Comissão de performance: características e métodos de cálculo

A comissão de performance é uma das taxas mais polêmicas no setor de gestão de ativos.  Por que deve pagar mais por resultados positivos do fundo? Eu pago menos comissão se os resultados forem negativos? Neste artigo, veremos vários exemplos de como essas comissões de performance são aplicadas e exemplos de fundos que as aplicam.

O que é e como funciona a comissão de performance do fundo de investimento?

As comissões bem-sucedidas são tão antigas quanto a história dos fundos mútuos. Embora no início estivessem vinculados a hedge funds, que em troca de investir nas suas estratégias, cobravam uma taxa   de performance  de 20% sobre o retorno positivo dos mesmos.

Com o crescimento do setor, os recursos direcionados ao público retalhista também incorporaram essas taxas de performance.

Conceito de comissão de performance

É essa comissão que incide sobre o património de um fundo de investimento pelos resultados positivos obtidos sobre a referência estabelecida no prospecto do fundo.

Como a comissão de performance é aplicada?

O regulador europeu estabelece o poder de os gestores aplicarem a comissão de performance de uma das seguintes maneiras:

• Coletiva:  é calculada sobre o patrimônio do fundo no final do exercício e é aplicada a todos os participantes igualmente nesse período.
  • É a rota mais usada
• Individualizado: os gestores podem decidir aplicar a comissão de performance de forma personalizada a cada um dos participantes. 

Depois de cobrada essa comissão, ela não pode ser reaplicada até que o valor patrimonial líquido do fundo exceda o máximo anterior ou se passem três anos. Esse mecanismo é conhecido como marca d’água  . 

Tipos de comissão de performance

Os percentuais e a forma de aplicação da comissão de performance dependem de cada regulador. Por exemplo, na Espanha, os máximos seriam os seguintes:

Comissão máxima de performance

• Sistema misto: 1,35% de gestão + 9% de performance
• performance apenas: 18%

Em outras jurisdições com fundos negociáveis ​​na Europa, a comissão de performance pode chegar a 20%. Por exemplo, em sociedades gestoras francesas ou fundos de retorno absoluto domiciliados em Luxemburgo, é comum ver este tipo de comissão.

Para uma maior complexidade, mostraremos os diferentes tipos de comissões de performance existentes no mercado e porque é importante saber diferenciá-las.

a)Comissão sobre a rentabilidade positiva do fundo

É o mais comum. É uma comissão aplicada caso o fundo tenha resultados positivos e esteja acima da marca d’água anterior.

b) Comissão de performance sobre a rentabilidade do fundo superior ao benchmark

Essa taxa de performance é acrescida pelo desempenho relativo do fundo e o seu índice de referência. Considere um fundo de ações espanhol que estabelece que o seu benchmark é o IBEX e aplica uma comissão de 10% sobre o desempenho acima do benchmark.

No final do ano, o fundo teve rentabilidade de 10% enquanto o IBEX no mesmo período teve rentabilidade de 7%. A comissão seria aplicada em 3%, então haveria uma comissão final de 0,30% sobre os ativos.

c) Comissão de performance sobre a rentabilidade do fundo maior que um determinado número

Este tipo não é tão comum como os mencionados anteriormente, mas existem alguns veículos que se caracterizam por apenas cobrar esta comissão caso a rentabilidade seja superior a um determinado número. 

Nos fundos analisados, a comissão costuma ser estabelecida para resultados superiores, uma meta de retorno entre 3 e 6%

d) Apenas comissão de performance

Essa fórmula ficou muito famosa por ser a usada por Monish Pabrai em alguns dos seus veículos de investimento e até por Buffett na sua sociedade antes de administrar a Berkshire Hathaway também usava essa estrutura de comissão.

Seria aplicar uma comissão de alto performance em troca de não haver comissão de gestão.

Que ter em conta?

A comissão de performance pode reduzir a rentabilidade dos seus investimentos de forma significativa. É importante levá-los em consideração e compreender o seu funcionamento para que a nossa rentabilidade a longo prazo não seja diminuída por aplicações injustas ou deficientes deste tipo de comissões.

Fique longe de fundos que apagam a marca d’água  num curto espaço de tempo ou que mudam de um gestor para outro, só porque devido ao mau comportamento do fundo, eles estão longe de poder cobrar essa comissão.

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