Reunião da Fed: decisão de outubro e calendário 2026

A Reserva Federal dos Estados Unidos (Fed) manteve, na reunião de 27 e 28 de outubro, o intervalo-alvo dos fundos federais em 3,75%-4%, depois da subida de 25 pontos base de setembro.

A decisão foi aprovada por 10 votos a favor e 2 contra. Lisa Cook e Beth Hammack preferiam uma nova subida de 25 pontos base. Em setembro, a subida tinha sido aprovada por unanimidade, com 12 votos a favor.

O comunicado de 28 de outubro afirma que a inflação «continua elevada» e que a atividade económica se expande a um ritmo forte. O dot plot mais recente continua a ser o de setembro, com uma mediana de 4,1% para o final de 2026. Novas projeções só chegam na reunião de 8 e 9 de dezembro.

A Reserva Federal e o Banco Central Europeu reuniram-se em dias consecutivos, a 28 e 29 de outubro de 2026, respetivamente, e ambos optaram por manter as taxas de juro inalteradas.

Nos Estados Unidos, a Fed manteve o intervalo-alvo entre 3,75% e 4%, perante uma inflação ainda elevada e uma economia que continua a crescer a um ritmo forte. Na zona euro, o BCE manteve a taxa de depósito nos 2,50%, alertando para os riscos que a subida dos preços da energia representa para a inflação e o crescimento económico.

A reunião da Fed de outubro em resumo

Indicador	Dados atualizados
Taxa diretora atual	3,75%-4% (mantida)
Taxa anterior	3,75%-4% (a Fed tinha subido 25 pontos base em setembro, desde 3,50%-3,75%)
Votação	10 votos a favor, 2 contra (Cook e Hammack preferiam subir 25 pontos base)
Inflação de referência	IPC de 3,7% em setembro (3,4% em agosto)
Mercado laboral	+29.000 empregos em setembro; taxa de desemprego de 4,2%
Dot plot	Mediana de 4,1% para o final de 2026 (projeções de setembro)
Próxima reunião da Fed	8 e 9 de dezembro de 2026
Próxima reunião do BCE	29 de outubro de 2026

A decisão de outubro: taxas mantidas, com duas vozes a favor de subir

Na reunião de 27 e 28 de outubro, o FOMC manteve o intervalo-alvo em 3,75%-4% e o comunicado foi divulgado às 14h00 em Washington, o que correspondeu às 18h00 em Portugal continental.

O comunicado descreve a atividade económica como em expansão a um ritmo forte e o consumo das famílias como resiliente, embora com incerteza elevada, em parte ligada a acontecimentos geopolíticos. Os ganhos de emprego acompanharam a força de trabalho e a taxa de desemprego variou pouco.

Sobre os preços, a Fed escreve que a inflação continua elevada e que mais informação ajudará o comité a definir a postura de política monetária necessária para regressar aos 2%. Cook e Hammack votaram contra por preferirem subir já as taxas em 25 pontos base.

Com a taxa mantida, o próximo ponto de decisão é a reunião de 8 e 9 de dezembro, a última do ano. As projeções económicas e o dot plot só serão atualizados nessa reunião.

O que afirmou Kevin Warsh na conferência de imprensa de outubro

Na declaração inicial da conferência de 28 de outubro, o presidente da Fed, Kevin Warsh, afirmou que a economia norte-americana cresce a um ritmo forte e que o comité se concentrou, nos dois dias de reunião, sobretudo na estabilidade de preços.

• Crescimento: o PIB do primeiro semestre foi revisto em alta, de 1,8% para 2,4%, e o terceiro trimestre deverá ter avançado a um ritmo ainda mais rápido, acima de 3%, com o consumo e o investimento empresarial, que deverá crescer a dois dígitos.
• Emprego: a taxa de desemprego está abaixo da de há um ano e os pedidos semanais de subsídio de desemprego estão no nível mais baixo em gerações.
• Inflação: está acima do objetivo há quase seis anos, e os preços da energia voltaram a subir nas últimas semanas.
• Condições financeiras: apertaram-se para algumas empresas e famílias desde setembro, mas Warsh disse que não as classificaria como restritivas.

