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Onde investir em 2019? As gestoras de fundos de investimento respondem

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onde investir em 2019

Ano após ano, as gestoras de fundos e outras entidades publicam perspectivas sobre os diferentes ativos para o ano seguinte,  indicando quais vêem maior potencial de reavaliação. Neste artigo, apresentamos um resumo com a opinião de várias casas sobre as perspectivas para o próximo 2019 .

Já de seguida apresentamos um resumo das opiniões das gestores, depois aprofundaremos os argumentos de cada uma.

Lazard AM

  • Os riscos políticos e monetários aumentaram consideravelmente nos EUA, embora reconheça que os fundamentos económicos e de mercado são sólidos.
  • O mercado agora espera que a taxa de juros do Fed esteja em 3,1% até o final de 2019.
  • Eles apontam que o crescimento mundial que irá oferecer menos apoio e espera-se que a escalada das tensões com a China aumente.

Natixis IM

  • Os rumores de uma desaceleração global são exagerados, apesar de estarmos claramente além do pico do crescimento global.
  • Os mercados permanecem numa situação incerta e os episódios de volatilidade provavelmente persistirão, mesmo com as previsões de que os mercados alcançarão um crescimento mais intenso.
  • Esperamos que os ativos de risco continuem aumentar de valor. Pode não ser a hora de adicionar muito risco, mas também não acreditamos que seja hora de remover tudo.

WisdomTree

  • 2019 será um bom ano para os ativos de risco japoneses em geral e para as ações japonesas de pequena capitalização em particular.
  • Depois de enfrentar um ano volátil em 2018, esperamos que os mercados emergentes (EM) recuperem suas perdas e registrem fortes ganhos em 2019.
  • Continuamos cautelosos com o crescimento económico na Europa, devido ao aumento dos ventos contra os políticos, a saber; Brexit em março de 2019, a popularidade em declínio do grande partido da coligação na Alemanha, as eleições parlamentares da UE em maio de 2019 e o proposto orçamento fiscal do governo italiano.
  • Os mercados dos EUA estão preparados para testemunhar uma desaceleração modesta no crescimento económico, à medida que o resultado da reforma fiscal pró-cíclica entra em vigor em 2019.

Robeco

  • É necessário preparar-se para as turbulências que estão por vir. Os investidores fariam bem em começar a procurar ações mais defensivas, com alta qualidade, valor e baixo risco.
  • O mercado apresentará duas faces. crescimento contínuo nas economias desenvolvidas e preocupação com o fim do mercado altista.
  • O diferencial de crescimento entre mercados emergentes e desenvolvidos aumentará, o que será uma oportunidade para maiores retornos para os investidores com tolerância ao risco.

 

Lazard Asset Management , identifica as perspectivas de médio prazo para a economia dos EUA como conflituosas. É baseado nos seguintes motivos:

  • A entidade observa que os riscos políticos e monetários aumentaram consideravelmente nos EUA, embora reconheça que os fundamentos económicos e de mercado são sólidos.
  • Em particular, eles vêem riscos na possibilidade de que o Federal Open Market Committee (FOMC) da Federal Reserve (Fed, banco central americano) aumente mais as taxas de juros, já que consideram provável que a agência acredite que as medidas de estímulo fiscal. O protecionismo comercial pode atrapalhar os mercados e o crescimento económico.
  • O mercado agora espera que a taxa de juros do Fed esteja em 3,1% até o final de 2019, acima da estimativa da taxa neutra de longo prazo de 3%.
  • Eles apontam que o crescimento mundial oferecerá menos apoio e espera-se que a escalada das tensões com a China aumente.

Eles dizem que consideram provável que esses riscos atinjam um ponto crítico nos Estados Unidos nos próximos 12 a 18 meses. O facto de que as tensões com a China devem aumentar no próximo ano pode começar a pesar mais no mercado e na confiança das empresas, revertendo o impulso dos cortes de impostos e os estímulos lançados pelo governo Trump no início do ano.

A gestora, por outro lado, está otimista em relação às previsões para a evolução do mercado de ações. Eles acrescentam que os fundamentos da economia dos EUA ainda são bons. Embora o crescimento deva moderar-se um pouco no final do ano, o número é relativamente alto e deve ser apoiado por um mercado de trabalho robusto e estímulos fiscais.

Os lucros das empresas também foram fortes e foram impulsionados por cortes de impostos. Finalmente, os Estados Unidos podem estar melhor posicionados para uma recessão do que outras grandes economias. A evolução do mercado norte-americano no terceiro trimestre refletiu essa perspectiva otimista. A Gestora mostra os dados a seguir para justificar suas declarações:

  • O yields do Tesouro a 10 anos subiu para 3,05%.
  • As ações dos EUA superaram as de outras regiões, elevando os índices do S&P 500 para 10,6%.
  • Os índices sectoriais e de factores registaram algum volume de negócios, mas os seus retornos reflectiram uma boa evolução das acções tecnológicas e do “crescimento” até agora este ano.

