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Como podemos responder ao comportamento irracional do mercado?

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comportamento irracional do mercado

Juan Nevado, gestor Multi-Activos da M&G

Qualquer um pode reagir às emoções, o que acontece continuamente nos mercados financeiros.

Os investidores usam uma variedade de modelos financeiros para determinar o valor dos ativos, que tendem a se concentrar na situação económica, nos lucros corporativos ou nos retornos históricos. Mas quando olhamos para o comportamento deles no momento do investimento, fica claro que o preço que eles estão dispostos a pagar por um ativo é afetado por muitos outros fatores.

Os eventos políticos, notícias nos jornais e o sentimento geral dos investidores podem desencadear movimentos significativos nos mercados. As cotações podem aumentar ou diminuir rapidamente, e os analistas de mercados geralmente identificam uma causa unanimemente. Quando isso ocorre, devemos sempre nos perguntar se o valor subjacente desses ativos realmente mudou, ou se a evolução dos preços se deve ao medo ou à ganância.

O ambiente de investimento dos últimos anos destaca a natureza inconsistente dos mercados globais. Em 2016, eles foram caracterizados por significativas oscilações nos preços, desencadeadas por preocupações com o avanço dos movimentos populistas nos Estados Unidos e na Europa. Em 2017, os investidores realizaram eventos políticos com calma. As respostas ao resultado inconclusivo da eleição na Alemanha e a incerteza na Catalunha, por exemplo, foram silenciadas e meramente locais no escopo. Em 2018 vimos um retorno da volatilidade, e os analistas mencionar os temores de uma guerra comercial e da zona do euro política entre as causas das recentes quedas generalizadas.

Porquê que os mercados reagiram de maneira diferente aos eventos nesses períodos, apesar da existência de riscos semelhantes?

Racionalizar nem sempre é possível, mas o ambiente geral afeta claramente as emoções dos investidores. Em 2017, os eventos políticos podem ter afetado os mercados em menor grau devido à dinâmica e sentimento de crescimento subjacentes favoráveis. Mas, dada a maior incerteza em torno do aperto da política monetária e do crescimento global menos sincronizado em 2018, o sentimento de investimento parece atualmente mais frágil.

Na nossa opinião, o comportamento irracional e inconsistente do mercado cria oportunidades para os gestores ativos. Qualquer decisão de investimento que tomemos parte em nossa estrutura de avaliação, com a qual avaliamos os ativos com base em mecanismos de rentabilidade fundamentais. Em seguida, determinamos se os preços dos ativos se desviaram do que consideramos seu “valor justo”. Se detectarmos miopia nos mercados ou a volatilidade parecer injustificada, tentamos tirar proveito de tais situações, que chamamos de “episódios”. Esses episódios podem ser de curta duração e corrigidos no curto prazo, enquanto em outros casos é provável que as contribuições mudem ao longo de vários anos.

A história recente nos dá numerosos exemplos.

Após as eleições norte-americanas no final de 2016, o peso mexicano cai a pique porque  Donald Trump queira construir “construir um muro” e renegociar um acordo com os outros países membros do NAFTA. Isso atraiu muita atenção na imprensa, mas não recebemos informações que pudéssemos usar para reavaliar o valor fundamental dos ativos mexicanos. O peso mexicano desvalorizou 20% desde a eleição até janeiro de 2017, mas ao longo dos próximos meses recuperaram aos níveis anteriores à eleição pré quando os mercados voltaram a atenção para outras questões.

A volatilidade do peso mexicano após a eleição de Donald Trump como presidente dos Estados Unidos ilustrou muito bem como as emoções dos investidores podem determinar a evolução dos preços.

Fonte de dados: Bloomberg, 30 de abril de 2017.

Tenha em mente que o desempenho passado não é uma indicação para rentabilidades futuras.

Recentemente, a incerteza política levou a Yield to Maturity da dívida soberana italiana a máximos. A situação na Itália destaca os desafios de identificar se estamos diante de um “episódio” ou de uma verdadeira mudança fundamental. Se a Itália deixar a zona do euro, tal desenvolvimento teria, sem dúvida, efeitos profundos na moeda única e na economia europeia. No entanto, esse processo levaria muito tempo para se desenvolver, e os fatos sugerem que seria difícil alcançá-lo. Portanto, a julgar pelos altos e baixos dos preços com base no fluxo de notícias de curto prazo, os ativos italianos parecem ser impulsionados em parte por considerações emocionais, incluindo memórias da experiência grega em 2015.

No médio prazo, pode-se dizer que os ativos europeus ainda sofrem com o pessimismo herdado da crise financeira, apesar do fortalecimento da economia e da intenção do Banco Central Europeu de encerrar seu programa de compras mensais de dívida. Se a recuperação económica continuar, como os dados sugerem, as ações europeias continuam em ascensão. Em contraste, as YTM oferecidas pelo “refúgio” da dívida soberana parecem insustentáveis.

Qualquer que seja o ambiente de mercado, tentamos olhar além do “ruído” e nos concentrar nos fundamentos. A publicação de novos dados, manchetes nos jornais ou até mesmo movimentos de preços podem parecer informações úteis, mas nem sempre nos informam sobre os retornos futuros de um ativo. Devemos resistir a narrativas sedutoras que tentam simplificar a complexidade de uma situação ou prever seu resultado; Desta forma, seremos mais propensos a tomar melhores decisões de investimento.

Apenas para Investidores Profissionais. Não é para distribuição posterior. Nenhuma outra pessoa deverá basear-se na informação aqui contida. Esta divulgação financeira é publicada pela M&G Securities Limited. Sede: Laurence Pountney Hill, Londres EC4R 0HH, autorizada e regulada pela Financial Conduct Authority no UK. A Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, (a “CMVM”) recebeu a notificação do passaporte, nos termos da Directiva 2009/65/CE do Parlamento Europeu e do Conselho e do Regulamento da Comissão (EU) 584/2010, permitindo que o fundo seja distribuído ao público em Portugal.

 

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