Perspectivas Macro Julius Baer: Renda fixa, Japão, China…

Japão: a economia continua forte

O Japão lançou uma série de dados fortes em Agosto durante a noite, principalmente em linha com as expectativas. A inflação continuou a subir, com a inflação subjacente anual a aumentar para uma nova alta de 0,7%. A produção industrial foi forte com bom desempenho das exportações e à melhor demanda doméstica. O mercado de trabalho permanece muito apertado. Isso também trouxe de volta o consumo privado, mas os consumidores continuam cautelosos, com a despesa das famílias a crescer a um ritmo mais moderado do que o esperado. Isso provavelmente também se deve ao lento crescimento salarial, no qual o mercado de trabalho apertado ainda não produziu efeitos. O Japão viu uma recuperação económica contínua nos últimos 1,5 anos e os principais indicadores indicam que um forte impulso de crescimento continuará até o final do ano. Isso ajudou a aumentar a inflação num território positivo; No entanto, a alta atual deve-se, em parte, aos efeitos básicos dos preços da energia, que ficam para trás no Japão. Portanto, a inflação provavelmente não aumentará muito nos próximos meses.
A economia do Japão continuou em bom crescimento e a inflação em agosto atingiu um novo intermediário alto em 0,7%. Não esperamos que a inflação subisse muito mais alto nos próximos meses, pelo que o Banco do Japão não verá nenhum motivo para apertar sua política monetária nos próximos anos. Isso, juntamente com a crescente incerteza sobre o próximo resultado das eleições, deve manter o iene relativamente fraco.

Susan Joho, economista, Julius Baer

Renda fixa

Títulos do governo europeu: A aguardar o referendo de independência na Catalunha

Os rendimentos das obrigações aumentaram em setembro, impulsionados pela retórica do Fed, uma promessa renovada do presidente dos EUA, Trump, de cortar impostos e uma riqueza de números económicos europeus muito sólidos. Para citar alguns, vimos uma leitura preliminar do índice de gestores em compras de fabricação alemã de 60,6 e uma leitura de dez anos de duração do indicador de clima empresarial da UE de 1,34. Hoje, devemos ver a leitura da inflação do núcleo para a zona do euro estável em 1,2%, dissipando os temores anteriores de que a força do euro reviverá as forças de uma descida generalizada de preços, bens e serviços. Apesar do fluxo de notícias negativas, o rendimento do vínculo de referência do governo alemão de 10 anos situa-se apenas em 0,47%. Existe um crescente desconforto no mercado de que o referendo da independência deste domingo na província espanhola da Catalunha produza uma grande agitação política. Existem alguns relatórios de que a maioria dos cidadãos rejeita a independência, mas, ao mesmo tempo, Madrid toma medidas severas para impedir o referendo. É justo dizer que o mercado de títulos não atingiu os títulos espanhóis até o momento. Qualquer escalada de violência na região espanhola, no entanto, seria negativa para a dívida espanhola.
Continuamos negativos para os principais títulos europeus, já que os medimos para serem fortemente distorcidos pelas compras do Banco Central Europeu. Dito isto, não podemos descartar algum voo para os refúgios se a disputa regional na Catalunha ficar pior.

Markus Allenspach, Pesquisa Fixa de Renda Fixa, Julius Baer

China anuncia taxa de exigência de reserva seletiva no suporte para pequenas empresas

