Estratégia com opções: short butterfly

A estratégia de short butterfly (borboleta vendida) é principalmente utilizada em mercados com muita incerteza e volatilidade.

Short Butterfly

A estratégia short butterfly é uma estratégia neutra com opções, que se beneficia de um aumento da volatilidade e de um forte movimento no preço dos ativos subjacentes. Constrói-se vendendo um call ao preço de exercício inferior, comprando o dobro de call a um preço de exercício intermédio ou numa situação central e vendendo outro call ao preço de exercício superior. Todas as opções call referentes ao vencimento. A figura mais ortodoxa da short butterfly é aquela em que o preço de exercício das duas opções compradas é equidistante das opções vendidas.

• Expectativa de mercado: a estratégia de short butterfly é caracterizada por um movimento bidirecional; já que as expectativas do mercado são bidirecionais, ou seja, tanto ascendentes como baixistas.
• Lucro: o lucro máximo é limitado ao montante total dos prémios recebidos, que é dado no momento em que, na data de vencimento, o preço de cotação do subjacente se situa abaixo da opção vendida a preço de exercício mais baixo, ou acima do preço de exercício mais elevado da opção vendida. Existem também duas outras situações na maturidade em que o investidor terá lucro:
  • Se o preço cotado do subjacente for inferior ao preço de exercício mais baixo da call vendida, mais o montante dos prémios recebidos.
  • Se o preço de mercado do subjacente for superior ao preço de greve mais elevado da call comprada menos o montante dos prémios recebidos.
• Perda: a perda máxima é limitada à diferença entre o preço de exercício da call comprada menos o preço da call vendida de preço mais baixo, e ajustado ao prémio líquido. Esta perda deve ocorrer no momento em que o preço de cotação do subjacente a prazo coincide com o preço de exercício das opções call compradas.
• Efeito do tempo: a passagem do tempo afecta negativamente esta posição no caso de que o preço do subjacente se situar entre os preços de exercício das opções vendidas, mas afecta positivamente se estiver fora deste intervalo, ou seja, abaixo da opção vendida a um preço de exercício mais baixo e acima da opção vendida a um preço de exercício mais elevado.
• Características: tal como com a estratégia long butterfly, esta estratégia pode ser utilizada tanto com opções call como com opções put, já que os seus resultados serão os mesmos. O investidor espera movimentos bruscos no valor e no mercado, por esta razão o mais conveniente para a preparação da estratégia da short butterfly é que no momento da sua abertura a volatilidade do mercado seja baixa.