O risco é psicológico ou é real?

Nos mercados, entendemos o risco de duas maneiras:

  • A probabilidade de os resultados de nossos investimentos serem diferentes do esperado
  • Se eles são diferentes, a distância do que era esperado (magnitude das diferenças)

A medida mais comum para medir o risco é o desvio padrão dos resultados; a volatilidade. Um produto com maior volatilidade será mais arriscado, já que os resultados terão um alcance mais amplo no qual oscilarão em relação à média.

Por exemplo, se teve um produto com um desempenho passado anual de 5% com um desvio padrão de 1%, isso significa que, em média, os retornos estarão entre os 4% e 6%.

No entanto, se ter um produto com um rendimento anual histórico de 5% e um desvio padrão de 20% significa que, em média, os rendimentos anuais irão variar de -15% a + 25%.

Portanto, no curto prazo, pode haver diferenças nos retornos apresentados por esses dois produtos (tanto para cima quanto para baixo), mas se deixarmos passar tempo suficiente, ambos os produtos tenderão a ter os mesmos retornos, de modo que teria escolhido o produto menos arriscado teria obtido a mesma rentabilidade que o arriscado, com menos “sustos ou alegrias” a curto prazo. Deve-se notar que um investidor relacionado ao risco pode escolher o produto mais arriscado no curto prazo, na esperança de obter retornos mais elevados. 

Mas, qual é o uso de risco a longo prazo?

A primeira coisa é saber se podemos afirmar que os retornos seguem uma distribuição normal, pois assim podemos concluir que, a longo prazo, os retornos passados ​​podem ser uma referência para estimar os retornos futuros.

Se concluirmos que a distribuição dos retornos de um ativo (por exemplo, renda variável) é normal, podemos dizer que, no longo prazo, o retorno final será muito semelhante à média histórica. Isto significa que, embora a curto prazo os rendimentos possam ser muito diferentes da média, se incluirmos os retornos colocados nos extremos (anos muito bullish e muito curtos), alcançaremos um rendimento a longo prazo que é muito próximo de a média.

Se aceitarmos que estes retornos será repetido no longo prazo, não faz sentido aceitar uma redução do risco associado com uma diminuição da rentabilidade, porque se a longo prazo ambos têm retornos positivos, vamos escolher os mais altos retornos sem a conta volatilidade associada . Isto significa que, apesar de um cenário em que, no curto prazo sofrer perdas significativas devido à volatilidade no longo pazo serão compensados ​​pelos jorros positivos, tendendo a rentabilidade média da média histórica.

Para desconsiderar a volatilidade associada, deve levar em consideração vários fatores:

  • Devemos realizar uma diversificação eficiente , já que os principais índices de ações são aqueles que, a priori, têm uma tendência ascendente de longo prazo seguindo uma distribuição normal.
  • Visão absoluta de longo prazo, uma vez que quanto mais volátil o produto, mais tempo precisamos para nos ajustar à média.
  • Força psicológica , uma vez que teremos que suportar grandes ciclos de baixa.
  • Gestão de capital que nos permite sobreviver à máxima queda esperada devido à volatilidade suportada a curto e médio prazo.

Portanto, do ponto de vista da filosofia de investimento, com todas as premissas acima a estratégia mais eficaz seria a de comprar e manter, de preferência carteiras com altos betas. Se aceitarmos que, em média, os mercados subiram cerca de 8% ou 10% eo desempenho passado, se eles são uma referência para o futuro, vamos escolher os produtos que replicam índices de ações (minimizando os custos de gestão e operacionais) e alocar dentro o que nossa gestão de capital nos permite, pois assim ampliaremos os movimentos do mercado no longo prazo.

Em adição, entre diferentes mercados seguem uma distribuição normal deve escolher o um com maiores retornos médios históricos. Por exemplo, as taxas de empresas Small Caps ter um retorno média histórica maior do que os Caps grandes (com maior risco associado), de modo que de acordo com esta filosofia de investimento, que deve escolher apenas de acordo com critérios de rentabilidade e não risco-retorno, Por isso, iria-mos escolher o índice Small Caps nesse caso.

Portanto, a volatilidade não deve ser um factor a considerar para a seleção de uma carteira de ativos com a visão total de longo prazo.

Exemplos

Há um exemplo muito ilustrativo que resume esta filosofia de não levar em conta o risco associado a longo prazo:

Imagine que duas pessoas (jogador A e B) concordar em participar de um jogo que envolve jogando um número de vezes que uma moeda, e ele toca o lado que escolheu (cara ou coroa) mais vezes para ganhar 100 euros e deve pagar-lhe dito montante o outro participante. Para dar mais confiança, cada rodada lançará a moeda a cada um dos participantes. Há mais um detalhe, o jogador A é um jogador experiente e através de uma série de práticas, análise de peso, rotação e velocidade do sorteio, tem uma percentagem ligeiramente maior de vezes soltar o seu lado da moeda, quando ele joga, sendo a probabilidade estimada de 51% contra 49% do adversário. Dada essa informação, aceitaria o jogo? A resposta é obviamente; Depende do número de lançamentos!

A vantagem é pequena, uma vez que apenas metade do tempo (quando o jogador A moeda lance) obter uma vantagem estatística de 1%, de modo que se o jogo fosse, por exemplo, 10 rodadas, nenhum investidor racional colocaria em risco o seu capital, mas se fossem 10.000 se aceitassem o jogo, pois essa vantagem seria sentida com maior segurança num prazo mais longo.

Portanto, este jogo tem um grande curto – termo risco para ambos os jogadores uma vez que nem a ligeira vantagem jogador A ou mínimo jogador de handicap B têm um impacto na curto prazo, mas o jogador habilidoso “não” risco no longo prazo porque pela prática e estudo, ele obteve uma vantagem competitiva, sendo a longo prazo o seu grande amigo.

Em vez disso, ocorre o oposto com o jogador B, porque ele pode se refugiar em que “tudo pode acontecer” no curto prazo, e ele está certo, mas a longo prazo será so eu grande inimigo.

Se transferirmos este exemplo para o investimento, deveríamos repensar nossa concepção de risco, porque apesar das possíveis perdas ou lucros extras que podemos experimentar com base na média histórica (vamos dar um retorno de 10%) no curto / médio prazo no grande Índices (não ações individuais), estes acabarão tendendo a essa média, por isso, se tivermos paciência suficiente para o nosso investimento amadurecer, reduziremos muito o risco de sofrer perdas.

Portanto, não deve ver o investimento do mercado de ações como um risco de perda que aumenta para cada dia extra que nós investimos, mas como um risco de perda é reduzida para cada dia extra que são investidos, desde que o período de tempo maior Temos mais chances de atingir essa meta de 10% de retorno médio anual.

Sobre o autor

Henrique Garcia
Analista de Mercados