Warsh afirmou ainda que «o Comité vai garantir a estabilidade de preços» e que a informação que chegar nas próximas semanas ajudará a definir onde a política monetária deve estar. Nota: a transcrição é preliminar e inclui apenas a declaração inicial, sem a ronda de perguntas.

A Fed vai mudar o calendário de reuniões a partir de 2027

Warsh anunciou que a Fed mantém oito reuniões por ano, mas que, em 2027, uma delas será dedicada apenas à estratégia de política monetária, sem votação sobre a taxa nem comunicado de política. Em 2028, prevê duas reuniões de estratégia e seis de decisão.

A Fed ainda não indicou qual das reuniões de 2027 será dedicada à estratégia. O calendário provisório publicado pela Fed tem as datas abaixo, e cada reunião só fica confirmada na reunião anterior.

Reunião de 2027	Datas	Projeções económicas (dot plot)
Janeiro	26 e 27	Não
Março	16 e 17	Sim
Abril	27 e 28	Não
Junho	8 e 9	Sim
Julho	27 e 28	Não
Setembro	14 e 15	Sim
Outubro	26 e 27	Não
Dezembro	7 e 8	Sim

Da divisão de julho à decisão unânime de setembro

A principal novidade da reunião de setembro não esteve apenas na subida das taxas, mas também na evolução da votação interna.

Na reunião de setembro, pelo contrário, todos os membros votaram a favor da subida. Esta alteração mostrou uma maior convergência quanto à necessidade de subir as taxas naquele momento, perante uma inflação que continuava acima do objetivo de 2%. Em outubro, a votação voltou a mostrar divisões, desta vez com dois membros a preferirem uma subida.

No entanto, as atas publicadas a 7 de outubro mostram que a unanimidade na decisão não significava uma posição totalmente uniforme sobre os próximos passos. Entre os participantes existiam diferenças na avaliação do grau de restrição da política monetária e da trajetória futura das taxas de juro.

O índice de preços no consumidor dos Estados Unidos situou-se nos 3,7% em setembro, acima dos 3,4% de agosto e muito acima da meta de 2% definida pelo banco central.

“A inflação continua demasiado elevada e mantém-se acima do objetivo da Fed”

Com esta frase, Kevin Warsh resumiu a decisão da Fed durante a conferência de imprensa após a reunião de setembro.

Questionado sobre os dados de inflação divulgados durante o verão, que tinham surpreendido pela positiva, o presidente da Fed afirmou que os números recentes não sugerem uma melhoria significativa das tendências subjacentes da inflação.

Sobre a razão pela qual o comité chegou desta vez a uma decisão unânime, Warsh destacou a importância dos fatores externos e da evolução do cenário internacional.

Segundo o presidente da Fed, não é possível ignorar os vários focos de tensão existentes no mundo, nem as alterações na avaliação dos diferentes cenários geopolíticos, estes fatores contribuíram para uma decisão considerada firme e unânime pelo comité.

As atas publicadas a 7 de outubro acrescentaram mais detalhe a esta leitura, mostrando que, apesar da unanimidade na decisão de setembro, continuavam a existir diferenças entre os participantes quanto ao grau de restrição da política monetária e à trajetória futura das taxas de juro.

Warsh sublinhou também os limites da política monetária. A Fed não consegue travar diretamente um choque específico nos preços, como uma subida do petróleo, mas pode atuar para evitar que uma alteração temporária nos preços relativos se transforme numa pressão inflacionista mais generalizada.

Questionado sobre Donald Trump, que tem defendido taxas de juro mais baixas, Warsh evitou comentar eventuais conversas com o presidente norte-americano.