“Acreditamos que as avaliações atuais dos mercados de ações dos EUA são justificadas, mas não esperamos que elas continuem subindo a esse ritmo se os riscos que descrevemos não forem modificados. Em vez disso, continuamos a ter a visão de que, até o final deste ano, os retornos das ações serão menores do que em 2017 e, dado o aumento nos riscos, também esperamos maior volatilidade e maior incerteza. “

Lazard Asset Management

 

Esty Dwek, senior investment strategist da Natixis IM, também quis mostrar em modo resumido sua opinião sobre o estado dos mercados e faz uma previsão para 2019. Assim como as perspectivas para o ano que vem, ele identifica o seguinte:

Os mercados continuam numa situação incerta

Ele garante que os mercados vão continuar numa situação de incerteza, pois as empresas de tecnologia continuam a sofrer com preocupações das guerras comerciais e o crescimento global o que vai prejudicar a confiança dos investidores, apesar de uma forte temporada de ganhos nos Estados Unidos. Embora mantenhamos a opinião de que os ativos de risco aumentarão nos próximos meses, também podemos esperar uma maior volatilidade.

Os fundamentos permanecem fortes nos EUA, e o crescimento do mercado foi acima de 25% para o terceiro trimestre, mas este é provavelmente o pico de lucros e devemos observar como o mercado lida com a transição para um menor crescimento nos lucros, embora ainda forte.

Mercados europeus permanecem atolados numa parede de preocupação

Continuamos a acreditar que os mercados norte-americanos serão superados a médio prazo pelos mercados europeus permanecem atolados numa parede de preocupação entre política (Brexit, Itália) e desaceleração do crescimento (embora não seja um abrandamento significativo).

Dadas estas preocupações, as yields do Tesouro dos EUA recuaram ainda mais (cerca de 3,03% dos títulos do Tesouro dos EUA para 10 anos). Não esperamos um avanço a partir daqui, já que as expectativas de inflação não mudaram e o crescimento deverá diminuir nos próximos trimestres, em parte devido aos rumores do comércio internacional. Continuamos a procurar estratégias de retorno absoluto e flexível, mas, para aqueles menos preocupados com a duração nos níveis atuais, a adição de estratégias mais centrais como proteção pode se tornar interessante.

Os spreads de crédito continuaram a subir, mostrando uma reação atrasada à crise do mercado. Os EUA estão a sofrer com isso, e claro, com a queda dos preços do petróleo. Embora não estejamos preocupados com um evento de crédito significativo, uma vez que os fundamentos permanecem saudáveis, pode ser necessário algum cuidado para avançar , pois os spreads permanecem relativamente apertados a partir de uma perspectiva de longo prazo.

Navegando num ambiente de investimento incerto

Os movimentos recentes de mercado têm sido exemplos do complexo ambiente de investimento que estamos a navegar, o que nos conforta nas alocações de diversificação do nosso portfólio, como menor duração, estratégias para melhorar o desempenho, estratégias flexíveis de desempenho absoluto e as alternativas. Esperamos que os ativos de risco continuem a aumentar e manter nossa exposição . Pode não ser a hora de adicionar muito risco, mas também não acreditamos que seja hora de remover tudo.

A Pictet através do seu especialista em investimentos, Luca Paolini, fala de um ano de 2018 de muita instabilidade, apontando o aumento dos riscos políticos (China, politica monetária da FED) como responsáveis. Acredita que em 2019 este riscos vão continuar.

Em baixo podemos ver com detalhe as suas perspetivas e orientações da gestora para o próximo ano.

 

 

A gestora dos EUA publicou as suas perspectivas para 2019 por áreas geográficas, como mencionado acima: o Japão, os mercados emergentes, a Europa e os EUA.

Perspectivas do Japão por Jesper Koll, Senior Advisor do Japão

2019 está prestes a ser um bom ano para os ativos de risco japoneses em geral e para ações japonesas de pequena capitalização em particular. De fato, num contexto de aumento das taxas dos EUA e a crescente volatilidade do mercado de ações, as pequenas capitais japonesas podem ser um ótimo lugar para se esconder em 2019.

É claro que o mercado geral do Japão depende muito das fortunas económicas globais e até 64% dos lucros do TOPIX dependem das vendas ao exterior. Portanto, a rentabilidade das empresas de grande capitalização sempre dependerá dos ciclos económicos dos Estados Unidos e da China.

