Relatório sobre a evolução da renda fixa

Neste relatório Fidelity realiza uma análise dos eventos mais importantes que se sucederam na renda fixa recentemente e expõe o seu posicionamento em função dos mesmos. Reveja os comentários de Mário Draghi sobre a situação económica, assim como o comportamento da FED de forma a normalizar o seu balanço, assim como as incertezas no Reino Unido.

Pontos Chave

  • A divida publica dos países centrais registou resultados negativos em junho, consequentemente os rendimentos dispararam durante a ultima semana do mês.
  • O Presidente Mario Draghi sugeriu que a atual desaceleração da inflação é temporal e que devem ser ignorados os fatores transitórios que pesam sobre os dados gerais. Os mercados interpretaram esta situação como um endurecimento, pois consideram que o BCE pode reduzir paulatinamente as injeções de liquidez bem antes do previsto. Em consequência, a divida publica, dos países centrais caiu em todas as regiões principais.
  • Os rendimentos dos Gifts também subiram ao longo do mês devido às previsões da subida de taxas de juro, depois dos comentários do governador do Banco de Inglaterra Mark Carney, sobre a normalização das taxas.

Rendimientos por activos en renta fija

Perspetivas de renda fixa

Os mercados de divida publica finalizaram o segundo trimestre com dificuldades em torno dos comunicados mais duros vindos dos bancos centrais, que sugeriram que as injeções de liquidez possam ser reduzidas paulatinamente. Embora o impulso de curto prazo aponte a rendimentos potencialmente maiores no futuro, a sua recuperação desde meados de junho deve ser verificada num contexto mais alargado relativamente às tendências que têm ocorrido no decorrer do ano- Os rendimentos de grande parte da divida publica estão agora mais baixos que no inicio de 2017, incluindo os de Tesouro dos USA. É provável que, no futuro, as perspetivas para as taxas globais continuem dominadas pelas forças estruturais e combinadas do envelhecimento demográfico, o excesso de divida, e a crescente desigualdade.

Conjuntamente, estas forças reduzem o crescimento potencial, controlam a inflação e impulsionam a demanda de ativos da renda fixa em todo o mundo.

Também somos conscientes dos riscos de final de ciclo e a manutenção da duração das carteiras, justificadas, para ajudar a compensar o risco de crédito e proteção frente a uma economia renovada.

Renta fija

Esperamos que os vínculos de Tesouro dos USA, se mantenham dentro de uma gama até finais do ano e que as taxas a 10 anos se mantenham entre 2,0% e 2,5%. É provável que o crescimento do PIB americano tenha acelerado em 2T embora os dados de pesquisa apontem para um crescimento no 2S. No entanto, os dados recentes acerca bens de rentáveis apontam para uma perspetiva de enfraquecimento do investimento empresarial, e vemos riscos de baixa para o resto de 2017.

Neste contexto, esperamos que o FED anuncie o começo da normalização do balanço em setembro e não prevemos nenhuma outra subida das taxas até dezembro.

Depois de ter atualizado os seus princípios de normalização do equilíbrio, para os quais as posições de taxa de reinvestimento em vínculos de Tesouro e MBS serão reduzidos progressivamente a cada trimestre, o FED será dessa forma, muito sensível aos movimentos dos mercados de títulos a partir de agora e até que se suceda algum anuncio e provavelmente prolongará o processo se os rendimentos aumentarem consideravelmente.

Na Europa, Mario Draghi surpreendeu os mercados no final de junho com comentários positivos acerca da recuperação económica. Enquanto os diretores do BCE foram mais contidos, no dia seguinte, o mercado de ” Bunds ” apressou-se a descontar e os rendimentos a 10 anos duplicaram-se até situarem-se novamente nos 50 pontos base. Esperamos que o BCE anuncie um endurecimento de politica mo quarto trimestre. O que é mais importante, é provável que o anuncio do endurecimento de politicas combine com uma prolongação das compras de ativos da QE até 2018, o que contribuirá numa própria resposta do mercado. Para os ” Bunds ” a clareza em relação ao endurecimento do BCE irá eliminar uma fonte essencial de incerteza e pode proporcionar apoio a curto prazo. No entanto, a inflação subjacente será mais importante para as perspetivas e as nossas projeções sugerem que os rendimentos se mantenham provavelmente dentro dos intervalos observados até agora no ano que decorre.

Renta fija

As perspetivas do Reino Unido encontram-se bastante ensombradas pela incerteza do BREXIT. Como os rendimentos dos Gifts são baixos e oferecem pouco valor, defendemos posições curtas, sobretudo frente a outros mercados principais. Cabe esperar que os Gifts sejam apanhados pelo fogo cruzado entre uma inflação elevada de forma persistente no Reino Unido e a de teorização de perspetivas da economia interna. Embora o cenário descrito pela imprensa seja sombrio, as pesquisas do Reino Unido, ainda não dão mostras de sinais de fraqueza económica, significativa. Na verdade, a fraqueza da libra fortaleceu a balança comercial, ajudando a compensar o enfraquecimento do consumo das famílias. No entanto, dada a incerteza que envolve as perspetivas de investimento empresarial, vemos os riscos de crescimento para o Reino Unido em 2S. Consequentemente esperamos que o Banco de Inglaterra, se mantenha na expectativa do que resta em 2017, apesar da tensão resultante das opiniões dos membros do Comitê de Politica Monetária.

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