O retorno em grande da volatilidade: A nossa reação

Por Craig Burelle, analista de pesquisa Macro Strategies, Loomis Sayles

A volatilidade retornou em grande parte no início desta semana. Nas últimas sessões de negociação, a volatilidade do mercado de acções medida pelo VIX mais do que duplicou, e as acções globais da Europa para a região da Ásia e Pacífico sofreram declínios acentuados. O que aconteceu? Optimismo sobre o crescimento global sincronizado e condições macroeconómicas favoráveis ​​levaram a ganhos desproporcionais nos mercados de acções para inicio do ano. Mas, mais recentemente, alguns investidores estavam preocupados com o fato de que o impulso económico seja bom demais, esse optimismo deu lugar a preocupações com o futuro caminho da inflação e das taxas de juros.

A volatilidade estabilizou um pouco, mas claramente o poço de optimismo que levou as acções dos EUA a novas elevações foi esgotado, pelo menos temporariamente. Mas a economia mundial continua firme e isso não mudou nas últimas sessões de negociação. Aqui esta um olhar para o que outros mercados globais apontam para os investidores e pistas sobre quanto tempo a volatilidade poderá durar.

O vôo para a qualidade ainda não decolou

Os activos de refúgio seguro, perceberam que os investidores tendem a favorecer durante episódios de maior volatilidade não foram tão bons como se poderia esperar durante uma redução tão acentuada nos stocks. Quando o pânico atingiu o mercado de acções dos EUA, havia pouca evidência de uma procura evidenciada em activos menos arriscados. Desempenho misto e geralmente mudo em torno do dólar americano, ouro e títulos do tesouro dos EUA.fornecem algumas evidências de que o risco sistémico não aumentou materialmente.

 

Outros ativos de risco foram adiados

O desempenho dos títulos corporativos também foi mantido apesar da correcção do mercado de acções, que é a maior em mais de 400 dias de negociação. Os índices de crédito de renda fixa que registaram o alto rendimento e o grau de investimento dos EUA. Na generalidade diminuíram menos de 1% nas últimas sessões, indicando uma ansiedade limitada nesses mercados. Os spreads de alto rendimento também permanecem em níveis próximos de mínimos de cinco anos, reflectindo ainda condições financeiras favoráveis. Certas commodities e petróleo de crude quotizaram em baixa mais recentemente, mas não a um ponto em que se devam soar os alarmes de uma perspectiva macro. A pressão de venda parece isolada em grande parte nos mercados de acções no momento actual.

 

O que virá a seguir?

A forma da curva VIX sugere que os níveis atuais de alta volatilidade possam não persistir por muito tempo. Actualmente, a curva é invertida, o que significa que os contratos de futuros que citam a volatilidade de curto prazo são agora superiores aos contratos que determinam o preço da volatilidade nos meses de Março, Abril e Maio. Isso indica que a volatilidade do mercado provavelmente irá arrefecer nos próximos meses.
Fora dos aspectos técnicos, o contexto fundamental para os lucros corporativos e a economia dos EUA, mantiveram-se de forma robusta. Globalmente, o crescimento sólido do PIB real em 2018 e um crescimento mais rápido nos ganhos das empresas continuam a ser pilares fundamentais para o mercado de touro. A correcção, embora seja amplamente isolada das acções, é certamente uma tentativa ao longo do caminho; No entanto, os fundamentos de longo prazo permaneceram positivos. À medida que as acções encontram um nível para avançar, veremos outras classes de activos à procura de sinais de stress que possam impedir a nossa perspectiva favorável.

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