O presidente da Fed reforçou apenas que uma parte essencial da independência da Reserva Federal passa por manter distância das pressões políticas e tomar decisões com base no mandato do banco central.

O dot plot continua a apontar para novas subidas em 2026

Uma das principais novidades da reunião de setembro foi a atualização do gráfico de pontos (dot plot), que reúne as expectativas individuais dos membros do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) sobre a evolução futura das taxas de juro. Em outubro não foram publicadas novas projeções, por isso este continua a ser o gráfico mais recente.

A projeção de setembro mostra uma revisão em alta das expectativas: a mediana das previsões aponta para uma taxa dos fundos federais de 4,1% no final de 2026, acima dos 3,8% indicados na atualização anterior.

Dos 18 participantes que apresentaram projeções em setembro, 16 apontavam para taxas de juro mais elevadas no final de 2026 e apenas dois consideravam adequado manter o intervalo atual. Com a manutenção das taxas em outubro, dezembro será a última reunião regular do ano em que poderá ocorrer uma nova subida.

Para 2027, a mediana das previsões não aponta para novas subidas, embora oito membros do comité continuem a considerar possível um novo aumento de 25 pontos base até ao final desse ano.

O dot plot reforça, assim, a ideia de que uma parte significativa da Fed continua preocupada com a persistência da inflação e considera necessário manter uma política monetária restritiva durante mais tempo.

Ainda assim, estas projeções não representam um compromisso definitivo. A Reserva Federal continua a sublinhar que as decisões serão tomadas reunião a reunião, dependendo da evolução dos principais indicadores económicos, sobretudo a inflação, o emprego e a atividade económica.

A Fed vai subir as taxas em dezembro? Cenários possíveis

A decisão de dezembro dependerá dos dados de inflação e de emprego conhecidos até lá. O comité diz que decidirá reunião a reunião e não se comprometeu com nenhum caminho. Em termos gerais, existem três cenários:

• Manutenção: a Fed mantém o intervalo em 3,75%-4% se a inflação der sinais de abrandar.
• Nova subida: uma subida de 25 pontos base, para 4%-4,25%, se a inflação continuar elevada e a economia se mantiver sólida. Foi o que Cook e Hammack defenderam em outubro.
• Manutenção com tom restritivo: taxas inalteradas, mas com uma mensagem que deixe aberta uma subida em 2027.

Estes cenários são ilustrativos e não constituem uma previsão nem uma recomendação de investimento.

Quando poderá a Fed voltar a descer as taxas?

Para já, a discussão no comité é entre manter e subir, pois dois membros votaram por uma subida em outubro. Uma descida exigiria sinais mais claros de abrandamento da inflação, uma desaceleração da atividade ou um enfraquecimento do mercado de trabalho, e nenhum destes sinais consta do comunicado de outubro.

Taxas da Fed: evolução recente

Reunião	Intervalo-alvo	Decisão
Julho de 2026	3,50%-3,75%	Taxas mantidas
Setembro de 2026	3,75%-4%	Subida de 25 pontos base (12-0)
Outubro de 2026	3,75%-4%	Taxas mantidas (10-2)

Como reagiram os mercados à decisão de outubro

Na sessão de 28 de outubro, o S&P 500 subiu 0,28%, de 7.722,60 para 7.743,98 pontos, e o Nasdaq Composite avançou 0,27%, de 26.477,81 para 26.549,85 pontos, segundo os valores de fecho divulgados pelo FRED.

Na sessão em que a Fed manteve as taxas, a rendibilidade das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu de 4,99% para 5,05%, segundo as taxas diárias da curva de rendimentos do Tesouro norte-americano. As maturidades mais longas também subiram, enquanto as mais curtas recuaram ligeiramente.

