Opção de venda (PUT): o que é?

Neste artigo, vamos explicar em detalhe o que são as opções put, e a sua diferença com as call, e mostrar um exemplo que nos permita compreender corretamente o ativo que definimos neste artigo.

O que é uma opção PUT (venda)?

Uma opção PUT é um contrato mediante o qual o comprador adquire o direito de vender, mas não a obrigação, de um ativo subjacente a um preço determinado dentro de uma data determinada, em troca do pagamento de um prémio.

Como contraparte, o vendedor estará, pois, obrigado a comprar esse ativo ao preço fixado na data acordada, em troca do recebimento do mesmo prémio.

Ou dito de outra forma, a opção de venda (put) dá ao seu detentor a alternativa de vender no futuro um ativo a um preço fixado (preço de exercício ou strike).

👉 Para mais informações, lembre-se que conta com o artigo: O que são opções?

Compreendendo uma opção PUT

Por conseguinte, existem duas perspetivas dentro das opções put, e as mesmas estarão contrapostas segundo se é comprador ou vendedor das mesmas. Contudo, a única forma de saber como funcionam as opções put é explicá-lo desde o prisma de ambas as partes.

Como funciona uma opção put para o comprador?

Como mencionámos, o comprador pagará uma quantia (prémio) que lhe permitirá vender o ativo ao preço acordado. A opção PUT atua para esta parte como um seguro que, enquanto tenha vigência, o cobre de qualquer queda do preço no subjacente. Não importa se as suas ações compradas a 100 caem para 50. Se adquiriu a PUT 90 para Outubro, até então terá direito a vender essas ações a 90.

Ou, por exemplo, no caso de não deter as ações, terá direito a abrir uma posição negativa (um curto) no dito subjacente ao preço acordado, mesmo que o preço esteja a uma cotação ainda mais baixa. Ou seja, irá curto desde 90 num ativo que está cotado a 50.

Não se pode esquecer do facto de que este direito lhe custou dinheiro (o prémio), a esses 40$ de percurso terá de subtrair o preço pago no prémio

Como funciona uma opção put para o vendedor?

Neste caso seria ao contrário. O vendedor atua aqui como a companhia de seguros, recebendo o pagamento de um prémio por se comprometer (ou seja, tem a obrigação) a comprar o ativo a um preço, independentemente do preço a que se encontre cotado no vencimento. Desta forma, e como é normal, se o ativo no dia de vencimento estiver cotado acima desse preço acordado, o comprador da PUT não quererá executar o seu direito (porquê vender barato algo que está mais caro?), e o vendedor terá ganho o valor do prémio.

Se a ação vencer abaixo do preço de strike, o vendedor da PUT será obrigado a adquiri-las, comprando a um preço mais alto algo que nesse momento está a cotizar abaixo. O seu preço de entrada será o preço de strike, mas terá de descontar a esse preço o prémio recebido ao adquirir esse compromisso.

👉 Descobre neste artigo como funcionam os equivalentes de compra das opções put: Opções call – O que são e como funcionam?

Tipos de opções PUT

E tal como com as opções call, as put também podem tomar duas direções:

• Long put (longo): Dizer que tenho uma LONG PUT é o mesmo que dizer que comprei uma PUT, aqui costuma haver confusão para a pessoa nova em opções. Como comentávamos antes uma opção PUT é uma opção de venda, comprá-la faz adquirir uma posição curta sobre o subjacente, essa posição é baixista porque a PUT aumenta de valor à medida que o preço do subjacente cai

• Short put (curto): No caso de estar curto de uma Opção PUT, tê-la vendida, teremos uma posição neutra altista sobre o subjacente. Ou seja, a nossa posição trará lucro se o mercado subir ou se se mantiver lateral, desde que este mercado não vença abaixo do preço do nosso strike

Qual é o meu benefício e perda com uma opção put?

Agora que já sabemos o que é, chegou a hora de responder à grande pergunta: Como posso ganhar dinheiro com este tipo de ativos? Para que fique mais claro vamos anexar os gráficos de benefícios e perdas de uma opção PUT.

Vistos desta maneira fica mais claro o conceito de o que acontece com o nosso capital quando a opção vence.

PUT comprada

Neste primeiro gráfico pode ver como variam as perdas e ganhos quando a nossa posição é a de uma PUT comprada.

• Zona vermelha: Expressa as possíveis perdas, e como vê, não importa o quanto suba o subjacente, a perda limita-se ao prémio pago, e os ganhos podem subir de maneira ilimitada

• Zona Verde: É exatamente o contrário. Como já mencionámos, quanto mais baixar o subjacente, melhor. Os benefícios são potencialmente ilimitados. Ilimitados, na prática não significa infinitos, tem em conta que uma ação ou subjacente, em teoria, não pode baixar do valor de zero.

Lembre-se que ao limiar de benefícios, será necessário subtrair o prémio. Enquanto que na zona vermelha, a zona de “perdas”, é precisamente o prémio.

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PUT vendida

E da mesma forma, no caso das opções PUT vendidas, será da seguinte maneira

Este diapositivo mostra-nos como funciona a opção PUT do lado do vendedor.

• Zona vermelha: Como vemos, a perda pode ser ilimitada a tudo o que o subjacente descer, no entanto, só é necessário que o subjacente vença acima do strike para ganhar todo o prémio recebido. Como vê, embora o risco seja maior, com uma distância suficiente, pode-se conseguir um trade de altíssima probabilidade, mais ainda se este trade for realizado sobre ações que têm certa sobrevenda. Por exemplo, imagine uma ampla margem numa ação com pouca volatilidade como a Nestlé.

