Tudo sobre Value Investing

Pablo Martínez de Amiral Gestion dá-nos uma explicação detalhada sobre o que é Value Investing . Antes do resumo que descrevo abaixo, deve ser considerado que o gestor é um fiel seguidor desta estratégia de investimento.

O que é Value Investing? Preço vs. Valor

“É uma filosofia e estratégia de investimento que consiste em adquirir empresas com uma ampla margem de segurança entre o preço que pagamos e o valor intrínseco que pensamos que tem.“

“Uma operação de investimento é aquela que, após uma análise minuciosa, promete segurança para o desempenho principal e adequado. As operações que não atendem a esses requisitos são especulativas.”

Abaixo, veremos algumas cotações dos investidores mais famosos do mundo. Por exemplo, podemos ler o de Charlie Munger que disse que todo investimento inteligente é o Value Investing, pois consiste em adquirir mais do que pagamos por ele.

Warren Buffett, por outro lado, comenta que a Volatildiad é nossa amiga e não é inimiga. O que temos a fazer é beneficiar do pânico em vez de participar nele.

No final, Value Investing é sobre comprar boas empresas que são baratas por algum motivo, como o seguinte:

Fatores de liquidez
Estruturas participativas (empresas familiares)
Empresas cíclicas
Ações com diferentes características (preferidas, etc.)
Razões geográficas (negócios e acionistas estão em diferentes regiões)
Impactos dos mercados
Dimensão reduzida das empresas
Seguradoras

Como e quando nasce o Value Investing ?

O Value Investing nasceu com Benjamin Graham durante o Crak de 29. Durante esse período, o investidor sofreu grandes perdas: -50% em 1930, -16% em 1931 e -3% em 1932. Essa má experiência levou-o a repensar na sua estratégia de investimento, desenvolve uma filosofia com o principal objetivo de minimizar a probabilidade de perder o capital investido.

Quem era Benjamin Graham?

Diretor de investimentos da Graham-Newman Corp.
Professor de Análise de Valores da Universidade de Columbia durante 28 anos.
Autor da Análise de Segurança em 1934, The Intelligent Investor em 1949 e mais 3 livros.

“O principal problema para os investidores, o seu pior inimigo, é provavelmente ele mesmo”

Benjamin Grahan propôs um valor métrico resumido nos seguintes pontos:

Tamanho apropriado (> $ 100M de renda)
Saúde financeira (taxa de solvabilidade 2: 1)
Estabilidade do rendimento (benefícios nos últimos 10 anos)
Bons dividendos (ininterruptos por 20 anos)
Potencial de crescimento (1/3 de crescimento de GAP nos últimos 10 anos)
PER moderado (menos de x15)
Valor contábil moderado (P / B <x1,5)

Nós conversamos sobre Benjamin Graham, que era o pai do Value Investing. Em seguida, vamos ver quem é o melhor investidor da história.

Warren Buffett: por que motivo é ele, o melhor investidor de sempre?

Warren Buffett é considerado o melhor investidor na história. Nasceu em 1930 e é um discípulo de Benjamin Graham. Como curiosidade, ele foi o único estudante a obter um A+. Por outro lado, nos anos 70 assumiu o controle da Berkshire Hathaway e usou a empresa como holding.

Warren Buffett Performance:

1950 – 56: 43% anual.
1957-64: 27,7% anual.
1965 – 93: 29,1% anual.

Do valor profundo à qualidade:

“ Graças a Charlie Munger, Buffett conseguiu evoluir o seu estilo de investimento através dos ensinamentos de Graham para um estilo que lhe permitiu continuar a catapultar grandes quantidades de capital em 20% anuais.”

Que outros investidores de Value Investing conhecemos?

Além dos investidores que já discutimos, podemos destacar outros cuja filosofia se baseia no Value Investing.

Philip Fisher

Os investidores conservadores dormem bem.

Howard Marks

Não podes prever. Mas podes-te preparar.

Seth Klarman

O Value Investing requer muito trabalho duro, uma disciplina fora do comum e um horizonte de investimento de longo prazo. Poucos estão dispostos e capazes de dedicar tempo e esforço para serem investidores de valor e apenas uma fração desses tem a mentalidade certa para ter sucesso.

