Como interpretar o Rácio de Treynor

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O rácio de Treynor define-se como o diferencial de rentabilidade obtido sobre o ativo livre de risco por unidade de risco sistemático ou não-diversificável do fundo, representado pelo seu Beta. Geralmente, a rendibilidade da dívida pública a curto prazo na área geográfica mais semelhante aos activos em que o fundo é investido é tomado como o activo sem risco.

Rácio de Treynor

Mede os rendimentos obtidos em excesso do que poderia ter sido ganho num investimento que não tem risco diversificável (por exemplo, bilhetes do tesouro ou uma carteira totalmente diversificada), para  unidade de risco de mercado assumido.

O rácio de Treynor relaciona o retorno excessivo sobre a taxa livre de risco com o risco adicional; no entanto, o risco sistemático é usado em vez do risco total.

Cálculo da relação Treynor

O rácio de Treynor  foi desenvolvido por Jack L. Treynor. Este rácio mede numericamente a relação entre o rendimento ponderado pelo risco do fundo; é obtido subtraindo ao rendimento do fundo a taxa de juro de um investimento sem risco nesse momento e dividido pelo risco sistemático do fundo, o rácio beta.

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Onde:

  • T= próprio índice de Treynor.
  • rp= retorno da carteira analisada.
  • rf= rendimento da taxa livre de risco.
  • Bp= medida de risco sistêmico Beta.

O rácio de Treynor é calculado da mesma forma que o rácio de Sharpe, excepto que no primeiro o quociente é dividido pelo coeficiente Beta do fundo em relação ao mercado.

Valor numérico

O rácio de Treynor indica o diferencial de rentabilidade do fundo sobre a taxa de juro sem risco ponderada pelo coeficiente beta, portanto:

  • Quanto maior for o rácio Treynor, maior será o rendimento ponderado e mais interessante será o produto para o investidor. Ou seja, uma melhor gestão do fundo.

Se não for mencionado nenhum número para este rácio, significa que o fundo existe há menos de 5 anos ou que a cifra é negativa, portanto o rácio de Treynor é inutilizável.

Aplicações do Rácio Treynor

O rácio Treynor é uma ferramenta muito útil para qualquer investidor, uma vez que pode ser utilizada para:

1) Analisar se a relação risco/retorno de um fundo é adequada

O rácio de Treynor permite analisar ou quantificar até que ponto a rentabilidade de um fundo compensa o investidor pela assunção do risco. Os investidores estão habituados a medir a qualidade de um fundo simplesmente analisando dados relativos à rendibilidade, mas normalmente não têm em conta o factor de risco, que é tão importante ou mais importante do que a rendibilidade. O índice permite-nos medir a relação entre ambos fatores, rentabilidade e risco.

2) Comparar diferentes fundos dentro da mesma categoria

O rácio de Treynor ajuda o investidor na escolha entre dois fundos de investimento, já que compara os rendimentos obtidos em ambos sobre o ativo sem risco por unidade de risco sistemático ou não diversificável do fundo, ponderado pelo coeficiente Beta.

O fundo com um valor Treynor mais elevado será aquele que proporciona um maior rendimento para o mesmo nível de risco e, portanto, o mais conveniente para o investidor.

O rácio de Treynor, juntamente com outros como o rácio Sharpe  e o Alfa de Jensen, são frequentemente utilizados para avaliar o comportamento dos ativos de uma carteira ou para comparar a eficácia de diferentes gestores de fundos de investimento.

Limitações

O rácio de Treynor não quantifica o valor acrescentado, se for caso disso, dos activos de carteira de gestão. É um critério único de ranking. Uma classificação das carteiras baseada no racio de Treynor só é útil se as carteiras em consideração forem sub-pastas de uma carteira mais ampla e totalmente diversificada. Se não for este o caso, as carteiras com risco sistemático, mas o risco totalmente diferente, será avaliado o mesmo. No entanto, a carteira com um risco total mais elevado é menos diversificada e, portanto, tem um maior risco não sistemático, que não tem um preço no mercado.

Um método alternativo de  gestão de carteiras ranking é o indicador Alfa de Jensen, que quantifica o retorno agregado como o excesso de rendibilidade acima da linha de mercado da segurança no Capital Asset Pricing Model. Como dois métodos, tanto para determinar as classificações baseadas  no risco sistemático sozinho, que será localizado carteiras de forma idêntica.

Um investimento de valores de retorno calculado de acordo com o rácio de Treynor assume que a carteira do investidor é adequadamente diversificada, uma vez que apenas tem em conta o risco sistemático. O risco não-sistemático não é contabilizado e, portanto, os resultados do cálculo de um índice Treynor para uma carteira diversificada são enganosos.

 

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Sobre o autor

Diana Costa

Content Manager in Portugal

 

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