual não reflecte o potencial atribuído à empresa.

Titularidade ativa

A exclusão, a selecção negativa por excelência, deve ser considerada como último recurso. A maioria dos investidores prefere primeiro interagir com as empresas para tentar encontrar maneiras de melhorar o seu comportamento corporativo. Robeco aposta numa equipa de Titularidade Ativa desenhada à medida, composta por especialistas na tarefa que periodicamente se comunicam com as empresas investidas.

Este processo é preferível porque, uma vez excluída uma empresa, não é possível interagir com a mesma, e os investidores não podem exercer a sua influência para encontrar melhorias no ASG. O desinvestimento representa um problema semelhante, no sentido de que ele só transfere a propriedade de um investidor insatisfeito para outro mais disposto, sem abordar o problema subjacente, como no caso da descarbonização.

Além disso, a iteração pode dar resultados, mesmo quando se trata de problemas muito persistentes e aparentemente intratáveis. Assim, as grandes empresas petrolíferas (“Big Oil”) ainda produzem combustíveis fósseis, mas foram persuadidas a mudar gradualmente os seus modelos de negócios para colocar mais ênfase nas energias renováveis. Isso levou a que os parques de energia eólica e solar se tornem uma parte importante dos seus negócios de forma a afastarem-se do gás e petróleo tradicionais, impulsionando a prática da descarbonização abrandando e participando nas mudanças climáticas.

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Sobre o autor

Juan Diego Quilez

Gestor do Rankia Portugal

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