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BlackRock: Tendência de crescimento positivo

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O crescimento progride de forma constante e está em taxas acima da tendência em todo o mundo. Esperamos que a inflação aumente nos EUA. Mas com níveis mais baixos na zona euro, o que contribuirá para uma maior divergência na política monetária. A notável estabilidade do crescimento está a levar a uma volatilidade moderada nos mercados, que é um terreno fértil para que se assuma maior risco em ações e mercados emergentes.

  • A inflação é um componente essencial das perspetivas de política monetária e de mercado. A  inflação norte-americana aumentará novamente para cerca de 2%, o que dará confiança ao Fed para continuar a normalizar a sua política. Na zona euro, o atraso na recuperação significa que a sua economia continua a ter uma grande capacidade de produção não utilizada. É possível que o Banco Central Europeu alargue as suas políticas ultra-acomodativas mais do que o esperado pelos mercados.
  • Acreditamos que a tendência de crescimento positivo impulsionará a rentabilidade das obrigações após a desaceleração devido a inflação moderada, preocupações geopolíticas e uma redução nas perspetivas do Fed para aumentos de taxas. Ainda assim, acreditamos que qualquer aumento nos rendimentos será limitado por fatores estruturais, como envelhecimento da população, economia excessiva e crescimento anémico da produtividade. Na nossa opinião, o dólar será sustentado pela normalização da política monetária dos EUA e pela possibilidade de aumentos económicos.
  • Quais são os riscos? À medida que o Fed ou outros bancos centrais retiram as suas políticas de flexibilização quantitativa, os erros políticos ou a falta de comunicação não podem ser descartados. A economia Chineza pode diminuir se o país ratificar reformas no crescimento a curto prazo num grande Congresso do Partido. Os riscos geopolíticos também espreitam. No entanto, acreditamos que existem poucos gatilhos que poderiam desviar os mercados de sua tendência de volatilidade reduzida, reforçada pelo crescimento sustentado.
  • Os rendimentos estruturalmente mais baixos sustentam na nossa perspetiva positiva sobre ações e outros ativos de risco. Mantemos uma perspetiva de alta nos mercados emergentes, uma vez que as avaliações são interessantes, os investidores retornam a esse segmento e a equidade nesta região é cada vez mais orientada para empresas de alto crescimento. Gostamos de valores japoneses e europeus e, em geral, preferimos equidade para a dívida corporativa, onde muitos eventos favoráveis são descontados. Priorizamos os fatores de estilo de valor e dinâmica em ações.

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