Maturidade	27 de outubro	28 de outubro
3 meses	4,22%	4,18%
2 anos	4,70%	4,67%
5 anos	4,82%	4,85%
10 anos	4,99%	5,05%
30 anos	5,30%	5,37%

Como reagiram os mercados à decisão de setembro

A reação negativa dos mercados à decisão de setembro não surgiu imediatamente após a publicação do comunicado da Fed, mas tornou-se mais evidente durante a conferência de imprensa de Kevin Warsh.

No final da sessão, o Dow Jones recuou 1,21%, para os 51.461,90 pontos, uma queda de 631 pontos. O S&P 500 caiu 0,45%, para os 7.551,81 pontos, enquanto o Nasdaq terminou praticamente estável, com uma descida de 0,01%.

O principal movimento verificou-se nos mercados de dívida e cambial. A obrigação do Tesouro dos Estados Unidos a 10 anos encerrou a sessão com uma rendibilidade de 5,01%, um nível que já tinha sido alcançado nos dias anteriores à reunião da Fed.

O índice dólar valorizou 0,70%, para 100,31 pontos, registando a melhor sessão desde junho e o euro chegou ao anúncio da decisão a negociar próximo dos 1,154 dólares.

O ouro, por outro lado, registou uma queda de 1,94%, terminando nos 4.302,50 dólares por onça.

Na imagem seguinte é possível observar a evolução da rendibilidade da obrigação do Tesouro norte-americana a 10 anos ao longo do último ano.

O que revelam as atas da Fed de setembro?

A 7 de outubro, a Reserva Federal publicou as atas da reunião de 15 e 16 de setembro. O documento acrescenta contexto à decisão unânime de subir as taxas para o intervalo de 3,75%-4% e permite perceber com maior detalhe as diferentes avaliações existentes dentro do FOMC. As atas da reunião de outubro só serão publicadas em novembro.

Apesar do voto de 12-0, a unanimidade sobre a decisão de setembro não significava que todos os participantes partilhassem exatamente a mesma visão sobre os próximos passos. As atas mostram diferenças na avaliação do grau de restrição da política monetária e da trajetória que as taxas deveriam seguir nos meses seguintes.

Entre os fatores que podem influenciar essas decisões está:

• A evolução dos preços da energia, em particular do petróleo
  • A subida dos preços da energia surge nas atas como um dos riscos para a evolução da inflação. A política monetária não consegue aumentar a oferta de petróleo, mas vários participantes alertaram que, quanto mais tempo se mantiverem elevados os preços da energia, maior poderá ser o risco de esses custos se transmitirem a outros bens e serviços. Alguns membros referiram ainda que as empresas estavam a conseguir repercutir esses aumentos nos preços cobrados aos clientes com maior facilidade.
    
• O impacto da inteligência artificial na economia
  • O investimento associado à IA continua a apoiar o crescimento económico, mas vários participantes consideraram que também pode aumentar a procura e exercer pressão sobre os preços. Alguns mostraram preocupação com a possibilidade de essa procura crescer mais rapidamente do que a capacidade produtiva da economia. Nas projeções técnicas apresentadas na reunião, a inflação apenas regressaria ao objetivo de 2% em 2029.
    
• O mercado de trabalho
  • Durante a reunião de setembro, a Fed considerava que o mercado laboral continuava relativamente sólido, apesar de já existirem sinais de menor dinamismo. Vários participantes destacaram, em particular, o reduzido número de novas contratações e despedimentos. Os dados publicados depois da reunião mostraram uma criação de emprego de 29.000 postos de trabalho em setembro, com a taxa de desemprego nos 4,2%.
    
• A taxa de juro neutra
  • Este é o nível de taxa que, em teoria, não estimula nem trava a atividade económica. Alguns participantes passaram a considerar que esse nível poderá ser mais elevado do que estimavam anteriormente. Isso ajuda a explicar porque é que, para alguns membros da Fed, as taxas atuais podem não estar a restringir a economia tanto quanto seria necessário para reduzir a inflação.
    
