O fantasma da próxima crise

Althea Spinozzi, comerciante de vendas da Saxo Bank

  • Depois de anos de QE, não sabemos mais o valor real de muitos ativos.
  • 2018 será outro ano dominado por aquisições alavancadas (LBO) e emissões de lixo
  • A maioria das emissões de lixo eletrônico será em euros
  • Os bancos centrais são cada vez mais agressivos
  • Os investidores devem ir além da zona de conforto para diversificarem com êxito

Os investidores vivem num mundo que parece ” demasiado bom para ser verdade ” e esperam que colapse logo, devido ao prognóstico de muitas vozes relativamente a uma bolha desde a crise de 2008. Em algum momento, todas as bolhas rebentam, e é devido a esse facto que o investidor deve diversificar de forma inteligente e olhar para mercados além de refúgios tradicionais. Pense na China ou na Rússia.

Desde o colapso de Lehman, vivemos num mundo onde ” a mão invisível “da qual Adam Smith fala com tanta afeição não tem sido invisível; Os bancos centrais têm sido uma mão muito visível na economia e o fato de muitas empresas ainda estarem vivas hoje é graças às suas políticas extremamente laxista. O verdadeiro problema é que depois de anos de QE, chegamos a um ponto em que não sabemos mais o valor real de muitos, incluindo títulos.

Parece-me errado dizer que os investidores têm estado a ignorar o efeito dos bancos centrais na recuperação de títulos ou que prestem pouca atenção ao risco dos ativos de maior desempenho. Na verdade, na maioria das vezes, os investidores têm sido muito conscientes e muito realistas do que tem sucedido. No entanto, não tinham outra escolha, pois ter um colchão com muito dinheiro havia-se tornado um problema dispendioso nos últimos anos e a única maneira de ganhar dinheiro seria colocar esse efetivo a trabalhar.

Agora que 2017 está quase a terminar, os investidores olham para 2018 e perguntam se a grande depressão está condenada a acontecer de novo, mas a realidade é que o mundo se esta a preparar para outro ano dominado por compras alavancadas (LBO) e lixo eletrónico. A qualidade dos emissores de dívida diminui continuamente e, embora este ano apenas o Banco de Chipre tenha podido emitir títulos subordinados no valor de 250 milhões de euros com rating Caa2 / B

(Moody's / S & S & P), em 2018 esse fenómeno poderá ser ainda mais frequente. Apesar deste titulo ser muito arriscado, atraiu muito interesse mesmo no mercado secundário e atualmente comercializa bem acima do par, oferecendo apenas 6,5% de desempenho para 10 anos.

O mercado que verá a maioria dessas emissões de lixo será o mercado de Euro bonds, uma vez que será mais barato para as empresas emitir dívida em EUR do que em USD. De acordo com a Bloomberg, os rendimentos elevados em EUR são dominados pelos títulos do governo, seguidos pelas de empresas financeiras e de consumidores. O cupão mais baixo pago por um emissor de alto rendimento foi o 0,875% pela Ericsson, e o cupão mais alto foi o bond perpétuo subordinado emitido pela Caixa Geral de Depósitos em 10,75%. Embora o último tenha sido recuperado e agora negociado bem acima do par, Ericsson perdeu um pouco de terreno, no entanto, ainda oferece um baixo rendimento de 0,87% para uma dívida de 3 anos com classificação Ba1 / BB + (Moody & # 39; s / Fitch).

Por outro lado, o mercado de títulos dos EUA. UU preocupa, já que o Fed planeia subir ainda mais as taxas de juros, então não devemos comprar nesta região. Na procura de outros mercados de dívida, a China poderia oferecer oportunidades interessantes, uma vez que o governo está a apostar solidamente na mudança para um modelo de crescimento impulsionado pelo consumo. Além disso, a sociedade chinesa esta a mudar e move-se em áreas urbanas maiores, as pessoas viajam mais e usam cada vez mais tecnologia.  Isso significa que muitas empresas centradas no consumo contarão com o apoio aumento da demanda interna na China, que deixa uma ampla gama de oportunidades para escolher em vários setores, como imóveis, tecnologia e transportes. Poderia dizer-se que os títulos chineses são caros, no entanto, se se espera obter os rendimentos que as obrigações chinesas davam há 10 anos, temos de perceber que isso não é possível, uma vez que a China está melhor equipada e mais global do que era há uma década.

Outro país que poderia oferecer oportunidades interessantes é a Rússia, com uma questão de fato, os títulos russos estão menos correlacionados com as taxas de juros americanas e num mundo onde os bancos centrais estão cada vez mais agressivos, seria bom aumentar a diversificação das participações atuais.

A realidade é que ninguém ganhou dinheiro mantendo ativos seguros e temendo o inicio de uma crise. Uma das apostas mais comuns em 2017 foi ficar-se curto no S & P 500, já que muitos investidores pensaram que, devido ao alcance atingido de novos máximos, logo experimentaria uma queda nunca antes vista. Foi no entanto, uma aposta bastante dispendiosa.

Não há dúvida de que a música vai parar e a volatilidade será ativada, no entanto, não sabemos exatamente quando. Essa é a razão pela qual, em vez de colocar todos os ovos na mesma cesta segura preparando-se para o pior, os investidores devem ver os diferentes recursos disponíveis e o que os mesmos podem oferecer. A diversificação é a chave para o sucesso e você tem que olhar além do que normalmente nos faz sentir cómodos para assim, obter resultados satisfatórios.

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