Análise do fundo Pictet USD Government Bonds

Pictet Asset Management é uma gestora de ativos independente pertencente à empresa suíça de serviços de investimento Pictet Group, que foi fundada em Genebra em 1805. A sua independência acionista, combinada com uma tradição de pensamento a longo prazo, inovação, compromisso com o cliente e abordagem de investimento ativo, permite-lhe oferecer uma vasta gama de produtos de obrigações, produtos alternativos e multi ativos. A gestora de ativos tem mais de 1.000 empregados e 18 escritórios em todo o mundo, com mais de ¤220 bilhões sob gestão de mais de 400 profissionais.

Entre esta vasta gama está a estratégia Pictet USD Government Bond, uma estratégia histórica lançada em fevereiro de 1992, com quase 1,5 mil milhões de dólares sob gestão no final do ano de 2022 e classificada na categoria de obrigações globais USD Hedge da Morningstar.

Filosofia e equipa de gestão do fundo do Pictet USD Government Bonds

A continuação, apresentamos a equipa de gestão da estratégia Pictet USD Government Bonds, liderada por dois profissionais experientes na gestão de obrigações. Conheça como a experiência combinada de mais de 45 anos de Andrés Sánchez Balcázar e Ella Hoxha fortalece a estratégia do fundo e as classificações que receberam da Morningstar em termos quantitativos e qualitativos.

Filosofia do Pictet USD Government Bonds

O objectivo da estratégia é aumentar o seu valor através do investimento numa gama de obrigações do Estado e outros instrumentos do mercado monetário denominados em dólares americanos ou com cobertura em dólares americanos.

A equipa gere ativamente a estratégia, analisando tanto o mercado como os emitentes, com o objectivo de construir uma carteira diversificada que ofereça um retorno adequado relativamente ao risco assumido. A estratégia é aferida pelo índice JP Morgan US Government Bond (USD), utilizado como referência para monitorizar o apetite de risco e os objectivos de retorno do fundo.

Além disso, os gestores podem utilizar derivados para fins de cobertura e gestão eficiente da carteira e podem também utilizar produtos estruturados para ganhar exposição a determinados ativos.

Equipa de gestão da estratégia Pictet USD Government Bond

A equipa de gestão é liderada por Andrés Sánchez Balcázar como Head of Global Bonds – Pictet AM desde 2011. Em termos de classificação da estratégia, é classificado três estrelas quantitativamente e Neutro qualitativamente pela Morningstar.

Aplicação de critérios ESG

Conforme as informações publicadas pela gestora do fundo em dezembro de 2022, a estratégia é teoricamente “não sustentável”, no entanto, a gestora do fundo indica que integra factores ESG nos seus processos de investimento com base na sua própria análise, de modo a avaliar os riscos e as oportunidades de investimento. Exclui dos seus investimentos armas controversas e a extracção de carvão térmico e gere activamente o diálogo com os emitentes da sua carteira, neste caso, principalmente com o governo dos EUA.

Na informação publicada pela Morningstar, o fundo é declarado como ‘Não Sustentável’ e é classificado como 3 ‘Globos’, conforme calculado pelo fornecedor de dados de sustentabilidade Sustanalytics. Finalmente, porque a carteira inclui quase inteiramente emissões de obrigações do governo dos EUA, a contribuição do risco governamental sustentável representa 93% da carteira, com uma pontuação de risco ligeiramente melhor do que a média histórica da sua categoria.

Composição da carteira do Pictet USD Government Bonds

No final de 2022, a carteira do fundo consistia em 69 posições, todas emitidas em dólares americanos, com um rendimento líquido de 3,76%, um cupão médio de 2,35% e uma duração ligeiramente inferior à sua referência de 6,02 anos. Como se pode ver no Quadro 1, a classificação média é AA, com quase todas as maturidades entre 1 e 3 anos representando 29,12% da carteira e mais de 10 anos para 20,64% da carteira.

As 10 primeiras posições do fundo representam 34% do fundo, todas elas emissões do Tesouro dos EUA, embora, como se pode ver no Gráfico 1, haja posições emitidas noutros países da carteira que representam 4,35% da carteira, sendo a Suécia a maior posição com 1,10% da carteira e a posição em obrigações Supranacionais com 1,07%. Finalmente, em 31 de dezembro de 2022, o fundo detinha 4,09% dos seus ativos em liquidez.

Desempenho da estratégia do Pictet USD Government Bonds

O ano 2022 foi marcado pelo regresso das subidas de taxas em resposta ao aumento da inflação, até ao final de 2021, controlada nos Estados Unidos.

Como resultado, quase todos os fundos de obrigações registaram rendimentos negativos para o ano.

Neste contexto, a estratégia caiu -12,92% ao longo do ano (na classe P), apresentando um desempenho ligeiramente pior que o seu valor de referência e classificação no terceiro quartil em relação aos seus comparáveis de um e três anos.

Evolução vs. Benchmark desde o lançamento

O fundo mantém um rácio de informação de 3 anos de -1,56 com um erro de seguimento de 0,45. Além disso, tem um Alfa de -0,67. A Beta do fundo é de 0,01 e a Correlação com a sua referência é de 1,00. Estes factos mostram que o desempenho do Fundo é atualmente muito semelhante ao seu valor de referência. A volatilidade anualizada de 3 anos a 31 de dezembro de 2022 é de 5,85, em linha com os seus pares.

Resumo do Fundo Pictet USD Government Bonds

2022 foi o pior ano para os mercados desde a crise financeira, com os bancos centrais a aumentarem as taxas de juro agressivamente para controlar a inflação. Nos Estados Unidos, o Federal Reserve (FED) fez isso sete vezes com um aumento total de 425 pontos-(base), levando o diferencial entre os títulos de 2 e 10 anos para território negativo, o que anteciparia uma recessão iminente. Essas perspectivas de uma economia mais fraca podem levar a uma paragem nos aumentos das taxas de juro, embora a mensagem ainda seja cautelosa face às previsões incertas de queda da inflação.

Para os próximos meses e perante as mensagens da FED, os gestores esperam que as taxas reais permaneçam elevadas por mais tempo, com o risco de uma desaceleração da economia mais rápida do que o esperado, o que não é um cenário especialmente positivo para os ativos de risco em geral e em dólares americanos em particular. Neste ambiente previsto de restrição de liquidez, os títulos do tesouro americano de longa duração em que o fundo investe seriam beneficiados, permitindo o retorno do portfólio a rentabilidades positivas.