Infelizmente, isso é provável que nem a economia nem o maior segundo maior no mundo acelerar significativamente nos próximos 9-15 meses. Contra isso, a procura doméstica no Japão está numa tendência de alta estrutural à vários anos, liderado pelo aumento dos gastos de consumo doméstico e, mais importante, uma série de reinvestimento agressivo por pequenas e médias empresas eles são rápidos para melhorar o seu capital local. Este ciclo é não afetada pelas incertezas do comércio mundial e os principais beneficiários são empresas de pequena capitalização no Japão.

Perspectivas Mercados Emergentes por Aneeka Gupta, Diretora Associada

Depois de enfrentar um ano de 2018 volátil, esperamos que os mercados emergentes (EM) recuperem as suas perdas e registem fortes ganhos em 2019. Acreditamos que o sentimento negativo derivado do dólar forte dos EUA, as guerras comerciais em curso e o colapso da lira turca foi uma das principais razões para as fortes saídas de ativos de mercados emergentes em 2018.

Os fundamentos da maioria das economias de mercado emergentes permanecem estáveis. Mais importante ainda, os riscos idiossincráticos entre algumas economias de mercado emergentes, como Venezuela, Argentina, África do Sul e Turquia, não são representantes precisos dos mercados emergentes. Também vimos importantes avanços económicos em cada um desses países desde então.

Os mercados emergentes apresentam as avaliações mais baixas entre as principais classes de ativos em todo o mundo , com um desconto de quase 30% nos mercados desenvolvidos e oferecem um rendimento de fluxo de caixa livre estimado de 5% a 7% durante o próximo ano.

Esperamos que setores como saúde, mercado imobiliário, consumo discricionário e serviços públicos beneficiem o máximo possível de um maior crescimento dos lucros. Esperamos ver uma mudança no crescimento dos lucros no Brasil, México, Turquia e Rússia. Estamos a ver mais sinais de uma desaceleração modesta no crescimento global que afeta o caminho da taxa de juros da Federal Reserve para 2019 e os preços mais baixos do petróleo. Ambos devem dar impulso aos ativos dos mercados emergentes.

Perspectives para a Europa por Aneeka Gupta, Associate Director

Continuamos cautelosos com o crescimento económico na Europa, devido ao aumento dos ventos contra os políticos , a saber, o Brexit vai acontecerem março de 2019, a popularidade em declínio do grande partido da coligação na Alemanha, as eleições parlamentares da UE em maio de 2019 e o proposto orçamento fiscal do governo italiano.

Espera-se que o atual crescimento do PIB europeu de 1,9% em 2018 caia para 1,6% em 2019 e 1,5% em 2020.

O impacto das preocupações comerciais no setor automóvel europeu é agora sentido em toda a cadeia de suprimentos. Fabricantes de equipamentos originais enfrentaram o maior revés. Dado que as ações europeias obtêm quase 20% de suas receitas dos mercados emergentes em termos gerais, a recente fraqueza nos mercados emergentes também pesou sobre a demanda por produtos europeus. Os lucros corporativos europeus foram sólidos em 2018, no entanto, as perspectivas permanecem fortemente vinculadas a uma resolução em torno das incertezas comerciais.

Enquanto o Banco Central Europeu continua no bom caminho para completar o seu programa de compra de títulos no o final de 2018 , pretende a reinvestir o lucro de amadurecimento títulos adquiridos ao abrigo do programa por um período prolongado, de modo que a política monetária é definida para permanecer expansionista para uma parte maior de 2019, o que deve manter o euro significativamente mais fraco. Continuamos menos otimistas quanto às perspectivas das ações europeias até que os ventos contra os políticos diminuam.

Perspectivas para os EUA por Aneeka Gupta, Associate Director

Os mercados dos EUA estão preparados para testemunhar uma desaceleração modesta no crescimento económico à medida que a reforma fiscal pró-cíclica se desdobra em 2019 . No entanto, continuamos otimistas em relação às ações dos EUA após uma forte temporada de lucros no terceiro trimestre de 2018, com uma expectativa média de crescimento dos lucros de até 27%. Mais importante ainda, mesmo eliminando o efeito da reforma fiscal, o crescimento médio dos lucros nos Estados Unidos é reduzido para apenas 18%, o que, em comparação com o resto do mundo, ainda é muito alto.

Os recentes resultados das eleições intermediárias confirmam que as principais políticas fiscais de Trump, como a reforma tributária e a desregulamentação, provavelmente permanecerão em vigor . No entanto, o impasse no parlamento sugere que é provável que haja uma maior supervisão da política de Trump sobre comércio, infraestrutura, saúde e reforma da imigração.

