O que é o Enterprise Value?

O valor da empresa (Enterprise Value – EV) é uma medida do valor total de uma empresa, que é frequentemente utilizado como uma alternativa mais abrangente para a capitalização de mercado de valor. O EV inclui no seu cálculo a capitalização de mercado de uma empresa, mas também a dívida de curto e longo prazo , bem como qualquer dinheiro no balanço da empresa. O valor comercial é uma métrica popular usada para avaliar uma empresa para uma possível aquisição .

Qual é o valor de uma empresa – Enterprise Value?

Introdução ao valor empresarial

A fórmula para o EV é:

Enterprise value= Capitalização de mercado + Endividamento total – Caixa e equivalentes de caixa

Onde:

• A capitalização de mercado é igual ao preço atual das ações multiplicado pelo número de ações em circulação.
• A dívida total é igual à soma da dívida de curto e longo prazo.
• Caixa e equivalentes de caixa são os ativos líquidos de uma empresa, mas não podem incluir títulos negociáveis.

Como calcular o enterprise value (EV)

1. Calcule a capitalização de mercado, caso ela não esteja disponível, multiplicando o número de ações em circulação pelo preço atual das ações.
2. O total de todas as dívidas no balanço da empresa é necessário, incluindo dívidas de curto e longo prazo.
3. Adicione capitalização de mercado ao total da dívida e subtraia qualquer caixa e equivalentes de caixa do resultado.

O que o Enterprise Value nos diz?

O valor da empresa (EV) poderia ser considerado como o preço de aquisição teórico se uma empresa fosse comprada. O EV difere significativamente da capitalização de mercado simples em vários aspectos, e muitos o consideram uma representação mais precisa do valor de uma empresa. O valor da dívida de uma empresa, por exemplo, teria que ser pago pelo comprador ao assumir uma empresa. Como resultado, o valor comercial fornece uma avaliação de aquisição muito mais precisa porque inclui a dívida no seu cálculo de valor.

Por que a capitalização de mercado não representa adequadamente o valor de uma empresa?

Deixa de fora muitos fatores importantes, como a dívida de uma empresa, por um lado, e suas reservas de caixa, por outro. O valor da empresa é basicamente uma modificação da capitalização de mercado, uma vez que incorpora dívida e dinheiro para determinar a avaliação de uma empresa.

Enterprise Value como base de medição financeira

O valor da empresa é usado como base para muitas relações financeiras que medem o desempenho de uma empresa. Um múltiplo de EV que contém avaliação da empresa relacionando o valor total de uma empresa com relação ao valor de mercado do seu capital de todas as fontes com uma medida dos lucros operacionais gerados, como lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações – EBITDA.

O EBITDA é uma medida do desempenho financeiro geral de uma empresa e é usado como uma alternativa aos lucros simples ou lucro líquido em algumas circunstâncias. O EBITDA, no entanto, pode ser enganoso porque elimina o custo de investimentos de capital, tais como ativo imobilizado:

EBITDA = resultado operacional + depreciações + amortizações

O rácio Enterprise Value / EBITDA é usada como uma ferramenta de avaliação para comparar o valor de uma empresa, incluindo a dívida, com os ganhos em caixa da empresa menos despesas não monetárias. É ideal para analistas e investidores que buscam comparar empresas do mesmo setor.

EV/EBITDA é útil em várias situações:

• Pode ser mais útil do que o índice P/E (PER) ao comparar empresas com diferentes graus de alavancagem financeira.
• O EBITDA é útil para avaliar negócios intensivos em capital com altos níveis de depreciação e amortização.
• O EBITDA é geralmente positivo mesmo quando o lucro por ação (EPS) não é.

