Os pontos fracos do value investing

puntos fracos value investing

José María Díaz Vallejo e Juan Díaz-Jove, gestores do fundo Narval da Rentamarkets

  • Se olharmos apenas para os resultados e não para o processo (o que é importante) assim que os resultados não forem os esperados, o “valor” perderá a sua atração para os investidores;
  • O “value” toma decisões de investimento orientadas apenas pela valorização da empresa que quer comprar, ignorando completamente o ambiente macro.
  • O conhecimento de uma empresa tem um limite, portanto, o ‘valor’ deve ser preenchido com estratégias de controlo de risco ativo.

Durante os últimos 15 anos, o estilo de “value investing” na gestão de ativos tem sido muito bem sucedido, especialmente quando se compara a rentabilidade obtida com a de outras formas de investimento. No entanto, estão a começar a surgir vozes dentro da indústria que alertam que a moda desta tipologia de investimento – conhecida como fundos de gestão ativos que se desviam dos índices – é devida a razões erradas.

“Se olharmos apenas para os resultados e não para o processo (o que é o mais importante), assim que os resultados não forem os esperados, o” Value” poderá perder o seu interesse atual. Muitos novos gestores desse estilo de investimento descobriram a metodologia durante um mercado altista, ignorando que o “valor” nem sempre dá bons resultados. O setor da gestão tem um excesso de oferta de “Value” que será abalado quando o mercado corrigir. Não temos dúvidas de que “value”, por definição, deve ser um produto minoritário. A moda atual não faz sentido”, explicam os gestores do fundo Narval da Rentamarkets, José María Díaz Vallejo e Juan Díaz-Jove.

Ambos concordam que a metodologia de “Value” deve ser usada para o que é realmente imbatível: escolher empresas para investir no médio e longo prazo. Este estilo oferece um quadro de análise global de uma empresa, fornecendo as ferramentas necessárias e modo de pensar para analisar todos os aspectos de uma empresa: a partir da análise do ambiente competitivo de seu setor, para a análise da qualidade da contabilidade, passando pelo avaliação da empresa.

No entanto, os gestores do fundos Narval adverte, o “value” tem duas fraquezas muito importantes que não devem ser esquecidas:

1 – Ignora o macro-ambiente

O “value” toma decisões de investimento pautadas unicamente pela valorização da empresa que quer comprar, ignorando completamente o macro-ambiente em que atua. Para Díaz Vallejo e Díaz-Jove, isso é um erro por duas razões. Primeiro, quando o ambiente muda e as condições macroeconómicas mudam, a capacidade de uma empresa de gerar lucros também muda, de modo que o que hoje parece barato para nós amanhã pode não parecer.

E segundo, eles dizem, a macro tem um impacto muito significativo no equilíbrio do lado do passivo. O financiamento de uma empresa é absolutamente dependente da situação macroeconómica, portanto, uma variável tão importante não deve ser ignorada.

2 – Gestão de risco

“Esta não é uma metodologia que, por si só, nos permite gerir o risco de uma carteira. Para limitar o risco, precisa conhecer bem as empresas nas quais investe. As versões mais agressivas concentram muito os investimentos para ter um peso muito alto nas empresas que conhecem melhor “, afirmam os dois gestores.

No entanto, a experiência indica que, mesmo com todas as informações, é sempre possível cometer um erro de interpretação e esse erro pode ser fatal se a carteira estiver concentrada em excesso.

Além disso, acrescentam, nunca podemos imaginar os aspectos que não conhecemos em uma tese de investimento. O conhecimento de uma empresa tem um limite, portanto, o “value” deve ser preenchido com estratégias de controlo de risco ativo.

Em baixo podemos ver a alocação de ativos no fundo de investimento Narval da Rentamarkets

 

 

    Sobre o autor

    Henrique Garcia
    Analista de Mercados