Após a recente venda maciça de ações dos EUA em outubro, as avaliações das ações dos EUA são atraentes numa relação preço / lucro. Continuamos cautelosos com a recente venda maciça no setor de tecnologia e favorecemos setores mais defensivos, como saúde, serviços públicos e bens de consumo.

A confiança do consumidor permanece no máximo em 18 anos e o desemprego num mínimo de 49 anos. O core da inflação é de cerca de 2%. O presidente da Federal Reserve, Jerome Powell, rejeitou sua retórica de uma postura agressiva de política monetária em sua última reunião, reconhecendo os riscos para o crescimento global e a crescente incerteza devido às guerras comerciais. Nesse contexto, prevemos que a trajetória da taxa de juros da Fed será mais gradual em 2019.

 

 

A Robeco espera turbulência para 2019, de acordo com o seu último relatório do Outlook de 2019: “A turbulência está a chegar” .

Em 2019, o mercado apresentará duas faces: por um lado, teremos um crescimento contínuo, superior à tendência, nas economias desenvolvidas, bem como um crescimento um pouco melhor nos mercados emergentes. No entanto, por outro lado, espera-se que as esperadas perspectivas económicas sejam ofuscadas pelas preocupações com o fim do longo mercado altista que estamos experimentando, o aumento das taxas de juros, as guerras comerciais e o possível super-aquecimento da economia americana e a inquietação na Itália e no Brexit.

As tensões comerciais entre os Estados Unidos e a China provavelmente persistirão

É provável que as tensões comerciais entre os Estados Unidos e a China persistam, mas sem uma escalada significativa. O crescimento na UE possivelmente corresponderá ao de 2018 e, portanto, continuará acima da tendência. Um importante fator de risco negativo se tornará coisa do passado em 29 de março de 2019, quando o Reino Unido deixar a UE. Um acordo de transição é esperado, o que essencialmente resulta em poucas mudanças reais. O plano orçamentário do novo governo populista italiano é um segundo fator de risco, uma vez que viola acordos anteriores com a UE sobre orçamentos gerais. No entanto, a Robeco acredita que a Itália acabará por ceder, já que de outra forma os interesses do país seriam prejudicados.

O diferencial de crescimento entre mercados desenvolvidos e emergentes irá expandir lentamente, o que vai ser uma oportunidade para colher retornos mais elevados para os investidores com mais tolerância ao risco. Na China, as decisões de política terá como objectivo manter uma taxa de crescimento relativamente elevado acima de 6,0%, mas provavelmente não têm escolha a não ser aceitar um valor mais baixo do que em 2018. Graças ao contínuo crescimento na China e mercados desenvolvidos, 2019 será certamente um bom ano para os mercados emergentes.

A preferência por ações sobre a taxa fixa é mantida. No entanto, é prudente preparar-se para as turbulências que estão por vir. Os investidores fariam bem em começar a procurar ações mais defensivas, com alta qualidade, valor e baixo risco. Embora as ações dos EUA sejam frequentemente descritas como defensivas, sua atratividade diminuiu, pois os investidores se posicionaram para uma situação extremamente avessa a riscos nos EUA em comparação com outras áreas. Em vez disso, dada a atenuação dos riscos associados ao Brexit e à Itália, as ações europeias são mais atraentes.

Nos mercados obrigacionistas, será difícil encontrar retornos decentes. Os títulos de crédito e de alto rendimento tendem a apresentar dificuldades durante as últimas fases do ciclo económico. As classificações médias de crédito diminuíram ao longo dos anos, o que, combinado com o nível muito baixo de spreads e juros, não sugere que, desta vez, a evolução será diferente.

Robeco não espera muito da dívida pública em euros

Embora as taxas de juro tenham subido ligeiramente, eles continuam em níveis notavelmente baixos e devem subir quando os bancos centrais põem fim os seus programas de flexibilização quantitativa. Do lado positivo, a dívida pública dos EUA deve se tornar uma categoria interessante de ativos, à medida que o interesse em renda fixa aumenta. Da mesma forma, a dívida dos mercados emergentes em moeda local é agora mais atraente devido à enorme depreciação das moedas emergentes e ao fato de que os seus interesses são muito mais altos do que nos mercados desenvolvidos.

“Esperamos que alguma turbulência em 2019. Brexit, Itália, tensões comerciais entre os EUA e a China, a possibilidade de que a economia dos EUA de super-aquecimento, e a perspectiva de que os bancos centrais vão acabar em algum momento ao pisar no freio decisão, para retardar o crescimento. Os investidores fariam bem em estar preparados para quando estas previsões forem cumpridas. “

Léon Cornelissen, economista-chefe da Robeco

 

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