Os investidores institucionais preparam-se para uma mudança de mercado face ao retorno da volatilidade. Onde colocam o foco?

Inquérito institucional de investidores Natixis IM

  • 78% dos investidores institucionais previram o aumento da volatilidade que agora agita os mercados
  • As instituições aplicam investimentos alternativos a uma ampla gama de objectivos de gestão: capital de risco para gerar alfa, futuros geridos para mitigar a volatilidade e infra-estruturas como garantia para rendas estáveis
  • O investimento com critérios ambientais, sociais e de bom governo (ESG) aumenta o seu peso nas estratégias dos investidores institucionais
  • As instituições consideram que os efeitos benéficos dos aumentos da taxa são maiores do que os custos

A volatilidade finalmente apareceu em mercados anormalmente calmos, mas a maioria dos investidores institucionais já estava preparada para o impacto e os seus esforços para diversificar e configurar carteiras duradouras estariam já a dar os seus frutos, de acordo com os resultados de uma nova pesquisa realizada pela Natixis Investment Managers. 78% dos investidores institucionais esperavam que a volatilidade subisse em 2018 devido a esse facto, fazem alocações oportunistas para produtos de gestão activa e investimentos alternativos para alcançarem o objectivo médio de rentabilidade a longo prazo de 7,2% este ano.

O Centro de Análise de Investimento da Natixis analisou as respostas de 500 investidores institucionais em todo o mundo para descobrir de que forma conjugam os objectivos de longo prazo com oportunidades e pressões de curto prazo. Sete dos dez investidores concordam que a incorporação de investimentos alternativos é importante para diversificar o risco nas carteiras. No entanto, apontam que algumas estratégias alternativas desempenham papéis diferentes nas suas carteiras.

  • Diversificação: na opinião dos investidores institucionais, estratégias macro-globais (47%), matérias-primas (41%) e infra-estruturas (40%) são as melhores opções para se diversificar.
  • Substituição de renda fixa: entre as opções preferenciais para obter rendas estáveis à medida que as taxas de juros aumentam e se coloca o fim aos 30 anos do mercado Bull em finanças fixas, existem infra-estruturas (55%) e dívida privada (47%).
  • Gestão da volatilidade: as instituições mencionaram os futuros geridos (46%) e a receita variável com coberturas (45%) como as mais indicadas para gerir o risco de volatilidade.
  • Geração de alfa: os mercados tradicionais geraram retornos atraentes, mas as instituições apreciam as oportunidades para vencê-los. Sete em cada dez (72%) citam o capital de risco como opção preferida para gerar alfa dentro de investimentos alternativos. Consideram também que a renda variável com coberturas (45%) é útil para atingir esse objectivo.
  • Cobertura contra a inflação: os investidores institucionais consideram que as matérias-primas (56%) e o sector imobiliário (46%) são as melhores estratégias para se proteger contra a inflação.

 

As atribuições ativas continuam a aumentar

Mais de três quartos (76%) dos investidores institucionais acreditam que o actual ambiente de mercado provavelmente será favorável à gestão activa em 2018. Em 2015, a pesquisa destacou que as instituições esperavam que 43% dos activos totais fossem investidos em estratégias passivas em 2018 , mas na realidade o valor é muito menor, 32% em 2017, e os investidores institucionais prevêem um aumento de apenas 1% nos próximos três anos. Mais de metade (57%) dos entrevistados também indicam que esperam que a gestão activa vença a passiva a longo prazo, embora três quartos (76%) digam que é cada vez mais difícil obter alfa nos mercados cada vez mais eficientes.

Nove dos dez investidores institucionais consideram que a redução das taxas de administração é um dos impulsionadores mais fortes para as estratégias de investimento passivo, mas três quartos (75%) disseram que estavam dispostos a pagar taxas mais elevadas pela possibilidade de obtenção de maiores retornos.

A pesquisa também revela preferência por estratégias activas de forma a obter exposição a classes de activos não correlacionadas; assim, três quartas partes (75%) citam como uma das principais razões para preferir produtos de gestão activa frente aos de gestão passiva. Da mesma forma, três quartas partes (75%) preferem a gestão activa relativamente à passiva de forma a acederem às oportunidades nos mercados emergentes, enquanto 69% opta por estratégias activas para obter retornos ajustados ao risco e mais de sete em dez (73%) para obter protecção contra as quedas.

Sophie del Campo explica:

O debate entre gestão activa e passiva não parece que vá diminuir, já que as instituições apontaram para um movimento gradual para estratégias activas. Os argumentos tradicionais sobre a possível redução de custos de produtos de gestão passiva estão a ser questionados, já que os investidores institucionais apreciam o valor de longo prazo que pode gerar a gestão activa e o acesso que pode brindar a uma variedade de classes de gestão com activos mais amplos .

