O que é a margem de segurança para investimentos?

A margem de segurança é o termo utilizado por Benjamin Graham, o pai do value investing, para se referir à diferença entre o valor intrínseco ou fundamental de uma empresa e o preço de mercado dessa empresa.

O que é a margem de segurança?

A margem de segurança é essencial para reduzir o risco de um investimento e aumentar a sua rendibilidade. Obter o valor intrínseco de uma empresa não é fácil e dependendo de cada situação aplica-se um método ou outro. O método mais frequentemente utilizado para calcular o valor intrínseco de uma empresa é o desconto dos fluxos de caixa. Quanto mais baixo for o preço de mercado de uma empresa, maior é a sua margem de segurança, desde que o seu valor intrínseco se mantenha inalterado.

A Margem de Segurança não é um simples desconto do valor intrínseco de uma empresa. A Margem de Segurança é aquele desconto que:

• Protege o nosso capital de erros na estimativa do valor intrínseco da empresa. Se tomarmos uma taxa de crescimento muito optimista, o valor intrínseco pode ser artificialmente elevado, o que nos levará a comprar uma ação a um preço elevado.
• Permite-nos obter uma rentabilidade a longo prazo acima da média do mercado. A rentabilidade é marcada pelo preço de compra: quanto mais alto o preço de compra, mais baixa a rentabilidade.

Investir com margem de segurança

A margem de segurança funciona como protecção contra o risco a que um investimento pode estar sujeito, este risco pode provir de:

• Eventos inesperados dentro da empresa.
• Mudanças no sector industrial.
• Crises económicas.
• Erros de análise e avaliação que levamos a cabo na empresa.

Como é que a margem de segurança afecta a rentabilidade?

A longo prazo, entende-se que o preço de mercado de uma empresa será igual ao valor intrínseco da empresa, portanto, quanto maior for a margem de segurança obtida ao comprar ações de uma empresa, maior será a rentabilidade a longo prazo, já vez que o preço terá uma maior amplitude desde o preço ao qual as ações foram compradas até ao valor intrínseco.

 Avaliação

As avaliações podem ser subjectivas e complexas. Uma vez que cada investidor tem métodos diferentes para calcular o valor intrínseco, é aconselhável ser conservador com os inputs utilizados, quer seja a taxa de crescimento dos lucros, a estimativa dos fluxos de caixa, a taxa de desconto, o valor residual, entre outros. A avaliação é um factor importante quando se trata de estabelecer uma margem de segurança, portanto, ser austero ao estabelecer hipóteses, e utilizar vários modelos diferentes (complementares) pode proporcionar a protecção necessária para evitar erros no cálculo do valor intrínseco.

De acordo com Buffett, os factores que influenciam o processo de avaliação são:

• A certeza com que os factores económicos e as características do negócio podem ser avaliados.
• A fiabilidade da avaliação da gestão em dois aspectos: a capacidade de alcançar o potencial do negócio e a razoabilidade com que os fluxos de caixa são empregados.
• A certeza de que a gerencia está a canalizar as recompensas do negócio para os acionistas, em vez de os assimilar.
• O preço de compra do negocio.
• Os níveis de inflação e de tributação que afectam o investimento, uma vez que ambos os factores reduzem o retorno bruto.