O gabinete da China disse na quarta-feira que reduzirá os índices de reservas (RRR) dos bancos comerciais que estendem uma proporção suficientemente grande dos seus empréstimos para empresas pequenas e micro empresas (SMB), empresas de propriedade individual e agricultores. Além disso, esses bancos também podem receber assistência recíproca do banco central. Esta é apenas uma das várias medidas anunciadas pelo gabinete para aumentar o apoio financeiro às pequenas empresas, que também inclui isenções fiscais e planos para a criação de um fundo de garantia de financiamento do Estado, de acordo com a direção geral do governo em promover o empreendedorismo e a inovação. No final de julho de 2017, mais de 80% das empresas registadas da China eram PME, que contribuíram fortemente para o emprego e economia. Um estudo da Chinese Academy of Governance divulgado no início deste mês mostrou que os problemas de financiamento, além de altos custos de terra e trabalho, foi um dos maiores obstáculos para o investimento privado. O crescimento do investimento privado em ativos fixos diminuiu para 6,5% ano / até agosto de 2017, de 6,9% nos primeiros sete meses. Embora os detalhes do corte RRR seletivo de quarta-feira ainda não tenham sido anunciados, é provável que beneficie os bancos de pequeno a médio porte, bem como melhorar o acesso das pequenas empresas às facilidades de crédito. O corte RRR seletivo baseia-se em medidas similares introduzidas em 2014, e vem num momento em que os mercados esperam o aperto sazonal da liquidez no final do trimestre. As taxas de juros da China têm aumentado, com a taxa de recompra de sete dias para as instituições depositárias atingindo um máximo de 4,147% na terça-feira, antes de cair para 2,97% na quinta-feira.
Ao invés de indicar uma mudança na política monetária, vemos o corte RRR seletivo como um sinal da posição de apoio do governo em relação às pequenas empresas. A mudança também é suscetível de suavizar as condições de liquidez antes da semana dourada da China. Embora o impacto absoluto do corte em si provavelmente seja limitado, o sinal de política positiva deve levar a uma maior confiança e ao sentimento dos investidores entre as empresas privadas. Não esperamos RRR ou cortes de taxas de juros no curto prazo, já que a desalavancagem continua a ser um objetivo de longo prazo do governo.

Magdalene Teo, analista de renda fixa Ásia, Julius Baer

Produtos básicos

Reversão de mini-ciclo

A aceleração das commodities parou e os preços não conseguiram alcançar os máximos de início do ano até o momento. O último salto de commodities não deve ser mal interpretado como uma tendência de alta duradoura sem que vejamos a ” big picture “. O cenário económico mais abrangente é, de fato, sólido e os mercados financeiros estão em risco. Mas, na maioria dos mercados, os suprimentos permanecem amplos e suficientes para atender aos altos níveis de consumo de hoje. Em vez disso, acreditamos que observamos de momento um ponto culminante dos mini ciclos específicos do mercado, que já começaram a reverter. O aumento da confiança no ciclo de taxas dos EUA e a força do dólar relacionada pressionaram os metais preciosos até tarde. O Palladium ganhou paridade com platina esta semana pela primeira vez em 16 anos, o que, a nosso ver, não será duradouro, no entanto. O frenesim da especulação nos metais industriais resfriou quando as preocupações sobre a moderação do crescimento chinês superam as esperanças presas às restrições de fornecimento chinesas. Vemos mais desvantagem nos preços. Os preços do petróleo, entretanto, deverão reverter para US $ 50 por barril. A demanda foi realmente forte ao longo do verão, mas o mercado começa a entrar no que chamamos de remendo suave sazonal, com as refinarias norte-americanas a diminuírem as compras de petróleo bruto para manutenção. O sentimento excessivo de alta, visível no mercado de futuros, garante risco de lucro a curto prazo. Em notícias relacionadas, a China lançou oficialmente a chamada política de crédito do “novo veículo energético”. Esses créditos devem cobrir 12% das vendas até 2020, o que provavelmente se traduz em menos de 5% da participação no mercado de veículos elétricos. A luta contra a poluição atmosférica e a liderança tecnológica estão entre os impulsionadores desta política ambiciosa. A nossa visão cautelosa relativamente ao petróleo, ex tende-se para as commodities em geral. Com desvantagem a curto prazo para os preços, a classe de ativos permanece nenhuma para possuir por enquanto.
A recuperação da mercadoria está paralisada. O último aumento de preços é o ponto culminante dos mini ciclos específicos do mercado e não deve ser interpretado mal como uma tendência de alta mais ampla. Na parte de trás da nossa visão cautelosa de petróleo e metais, vemos a baixa do preço a curto prazo para a classe de ativos que suporta uma posição de baixo peso geral.

Norbert Ruecker, pesquisa principal de macro e commodities, Julius Baer

Sobre o autor

Rankia

Responder a este tópico

Bem-vindo(a) à comunidade!

Selecione os temas que lhe interessa e personalize a sua experiência no Rankia

Enviaremos uma Newsletter cada quinze dias com as novidades de cada categoría que escolheu


Quer receber notificações dos nossos eventos/webinars?


Ao continuar, aceita a política de privacidade