O que se pode esperar das reuniões do Fed e do BCE

Equipa de investimento da imdi funds

  • A Fed enfrenta um ambiente favorável, tanto do ponto de vista do crescimento quanto da inflação, para anunciar um novo aumento de juros de 25 p.b e outro passo para ajustar seu balanço patrimonial.
  • As previsões da taxa do Fed serão o grande ponto de interesse para os mercados, com alguns aumentos mais elevados a serem traçados em 2018
  • O BCE concordará em concluir as compras líquidas de ativos no último trimestre de 2018 progressivamente
  • As previsões do BCE revelarão um ajuste para baixo do crescimento esperado para este ano na zona do euro, enquanto o petróleo bruto e o euro levarão a uma revisão em alta da inflação relativa.

 

As reuniões de política monetária em ambos os lados do Atlântico são o foco principal desta semana. Amanhã conheceremos a decisão da Reserva Federal dos EUA e, por fim, a do Banco Central Europeu. No primeiro caso, um novo aumento da taxa é descontado e o ajuste do saldo é acelerado, enquanto no segundo, as possibilidades são mais abertas, mas acreditamos que a finalização das compras líquidas de ativos será acordada (o conhecido como QE) progressivamente ao longo do último trimestre de 2018.

 

Reunião do Federal Reserve dos EUA

Amanhã será a vez do Federal Reserve e o mercado já descontou um novo aumento da taxa de +25 p.b., até 1,75% -2%, bem como um novo passo no ajuste do saldo da FED. Em março, houve uma situação de quase equilíbrio entre aqueles dentro da Fed defendeu três aumentos de taxa em 2018 e há quem aposte em quatro. Os dados mais recentes, consistentes com a aceleração da atividade nos EUA e o aumento da inflação, podem ajudar uma pequena mudança nas estimativas das taxas do consultor. Esse fato não teria grande impacto no mercado, já que, por exemplo, o consenso da Bloomberg aponta para taxas de juros de 2,4% ao final de 2018, segundo intervalo de 2,25% -2,50%.

Ao contrário das nuances nas taxas esperadas para 2018, as taxas estimadas de longo prazo (2,9%) serão mais importantes, o que esperamos mostrar pouca mudança e apoiar o fato de que as taxas esperadas pelos membros da Fed até 2020 eles serão restritivos (3,4% em março). Um facto que confirmará o aperto progressivo da política monetária, que acabará limitando o crescimento dos EUA no próximo ano e, especialmente, em 2020, quando os efeitos cumulativos das medidas acordadas forem mais tangíveis.

As estimativas das taxas dos membros do Federal Reserve serão acompanhadas por uma atualização de suas previsões económicas, embora sejam esperadas mudanças marginais, tanto em termos de crescimento quanto de inflação.

Portanto, o outro grande ponto de interesse será na conferência de imprensa de Jerome Powell. O presidente da FED enfatizará a força do mercado de trabalho dos EUA, marcado pelo pleno emprego e subemprego, consistente com a capacidade ociosa mínima, que apoiará o aumento das pressões salariais. Além disso, Powell lembrará que o atual ruído nas taxas de inflação dos EUA deve ser considerado um evento passageiro, e é importante que a referência em termos de preços da Fed, o deflator subjacente do consumo pessoal (conhecido como PCE central), evolua de forma coerente com os objectivos da autoridade monetária a médio prazo.

No geral, a Fed enfrenta um ambiente favorável, tanto do ponto de vista do crescimento e inflação, para anunciar um novo aumento de taxa e outro passo no ajuste de seu saldo, que em setembro atingirá “velocidade de cruzeiro” (US $ 50.000 milhões / mês) em linha com o sólido crescimento económico.

Reunião do Banco Central Europeu

Face da reunião do BCE na quinta-feira, como confirmado pelas últimas mensagens lançadas de Frankfurt, a entidade presidida por Mario Draghi discutirá o futuro das aquisições líquidas de ativos. Um exercício que acreditamos será apoiado pelo seu desmantelamento gradual durante o quarto trimestre de 2018. Salvo de surpresas, o BCE anunciará a articulação de menor generosidade monetária através do desmantelamento do QE, que irá de um volume de compras de 30.000 milhões de euros / mês em outubro, para 0 no início de 2019, com uma redução mensal de € 10.000 milhões / mês.

Estas ações serão anunciadas no âmbito da atualização das previsões macroeconómicas do BCE para a área do euro. Estes apoiarão a menor negligência da política monetária na área, uma vez que apontarão para um crescimento da economia acima do seu potencial (1,5%) a curto prazo, experimentando uma moderação progressiva em relação a ele. Entretanto, apesar dos altos e baixos no curto prazo, as previsões de inflação continuarão a apontar para a convergência com os objetivos do BCE a médio prazo.

Os números acima, traduzidos em números, resultarão em um ligeiro corte na projeção do PIB para 2018 (2,4% em março), para 2,2%, após um início pior que o esperado; uma circunstância que “arrastará” ligeiramente para baixo a estimativa para o próximo ano fiscal (1,9% em março).

Por sua vez, a previsão de inflação para este ano sofrerá um ajuste para cima, devido à evolução recente do petróleo e do euro; um movimento que será acompanhado pela projeção de preços mais altos no nível subjacente. De fato, essa revisão para cima será alinhada com a aceleração dos preços que ocorreram recentemente na zona do euro e que será atestada pelos dados finais de maio. Estes irão confirmar que, no agregado da zona euro, a recuperação do item de serviço (1,6% a.) Impulsionou a recuperação do IPC subjacente (incluindo álcool e tabaco) para 1,3% a. Um fato que consideramos muito mais importante do que a influência ascendente da energia volátil.

Sobre o autor

Henrique Garcia
Analista de Mercados

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