ETF: réplica física ou sintética?

Os ETFs proporcionam aos investidores formas fáceis de lucrar em diversos mercados. Desde índices de ações a mercadorias, um bom fundo físico pode ser facilmente incorporado em quase qualquer estratégia financeira.

O que é um ETF?

ETF é o acrónimo de exchange-traded fund ou fundo de gestão negociado em bolsa, com taxas mais baixas. O objetivo dos ETFs é replicar o desempenho e os retornos dos índices de ações, obrigações ou mercadorias.

Uma das formas mais comuns de investir é através de aplicações virtuais ou bolsas, como outros investimentos. Neste caso, a maioria dos fundos de investimento corresponde a empresas pertencentes ao sector das mercadorias, e este índice inclui empresas americanas.

Tal como as ações, os ETF fornecem uma série de dividendos como resultado da sua operação, que em alguns casos podem ser superiores aos com replicação física gerados pelo índice original.

Leia também: “Como escolher um ETF?”

O que é um ETF com réplica física?

Antes de explicar a réplica dos ETFs, recordamos-lhe as principais vantagens de um ETF:

• Replica o desempenho de diferentes mercados subjacentes (positivos ou negativos) e é gerido passivamente.
• Tem baixos custos de gestão e negociação.
• É uma das formas mais eficientes de investir a longo prazo, porque realiza internamente todo o reequilíbrio periódico dos títulos individuais.

Agora bem, um índice pode ser replicado de duas maneiras:

• Replicação sintética.
• Replicação física.

Replica física

É a compra real dos títulos que compõem o índice. Por outras palavras, é um método expresso na compra de todos os títulos incluídos no índice de referência, proporcionalmente ao peso que têm no índice, de modo que o desempenho do fundo esteja sempre em consonância com o índice de referência.

Este modo inclui duas técnicas diferentes:

ETFs com réplica física

Os ETFs com replicação física são aqueles em que exatamente todos os títulos são comprados nas percentagens precisas que compõem o índice. Por outras palavras, este tipo de ETF replica fielmente o índice a que se refere. Isto significa que o seu portfólio será composto por todas as ações que compõem, por exemplo, o MSCI World.

Além disso, esta carteira terá as mesmas percentagens de ações que caracterizam o índice.

ETF com replicação física por amostragem

Nos ETFs com replicação física por amostragem, os títulos mais significativos que compõem o índice são comprados usando técnicas estatísticas e, como o nome indica, técnicas de amostragem.

Como mencionado acima, o método de replicação física por amostragem envolve a compra de uma amostra de títulos selecionados para criar uma carteira semelhante ao benchmark. A seleção da amostra é feita de acordo com critérios que permitem que o desempenho do ETF se adira ao benchmark e reduza o chamado tracking error.

Além disso, algoritmos e vários modelos financeiros são usados para fazer a seleção ideal de ações para a sua carteira.

No caso dos ETFs com replicação física por amostragem, por outro lado, temos:

• Custos de negociação e administração mais baixos, especialmente em índices onde há muitos instrumentos financeiros para replicar.
• Podem haver grandes erros e diferenças de rastreamento, especialmente quando há uma otimização muito agressiva.

Replicação física completa

Neste tipo de replicação, os títulos adquiridos pelo gestor são detidos num banco de custódia e são propriedade do ETF. Por esta razão, o titular do ETF não está exposto a qualquer risco e, no caso do gestor, uma vez construída a carteira inicial, só terá de efetuar operações que permitam que as ponderações se mantenham inalteradas.

Esta regra é eficaz quando se trata de índices compostos por um número muito elevado de títulos líquidos, tais como, por exemplo, o FTSEMib, o Eurostoxx e o Dax. Um conjunto de cabazes que lhe permitirá otimizar os custos de transação.

O que são os ETFs sintéticos?

Trata-se de um produto financeiro complexo e de alto risco, que opera através de contratos de swap. Um swap é um tipo de contrato em que duas partes trocam os lucros de um produto financeiro por um determinado período, com base numa taxa de juro e numa frequência bem definidas sobre a distribuição dos lucros.

Neste caso, o investidor A entrega o seu produto ao investidor B e o investidor B fará o mesmo com o seu produto ao investidor. Trata-se de um negócio bilateral que está sujeito a ambas as partes envolvidas no processo.

Categorias de ETFs sintéticos

Os ETF sintéticos são divididos em quatro categorias ou subtipos que são:

• Unfunded swap: nestes, compra-se um cabaz de títulos e depois devolve-se o cabaz. Uma vez que o acesso é garantido, o proprietário pode liquidá-lo sempre que quiser.
• Funded swap: este tipo de contrato funciona entregando dinheiro aos investidores sem acesso ao cabaz de títulos, deixando a possibilidade de comprar o cabaz apenas quando há perdas em ativos.
• Leveraged: replicam a composição do índice na percentagem inicial, atingindo mais de 100% e em alguns casos superior a 200%.
• Inverse: o seu objetivo é obter o inverso do retorno do índice de desempenho.

Vantagens e desvantagens dos ETFs sintéticos