Análise do Fundo Threadneedle (Lux) American Smaller Companies

A Columbia Threadneedle Investments é um grupo líder mundial na gestão de activos, oferecendo uma vasta gama de estratégias e soluções para investidores individuais, institucionais e empresariais em todo o mundo. O seu foco é a satisfação das expectativas dos seus clientes por uma abordagem baseada em equipas, consciente do risco e orientada para o desempenho.

O fundo tem actualmente mais de 2.500 empregados mundialmente e cerca de 550 mil milhões de dólares sob gestão em setembro de 2022, com uma abordagem de investimento baseada numa cultura dinâmica e interactiva, baseada no trabalho de equipa, focalizada no desempenho e na consciência dos riscos assumidos.

Entre os seus mais recentes lançamentos na sua SICAV, localizada no Luxemburgo, a 23 de outubro de 2018, estava o fundo Columbia T Lux American Smaller Companies, com activos no final de dezembro de 2022 no valor de $281,2 milhões e classificado na categoria US Small Cap Equity da Morningstar.

Filosofia e equipa de gestão do fundo

O objectivo do fundo Threadneedle T Lux American Smaller Companies é aumentar o valor do investimento a longo prazo através do investimento em empresas americanas mais pequenas ou em empresas que realizam uma grande parte das suas operações nos EUA. No momento da aquisição, as empresas terão uma dimensão entre 500 milhões e 10 mil milhões de dólares. O fundo é gerido activamente com o Russell 2500 US Smaller Companies Index como referência apenas para efeitos de comparação.

A filosofia de investimento do Fundo está centrada na análise de empresas empenhadas em melhorar os seus fundamentos, que integram aspectos de investimento responsável nos seus modelos empresariais e que têm potencial para proporcionar retornos fortes e sustentáveis a longo prazo. Esta análise combinada de fundamentos e aspectos de investimento responsável visa construir uma carteira sólida com boas perspectivas de valorização de longo prazo.

A diversidade de sectores e empresas na arena das Pequenas Empresas dos EUA coloca a análise no centro do processo de investimento, procurando aumentos sustentáveis no retorno do capital investido, nos lucros e na geração de cash flow. Em suma, encontrar boas empresas que procuram melhorar e melhorar.

Os riscos de investir em pequenas empresas são claros. Para além dos inerentes aos mercados de ações, existem aqueles ligados ao risco de liquidez das empresas de pequena dimensão que podem afectar o preço de venda, bem como a elevada volatilidade relativamente a outras opções de investimento em acções nos EUA. O horizonte de investimento deve, portanto, ser a longo prazo.

O fundo pode utilizar derivados para fins de cobertura. Desde o lançamento do fundo em outubro de 2018, a equipa de gestão tem sido liderada por Nicolas Janvier, gestor de AA pela Citywire, chefe das ações dos EUA desde setembro de 2020 e com 16 anos de experiência na gestão do fundo como gestor e analista de ações dos EUA.

O fundo é classificado quantitativamente em 5 estrelas pela Morningstar, com uma classificação qualitativa de neutro.

Aplicação dos critérios do ESG

Segundo a documentação publicada a 31 de dezembro de 2022, embora a sua referência (Índice Russell 2500) não tenha sido concebida para considerar especificamente as características ambientais e sociais, o fundo promove-as.

O objectivo da inclusão desta análise é superar o índice em períodos consecutivos de 12 meses com base na materialidade do ESG (factores ambientais, sociais e de governação) específicos da Columbia Threadneedle. Além disso, os gestores podem excluir empresas que não cumpram as normas e princípios internacionais aceites, tais como o Pacto Global da ONU, a menos que a equipa acredite que existem factores atenuantes específicos para manter essas posições.

Conforme os cálculos da Morningstar, o fundo obtém uma boa classificação de 4 ‘Globos’ de um máximo de 5 no‘Indicador de Carbono Morningstar’.

A gestora fornece mensalmente dados de desempenho da ESG, incluindo o seguinte:

• Materialidade do ESG calculada utilizando a metodologia do próprio gestor do fundo
• Intensidade de carbono
• Exposição à controvérsia
• Pontuação ESG do fornecedor de dados MSCI

Finalmente, a gestora calcula a materialidade do ESG e a intensidade de carbono da referência e mostra graficamente como o fundo se compara com a referência sobre estas métricas.

