A probabilidade de recessão nos EUA se houver aumento de 70% das taxas aduaneiras

Steen Jakobsen, economista chefe e CIO de Saxo Bank

  • As taxas sobre aço e alumínio representam um imposto maciço para os consumidores norte- americanos
  • O conselheiro comercial da Trump, Peter Navarro, é o maior risco para o crescimento neste momento
  • Numa economia altamente alavancada, como os EUA, o crédito é a chave do crescimento
  • A menor geração de crédito irá traduzir numa menor procura e menor investimento privado, o que poderia ser parcialmente atenuado com a reforma fiscal de Trump

O impulso do crédito da China desmoronou-se e o dos EUA vai na mesma direção. Agora, a decisão do presidente norte-americano, Donald Trump, de impor fortes taxas sobre o aço e alumínio importados, anuncia uma enorme desaceleração e prejudicial para os fluxos comerciais. As taxas supõem um imposto em massa para os consumidores norte-americanos e fizeram com que a probabilidade de recessão nos EE.UU. nos próximos 12 meses se tenha disparado para 70%.

Em mais de 30 anos nunca vi suposições e premissas mais incorretas que as apresentadas pela administração dos EUA. sobre o comércio.

  •  O assessor de comércio de Trump, Peter Navarro, é o maior risco para o crescimento neste momento.
  •  As taxas aumentarão os preços para os consumidores norte-americanos: de facto, é um imposto ao consumo. (Algo bem como o 40% de todos os produtos vendidos em Walmart são produzidos pela China ou outro país asiático).
  • A interrupção do comércio reduzirá o déficit do EUA., mas significará num menor crescimento: os contribuintes norte-americanos passarão de gastar o dinheiro que não têm (déficits de conta corrente) a gastar menos para se ajustar tanto aos preços mais altos, como a um menor crescimento.

Impacto

O dólar norte-americano enfraquecerá ainda mais. Eu continuo a ser estrutural e taticamente muito negativo com respeito ao dólar.

O crescimento cedo mostrará que os EUA. está num ciclo tardio, em vez de um novo ciclo.

A inflação não estrutural manter-se- á alta.

O impulso do crédito dos EUA, que ajuda a acelerar a economia real entre 9 e 12 meses, tem estado em uso desde o terceiro trimestre de 2017. No segundo trimestre, encontrava-se no 0.4% do PIB e no terceiro trimestre caiu para menos de 0.7% do PIB. Em uma economia altamente
alavancada como a dos EUA., o crédito é determinante para o crescimento. Nos próximos trimestres, a menor concessão de crédito traduzir-se- á numa menor procura e um menor investimento privado, que poderia atenuar parcialmente com a reforma fiscal de Trump. Existe uma correlação alta de 0.70 entre o impulso de crédito dos EUA. e o investimento privado e uma correlação significativa de 0.60 entre o impulso de crédito e a procura interna final.

A combinação de estímulos no impulso de crédito dos EUA, crescimento de empréstimos comerciais e industriais mais baixos, mas ainda não negativo. e o risco de investimento da curva de rendimento são claros os sinais de que os EUA estão perto do final do ciclo. Estes indicadores ainda não alcançaram níveis associados a um risco de recessão, mas validam um cenário de uma próxima desaceleração da economia que poderia piorar quando o efeito da diminuição da concessão de crédito por parte da China também afete ao crescimento global.

 

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