Mario Gabelli

Eu acho que as verdadeiras pechinchas são o que tu chamarias de empresas pequenas, ignoradas e pouco amadas.

David Einhorn

Tanto o poker como o investimento são jogos de informação incompletos, podes ter uma série de fatos e estar à procura de situações em que tenhas uma vantagem, seja essa vantagem psicológica ou estatística.

Mohish Pabrai

Os erros são os melhores professores. Não se aprende com o sucesso. É desejável aprender com os erros dos outros, mas as lições são muito melhor registradas se sofremos na nossa própria carne.

Joel Greenblatt

Os preços flutuam mais do que o valor, é aí onde a oportunidade reside.

Pat Dorsey

Mesmo o melhor das empresas prejudicará a sua carteira se você pagar demais por isso.

Peter Lynch

Exceto em casos de grandes surpresas, as ações são bastante previsíveis em períodos de vinte anos. Quanto a se eles vão subir ou descer nos próximos dois ou três anos, é o mesmo que jogar uma moeda no ar.

Value Investing funciona?

Vejamos alguns dados, como a rentabilidade de alguns dos gestores mencionados acima na seguinte imagem.

Ou como as empresas de melhor qualidade são as que têm menor risco e oferecem maior rentabilidade.

Como detetar um gestor de valores?

De Amiral Gestion dizem-nos que é um exercício simples, mas … os investidores de valor têm algumas coisas em comum:

Eles investem de forma diferente da maioria dos investimentos, às vezes os seus investimentos parecem difíceis de entender para os investidores.
Eles têm uma série de qualidades pessoais muito marcadas: visão de longo prazo, pensamento independente, curiosidade intelectual, introversão, pensamento analítico, altas doses de racionalidade, confiança e paciência, muita paciência.
Eles gostam de investir com liberdade absoluta: é raro encontrar gestores de valor a trabalhar para terceiros (com exceções).
Todos têm um ponto decisivo na sua carreira, no momento em que eles descobrem investimentos de valor. Todos se lembram bem e é normal que nas entrevistas fale com naturalidade.
O investidor de valor sente uma verdadeira paixão pelo seu trabalho. Os gestores de valor estão felizes quando falam sobre o seu trabalho.
Os gestores de valor investem no longo prazo para haverem grandes variações nas suas carteiras (os nomes das empresas investidas, olho). Se a margem de segurança que eles exigem é de 30%, isso é um potencial muito maior. É raro que um investidor de valor venda uma empresa para ser reavaliado em apenas 25%.
Os gerentes de valor são investidores de baixo para cima, não de cima para baixo.
Eles não prestam muita atenção aos eventos macro ou de curto prazo no seu processo de tomada de decisão, como movimentos do banco central.
Eles são gestores analistas. Para suportar uma queda de 50% numa posição, aquele que conhece a empresa em profundidade (analista) e quem tomou a decisão de incorporá-la no portfólio deve ser a mesma pessoa.
Sua análise fundamental é muito mais profunda do que a média da indústria: eles falam com ex-funcionários, fornecedores, concorrentes e especialistas da indústria.
Sua principal fonte de análise é interna, não externa. Eles evitam (com exceções) dependendo de formar uma opinião de analistas do lado da venda.

O futuro do Value Investing

Boom de gestão passiva: desafio e oportunidade para gestores de valor.
O Value Investing continuará a ser uma estratégia bem-sucedida: a irracionalidade e as tendências cognitivas do ser humano são a melhor garantia.
Permanecerá uma filosofia marginal.
O século XXI será muito mais complexo para investidores de valor. Será um algoritmo de inteligência artificial capaz de tornar a análise de uma empresa melhor do que Warren Buffett nos próximos 50 anos?

Conclusões sobre Value Investing

As conclusões que podemos tirar é que o Value Investing funciona. É fácil de entender, embora seja difícil de aplicar e requer qualidades especiais: racionalidade, paciência, pensamento independente, confiança nas suas idéias e humildade nos seus erros.

“ Cada investidor de valor é diferente e você deve encontrar o seu próprio estilo de investimento, sem esquecer de investir SEMPRE com uma ampla margem de segurança.”