• Zona verde: É a zona de ganhos, e a venda de uma PUT só será rentável enquanto o preço do subjacente estiver acima do preço do strike, mas sim, o benefício só se atenderá ao prémio recebido. Como vê, embora o risco seja maior, com uma distância suficiente, é possível conseguir um trade de altíssima probabilidade

E aqui a zona de ganhos é o prémio. E a zona de perdas seria potencialmente ilimitada.

Exemplo de opção put e como se opera

Para ilustrar de forma gráfica com um exemplo, vamos ver como colocar uma ordem de compra de uma opção PUT, na Trader Workstation, a plataforma de trading da Interactive Brokers.

Comprar ou vender uma PUT, pode ser avassalador a primeira vez que abrimos uma cadeia de opções.

Eu sei, são muitos números e muita informação. Não te deves avassalar, o que vês nas linhas, não são mais do que os diferentes strikes disponíveis para operar essa opção. Cada um mostra-te um preço de prémio, que será o que pagarás ou receberás por vender ou comprar a opção.

Como comprar uma opção put na Interactive Brokers?

Por conseguinte, se escolhermos o strike marcado em azul abrir-se-á um boletim de ordens como o que se abre quando queremos lançar qualquer ordem sobre uma compra ou venda de ações:

Uma vez que a ordem está carregada, vemos toda a informação, tenha em conta que toda a nomenclatura que aparece, não é mais do que a informação sobre o strike, a data de vencimento e o ticker do subjacente. Uma vez que a ordem está carregada, deve decidir duas coisas:

• Se o que quer é comprar ou vender a opção.
• E colocar a ordem limitada ao preço que está disposto a pagar ou receber pela transação

E já está, efetuámos a compra de uma opção put.

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👉 Para mais informações sobre os brokers, aqui está a sua review: Opiniões sobre a Interactive Brokers

Quais são as principais diferenças entre as opções call e put?

As opções put e call são dois tipos fundamentais de contratos de opções nos mercados financeiros. Aqui estão as três principais diferenças entre elas:

1. Direito que concedem:
   • Opção Call: Concede ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar um ativo subjacente a um preço específico (preço de exercício) antes ou numa data determinada.
   • Opção Put: Concede ao comprador o direito, mas não a obrigação, de vender um ativo subjacente a um preço específico (preço de exercício) antes ou numa data determinada.
     
2. Expectativas do mercado:
   • Opção Call: Compra-se quando se espera que o preço do ativo subjacente aumente. O comprador beneficia-se se o preço do ativo subjacente subir acima do preço de exercício.
   • Opção Put: Compra-se quando se espera que o preço do ativo subjacente diminua. O comprador beneficia-se se o preço do ativo subjacente cair abaixo do preço de exercício.|
     
3. Valorização do contrato:
   • Opção Call: O seu valor aumenta à medida que o preço do ativo subjacente sobe. Isto deve-se ao facto de o direito de comprar a um preço fixo se tornar mais valioso se o ativo custar mais no mercado.
   • Opção Put: O seu valor aumenta à medida que o preço do ativo subjacente desce. Isto deve-se ao facto de o direito de vender a um preço fixo se tornar mais valioso se o ativo custar menos no mercado.

Estas diferenças básicas definem como e quando se utilizam as opções put e call nas estratégias de investimento e especulação.

Que estratégias se podem fazer com opções PUT?

E precisamente falando de estratégias, embora com opções as variantes sejam infinitas, aqui deixo as estratégias básicas mais comuns que se podem realizar com opções PUT:

• Put credit spread: Esta estratégia consiste na venda de uma Opção PUT, comprando ao mesmo tempo outra opção PUT a um preço inferior. Esta estratégia dá-lhe exposição ao mercado da mesma maneira que se o fizesse vendendo uma PUT, mas concede-lhe uma proteção evitando com a PUT comprada que o risco seja ilimitado. Em troca, o prémio recebido será menor, pois esse prémio financia a compra da PUT que protege a estratégia.  
  
• Put debit spread: O PUT Debit Spread é igual à estratégia anterior. Neste caso, atua como comprada a PUT com o preço superior, e a vendida é colocada a strikes inferiores. Atua como uma PUT comprada. Desta forma, reduz-se o risco e a perda máxima assumida na operação, tanto quanto o prémio obtido na CALL vendida, suaviza o efeito contra a passagem do tempo e da volatilidade implícita, em troca de limitar o benefício máximo.  
  
• Married Put: Também conhecida como PUT protetora, esta estratégia consiste na compra de uma opção PUT juntamente com a posse das ações do subjacente. Como explicámos no início, a PUT atua como seguro, protegendo a posição de quedas abaixo do strike, pois, independentemente da queda do subjacente, teremos o direito de vendê-lo ao preço fixado nesse strike.
  
• Naked put: É o nome pelo qual é conhecida a venda de uma opção PUT sem mais. Lembre-se que vender uma PUT obriga à compra do subjacente ao preço de strike em troca de receber um prémio. Vender uma naked PUT a um preço de strike que lhe pareça atrativo permite-lhe assegurar um preço para adquirir um pacote de ações, e se esse subjacente não descer a esse nível de preços, receber rendimentos passivos enquanto espera que essa circunstância ocorra.

Em suma, lembre-se que o mais importante de uma opção put é que lhe concede a opção de vender um ativo (ou obrigação se vender a opção) a um preço de exercício, numa data acordada. Mas isto não acaba acaba aí, pois integrando a possibilidade de comprar ou vender opções put, com opções call, pode desenvolver estratégias muito interessantes.