O investimento com critérios ESG adquire maior importância

Os investidores institucionais também mostraram um planeamento mais activo na hora de gerir os riscos ambientais, sociais e de bom governo (ESG); assim, três em cada cinco (60%) estão a integrar o investimento com os critérios ESG na sua abordagem.

O número de investidores institucionais que consideram que o alfa pode ser encontrado nas estratégias de ESG já excede o número de investidores focados principalmente na mitigação de risco, a sua convicção sobre a efectividade desta abordagem é sólida, com uma grande maioria alegando que a incorporação da ESG no seu investimento será uma prática comum nos próximos 5 anos.

59% ressaltam que é possível encontrar Alfa em investimentos da ESG
56% acreditam que os investimentos da EGS reduzem os riscos (por exemplo, a perda de activos devido a demandas legais, conflitos sociais ou danos ambientais)
61% concordam que a incorporação de EGS em estratégias de investimento será uma prática comum nos próximos cinco anos.

Considerando que, há um ano atrás, o principal motivo pelo qual os investidores institucionais incorporavam os critérios ESG era o mandato ou a política de investimento da sua empresa, agora quase metade (47%) afirmam que a incorporação dos critérios ESG responde à necessidade de trazerem estratégias de investimento e valores da empresa em linha, enquanto dois quintos (41%) afirmam que o principal motivo foi a necessidade de minimizar o risco de notícias negativas, 21% a mais do que em 2016.

“As atitudes em relação aos investimentos da ESG estão a mudar drasticamente: a grande maioria das instituições actualmente argumenta que o investimento da ESG leva à criação de alfa e que se tornará uma prática padrão nos próximos cinco anos, ou mais cedo”, diz Dave Goodsell, Diretor Executivo da Centro de Análise de Investimento da Natixis. “Os investidores institucionais testemunharam o impacto de eventos ambientais, sociais e de governo em inúmeras empresas nos últimos anos e viram como os seus valores financeiros se viram afetados adversamente da mesma forma que a reputação corporativa”.

Taxas mais baixas são iguais a passivos mais elevados

Um dos desafios a longo prazo mencionados pelos investidores institucionais é a longevidade: 85% das seguradoras, 78% dos planos de pensões das empresas e 76% dos planos de previdência pública tiveram dificuldades em cobrir o risco de longevidade.

Os investidores institucionais tiveram que fazer malabarismos nos últimos dez anos com taxas de juros baixas, aumento de passivos e um ambiente cada vez mais regulado. Embora, no curto prazo, a maioria deles se sinta preparada para atingir as suas expectativas de rentabilidade, é muito claro que será difícil encontrar retornos de longo prazo. Diante disso, as instituições adoptaram uma abordagem de investimento de longo prazo e poucos actualmente fazem movimentos defensivos radicais.

As baixas taxas de juros podem ter ajudado a aumentar os retornos, aumentando o valor dos activos de renda fixa em carteiras institucionais, mas, ao mesmo tempo, o ambiente de taxa baixas aumentou o valor actual dos passivos, intensificando a pressão para os gerir de forma eficaz. As perspectivas de subidas das taxas de interesse são um lufada de esperança para muitas instituições, uma vez que reduziram o valor presente das suas responsabilidades. Esta é uma das razões pelas quais as instituições apontam para a duração como a sua principal estratégia para lidar com um ambiente de tipos ascendentes “diz Sophie del Campo.

No entanto, as estratégias de gestão de responsabilidades não são uma solução simples para as instituições. Sete em dez (70%) afirmaram que incorporam a gestão de responsabilidades na sua estratégia de investimento, mas três em cada cinco ainda pensam que as entidades não poderão cobrir as suas responsabilidades no longo prazo, apesar de adoptarem técnicas de LDI. Apesar da crescente popularidade das estratégias, como o investimento orientado cash flows, seis instituições em dez (60%) afirmam que há falta de inovação nas soluções LDI, enquanto quase dois terços (63%) apontaram que os gestores dão cada vez mais importância em alcançarem resultados a curto prazo em detrimento dos objectivos de gestão das responsabilidades a longo prazo.

Metodologia
A Natixis entrevistou 500 investidores institucionais, responsáveis por fundos de pensão privados e públicos, fundações, fundos de seguros e fundos de investimento estatais na América do Norte, América Latina, Reino Unido, Europa continental, Ásia e Oriente Médio. A empresa de estudo CoreData recolheu os dados em setembro e outubro de 2017. As conclusões foram publicadas no novo relatório intitulado “It’s the end of the world as they know it. And they feel fine.”. Para obter mais informações, visite durableportfolios.com/global/understanding-investors/institutional-investor-outlook-2018.
Pesquisa internacional para investidores institucionais 2017 da Natixis Investment Managers. Um total de 500 investidores institucionais foram pesquisados entre Outubro e Novembro de 2017.
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Sobre o autor

Filipe Silva

Conteúdo – Rankia Portugal

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