Análise do Sycomore Eco Solutions

Neste artigo analisamos a estratégia, portfólio e rentabilidade de um fundo que satisfaz critérios sustentáveis: o Sycomore Eco Solutions.

A integração de fatores ambientais, sociais e de governação corporativa (ESG) é uma filosofia cada vez mais utilizada na indústria de gestão de ativos. Representam uma fórmula de investimento que transcende as modas e apresenta boasperspetivasde crescimento. Neste sentido, os fundos sustentáveis, aqueles cujo tema é investir em empresas que contribuem para uma melhoria ecológica, embora não sejam novas no mercado, têm experimentado um crescimento e popularidade notáveis.  A Sycomore Eco Solutions é uma delas.

Qual é a estratégia da Sycomore Eco Solutions?  

O objetivo da Sycomore Eco Solutions é obter retornos atrativos num período mínimo de cinco anos, investindo pelo menos 80% dos seus ativos em títulos de empresas cujo modelo de negócio se baseie no fornecimento de soluções que melhorem os desafios da transição ambiental e energética.  De facto, a Sycomore Eco Solutions pertence à categoria de ações ecológicas europeias.

Para dar alguns exemplos, as atividades a que as empresas que fazem parte da carteira deste fundo de investimento são dedicadas, entre outras, podemos mencionar o seguinte:

• Transportes e mobilidade.
• Construção e renovação.
• Agricultura e processamento de alimentos.
• Melhoria dos ecossistemas (por exemplo, pesca sustentável).

Para além de ter em conta os critérios do ESG para a seleção de ativos, excluindo diretamente as empresas comum modelo de negócio destrutivo ou para oambiente, para selecionar os ativos, a equipa de gestão de fundos realiza uma análise fundamental, para que os valores mobiliários se encontrem a um preço de mercado que não corresponda ao valor intrínseco e às ações de qualidade subvalorizadas.

Por outro lado, o mais importante é o seu processo de seleção, que se baseia na métrica desenvolvida pela Sycomore denominada Contribuição Ambiental  Líquida (NEC) e que mede o contributo das empresas para a transição energética. As empresas com o melhor NEC não são as que menos poluem, mas aquelas que, através da sua atividade, produtos ou investimentos, favorecem esta transição para um mundo mais verde. É por isso que a carteira não é composta apenas por empresas que produzem energias renováveis ou tecnologia que dificilmente poluem, como selecionam de qualquer sector, como o industrial ou a construção.

Como é que a Sycomore Eco Solutions constrói o seu portfólio?

Para além do investimento em ações, que constitui a parte fundamental na construção da carteira (mínimo 80%), o fundo tem a capacidade de investir até um máximo de 20% dos seus ativos em títulos de rendimento fixo, sem restrições à sua classificação (mesmo sem qualificação).  Como veremos mais tarde, não tem atualmente qualquer exposição ao rendimento fixo.

A Sycomore Eco Solutions pode selecionar títulos nos mercados globais, embora principalmente na Europa, e não tem qualquer restrição em termos de capitalização de mercado ou de atividade industrial (embora possa ter uma exposição máxima de 25% aos mercados emergentes). Também pode utilizar futuros para fins de cobertura (não faz vendas curtas).

No máximo, 10% do património líquido pode ir para os OICVM europeus e outros 10% para instrumentos do mercado monetário (públicos e corporativos).

No entanto, apesar de ser um fundo global, olhando para a sua composição geográfica, existe um enviesamento importante para o investimento em títulos no  espaço europeu (dados a partir de 30 de abril de 2021):

• Zona Euro: 73,06%.
• Europa (ex euro): 14,48%.
• Estados Unidos: 4,80%.
• Reino Unido: 4,74%.
• Japão: 1,72%.

Principais sectores

Quanto à estrutura sectorial da carteira, como acima referido, a Sycomore não só escolhe empresas produtoras de energia renovável, como qualquer sector que considere ter um ELEVADO NEC, como o sector industrial, que atualmente representa 59,89% da carteira.

Em todo o caso, as indústrias mais ligadas à análise fundamental, como os serviços públicos ou materiais básicos também têm uma grande presença, com 16,48% e 14,38% respetivamente. Entretanto, a tecnologia está presente na  Sycomore Eco Solutions em apenas  0,21% do portefólio, enquanto representa22,34% na média da sua categoria.

Principais cargos de portfólio

A partir de 31 de abril de 2021, a Sycomore Eco Solutions tem 68 posições em ações e nenhuma em rendimento fixo (tem 9 posições em títulos de outra natureza).

As suas 10 posições em carteira representam 29% (28,97%) do total. Estes são os 10 valores que têm mais peso:

• Alstom SA: 3,61%.
• Schneider Electric SE: 3,44%.
• Ações da Befesa SA Bearer: 3,23%.
• Steico SE: 2,97%.
• Veolia Environnement SA: 2,94%.
• Compagnie de Saint-Gobain SA: 2,57%.
• Suez SA: 2,57%.
• Voltalia SA: 2,48%.
• SpA Prysmian : 2,42%.
• Grupo Accell NV: 2,40%

Como está a rentabilidade da Sycomore Eco Solutions?

Nos últimos 12 meses (a partir de 17 de junho de 2021), a Sycomore Eco Solution conseguiu crescer 45,88%, o que é 7,11% mais do que a média da categoria de fundos de equidade do setor da ecologia.

O fundo foi lançado em 2015,pelo que os seus rendimentos anuais podem ser calculados a partir de 2016 e pode ver-se como apenas um ano conseguiu fechar o ano com retornos negativos (em 2018, quando o seu índice de referência também incorreu num crescimento negativo).

Fonte: Morningstar

NOTA: 2020 encerrado com um retorno de 28,02%. Neste caso, note-se que, sendo um fundo europeu não tinha em 2020 o desempenho de outros fundos globais, no entanto, em 2021, e graças a avaliações mais atrativas na Europa, está a ter um desempenho relativamente melhor.

Por outro lado, em longos períodos de tempo, apresenta também retornos positivos:

• Rentabilidade anualizada nos últimos três anos: 9,02%.
• Retorno anualizado nos últimos cinco anos: 11,60%.

Quanto ao seu risco, na escala proposta pela Comissão Nacional do Mercado de Valores Mobiliários, tem uma pontuação de 6 em 7.  A sua volatilidade nos últimos 36 meses ascende a 20,76%.

Conclusões da Sycomore Eco Solutions

A coisa mais notável  que observamos, para além da capacidade de obter retornos positivos (típicos de fundos sustentáveis), pode ser a forte personalidade da Sycomore Eco Solutions: um fundo sustentável que tem como particularidade o compromisso com os valores mobiliários europeus e os sectores clássicos(como a indústria, os serviços públicos e os materiais básicos). Talvez deixando de fora a tecnologia (em relação à média da categoria de fundos de capital próprio do sector tecnológico).

Pode ser devido ao seu estilo de gestão, que leva como referência a análise fundamental das empresas para selecionar ativos (para além dos critérios ESG) e o seu processo de seleção NEC.

Leia também: “Análise do fundo Sycomore Happy @ WorkAnálise Sycomore AM“.