Carteira do fundo

A carteira do fundo é composta por entre 50 – 80 empresas, com 67 empresas em carteira em 30 de setembro de 2022.

Como se pode ver no Quadro 1, as 10 maiores posições do fundo representam 30,1% da carteira.

As ações mais pesadas são a empresa de energia Avista Corporation, com a maior posição a 4,1% da carteira, seguida da empresa de tecnologia médica CONMED Corporation com 3,7% e da empresa de moda Kontoor Brands, Inc. com 3% da carteira.

Em termos de sectores, no final de 2022, os principais sobrepesos relativos ao seu índice encontravam-se nas Tecnologias da Informação, Ativos de Consumo e Industriais. Estes dois últimos são também os dois sectores com os maiores pesos na carteira, com 15,7%, 13,2% e 19,1% respectivamente. Enquanto os sectores com pesos mais baixos são o Financeiro, o Imobiliário e o da Saúde. O volume de negócios da carteira era de 56,91% em 30 de setembro.

Em termos de dimensão da empresa, no final de dezembro o fundo detinha 19,48% da carteira em empresas de média capitalização, 55,52% em empresas de pequena capitalização e 22,89% investidos em micro-capas. A capitalização média do fundo foi de $2,8 triliões, muito abaixo da média da categoria ($4,94 triliões) e ligeiramente abaixo da sua referência ($2,99 triliões).

Desempenho do Threadneedle T Lux American Smaller Companies Fund

Embora o último trimestre de 2022 tenha sido um trimestre positivo, o total de 2022 não tem sido bom em termos de desempenho absoluto para o fundo, uma vez que este caiu. Apesar disso, o desempenho do fundo foi melhor do que o seu benchmark, mantendo bons números também em relação aos seus comparáveis. A partir de 30 de janeiro de 2023, o fundo mantém-se no primeiro quartil durante 3 anos, enquanto, durante um ano, consegue manter-se no segundo quartil da sua categoria.

Evolução comparada com outros fundos

Evolução frente ao benchmark e média da sua categoria

Rácios do Fundo Columbia T Lux American Smaller Companies

O fundo mantém um rácio Sharpe de 3 anos de 0,62, acima dos seus comparáveis, com uma volatilidade, embora elevada, a 22,74 ao longo de 3 anos, também ligeiramente abaixo dos seus pares.

Em termos da contribuição do desempenho atribuível às decisões de gestão explicadas pelo rácio Apha, o Fundo teve um desempenho superior a 6,48 em 3 anos. Finalmente, o Beta de 3 anos, que explica o desempenho do Fundo explicado pela sua exposição ao mercado, é inferior a 1, implicando uma menor sensibilidade ao mercado, um resultado em linha com os seus concorrentes.

O final de 2021, tal como os três primeiros trimestres de 2022, foram difíceis para a estratégia, com uma queda. As expectativas de estabilização da inflação antes de uma mudança no ritmo de subida das taxas Fed, o optimismo do aumento da actividade face às reduzidas restrições da COVID na China e a resiliência do mercado de trabalho, deram aos mercados em geral e às pequenas empresas em particular algum espaço para respirar. Até 2023, a evolução da inflação, do crescimento económico e da evolução do mercado de trabalho determinará a resposta do Fed à taxa de juro, que, com a incerteza geopolítica devido à guerra na Ucrânia, serão os principais motores da volatilidade nos mercados dos EUA.

Neste contexto, a equipa de gestão continuará a seleccionar pequenas e médias empresas norte-americanas cujo modelo de negócio seja suficientemente forte para crescer neste ambiente, que consigam proporcionar lucros e fluxos de caixa crescentes a longo prazo. O objectivo é oferecer um produto destinado a clientes que procuram diversificação em sectores e capitalização no mercado de acções norte-americano, empresas de qualidade, bem geridas e com um compromisso com questões ambientais, sociais e de governação, que compreendam a maior volatilidade dos activos que pode ser mitigada através da manutenção de um horizonte de investimento a longo prazo.