EV / EBITDA também tem várias desvantagens, no entanto:

• Se o capital estiver a crescer, o EBITDA será “manipulado” com os fluxos de caixa das operações.
• Porque o free cash flow para a empresa capta o montante das despesas de capital (CAPEX), é mais fortemente ligada à teoria da valorização do EBITDA. O EBITDA é uma medida geralmente adequada se as despesas de capital igual à despesa de depreciação.
• Outro múltiplo mais usado para determinar o valor relativo das empresas é o valor da empresa em relação às vendas ou EV/vendas. O EV/vendas é considerado uma medida mais precisa do que a relação preço/vendas, uma vez que leva em conta o valor e o montante da dívida que uma empresa deve pagar em algum momento.
• Em geral, quanto menor o EV/vendas, mais atraente ou sub-avalidada está a empresa. O rácio EV/vendas pode, na verdade, ser negativo em momentos em que a liquidez detida por uma empresa é maior do que a capitalização de mercado e o valor da dívida, o que implica que a empresa pode ser essencialmente solvente com a sua própria liquidez.

Pontos chave

• O Enterprise value (EV) é uma medida do valor total de uma empresa, que é frequentemente usada como uma alternativa mais integral à capitalização do mercado de ações.
• O EV inclui no seu cálculo a capitalização de mercado de uma empresa, mas também a dívida de curto e longo prazo, bem como qualquer dinheiro no balanço da empresa.
• O valor da empresa é usado como base para muitas relações financeiras que medem o desempenho da organização.

Exemplo de valor de Enterprise value

Como indicado acima, a fórmula para EV é essencialmente a soma do valor de mercado do capital (capitalização de mercado) e o valor de mercado da dívida de uma empresa, menos qualquer caixa. A capitalização de mercado da empresa é calculado pela multiplicação do preço da ação pelo número de ações em circulação. A dívida líquida é o valor de mercado da dívida menos o dinheiro. Uma empresa que adquire outra empresa mantém o dinheiro da empresa-alvo, portanto, o dinheiro deve ser deduzido do preço da empresa representado pela capitalização de mercado.

Vamos dar um exemplo de uma empresa. Para o ano fiscal encerrado em 28 de janeiro do ano X, a empresa registrou o seguinte:

Podemos calcular a capitalização de mercado da empresa em exemplo a partir das informações acima. A empresa possui 308,5 milhões de ações em circulação no valor de $ 20,22 por ação:

• A capitalização de mercado da empresa é de $ 6,238 biliões ($ 308,5 milhões x $ 20,22).
• A empresa tem uma dívida de curto prazo de $ 309 milhões e uma dívida de longo prazo de $ 6,56 biliões para uma dívida total de US $ 6,87 biliões.
• A empresa $ 1,3 biliões em caixa e equivalentes de caixa.
• O valor da empresa é estimado em $ 6.238 biliões (valor de mercado) + $ 6,87 biliões (dívida) – $ 1,3 biliões (em dinheiro).

EV da empresa é = $ 11.808 biliões

O valor da empresa é considerado integral ao avaliar uma empresa porque, se uma empresa comprasse as ações em circulação por $ 6.240 milhões, também teria que liquidar as dívidas pendentes.

No total, a empresa compradora gastará $ 13,11 biliões para a comprar. No entanto, como a empresa em exemplo tem $ 1,3 biliões em liquidez, esse montante pode ser adicionado para pagar a dívida.

A diferença entre a razão P/E (PER) e Enterprise Value (EV)

O rácio PER é a relação com o valor de uma empresa que mede o seu preço atual da ação em relação ao lucro por ação (EPS). O rácio PER também é conhecida como um múltiplo de preço ou múltiplo de lucros. O rácio PER não considera o valor da dívida que uma empresa possui no seu balanço patrimonial .

No entanto, o EV inclui a dívida ao avaliar uma empresa e é frequentemente usado junto com o rácio PER para obter uma avaliação abrangente.

Limitações do uso do EV

Como indicado acima, o EV inclui dívida total, mas é importante considerar como a administração da empresa está a usar a dívida. Por exemplo, indústrias intensivas em capital, como a indústria de petróleo e gás, geralmente têm uma grande quantidade de dívida, que é usada para estimular o crescimento. A dívida poderia ser usada para comprar plantas e equipamentos. Como resultado, o EV seria tendencioso para empresas com uma grande quantidade de dívida em comparação com indústrias com pouca ou nenhuma dívida.