• Atenção às expectativas de inflação
  • No longo prazo, estas continuam próximas do objetivo de 2% da Fed. Ainda assim, alguns participantes alertaram para o risco de uma inflação persistentemente elevada levar famílias e empresas a habituarem-se a aumentos de preços mais elevados e a incorporá-los nas suas decisões sobre salários e preços.

A Fed e o BCE, com um dia de diferença em outubro

As decisões da Reserva Federal devem ser analisadas tendo também em conta a política monetária do Banco Central Europeu (BCE), uma vez que ambos influenciam as condições financeiras globais.

Os dois bancos centrais tiveram reuniões em dias seguidos:

• Fed: 27 e 28 de outubro de 2026, com as taxas mantidas em 3,75%-4%;
• BCE: 29 de outubro de 2026.

Fed vs. BCE: dois bancos centrais perante desafios semelhantes

	Reserva Federal (Fed)	Banco Central Europeu (BCE)
Taxa de referência	3,75%-4% (fundos federais)	2,50% (taxa da facilidade permanente de depósito)
Última decisão	Manutenção a 28 de outubro, com 10 votos a favor e 2 contra	Subida de 25 pontos base a 10 de setembro
Próxima reunião	8 e 9 de dezembro de 2026	29 de outubro de 2026
O que a reunião mostrou	Inflação ainda elevada, atividade a crescer a bom ritmo e dois membros a preferirem subir as taxas	Sem sinal claro: Christine Lagarde indicou que não é possível antecipar a próxima decisão
Presidência	Kevin Warsh	Christine Lagarde
Principal fator da decisão	Inflação ainda acima do objetivo, evolução do mercado de trabalho e riscos associados aos preços da energia	Pressões inflacionistas, com particular atenção ao impacto dos preços da energia

Para investidores portugueses com exposição a ações ou outros ativos norte-americanos, a evolução da taxa de câmbio EUR/USD pode ter impacto no valor desses ativos quando convertido para euros.

Por que é que as decisões da Fed importam para os investidores em Portugal?

Embora a Fed não defina as taxas de juro da zona euro, as suas decisões influenciam os mercados financeiros globais e podem ter efeitos indiretos em Portugal.

Uma política monetária mais restritiva nos Estados Unidos tende a afetar a cotação do dólar, as taxas de rendibilidade das obrigações e o comportamento dos mercados acionistas. Para quem detenha ativos denominados em dólares, a evolução da taxa de câmbio EUR/USD pode aumentar ou reduzir o respetivo valor em euros. Para perceber melhor o mecanismo, veja como as taxas de juro afetam os investimentos.

Também podem existir efeitos indiretos nas condições de financiamento europeias. A Euribor depende sobretudo das decisões do Banco Central Europeu (BCE), mas alterações relevantes nas taxas norte-americanas podem influenciar as expectativas dos mercados e as taxas de juro de longo prazo.

Como as decisões da Fed afetam o dólar, as ações, o ouro e as obrigações

As decisões da Fed influenciam vários mercados ao mesmo tempo. Os efeitos descritos abaixo são tendências gerais e não ocorrem de forma automática nem imediata.

Dólar e euro

Taxas de juro mais altas nos Estados Unidos tendem a apoiar o dólar, porque tornam os ativos em dólares mais atrativos. A taxa de câmbio EUR/USD depende também da política do BCE e das diferenças de crescimento entre as duas economias.

Ações norte-americanas

Juros mais altos podem pesar nas avaliações das empresas de crescimento, em particular as tecnológicas do Nasdaq, que são sensíveis às rendibilidades das obrigações e às expectativas sobre a Fed.

Ouro

O ouro não paga juros, por isso rendibilidades mais altas aumentam o seu custo de oportunidade. Um dólar forte também pode pressionar o preço, enquanto a incerteza costuma apoiá-lo.

Obrigações norte-americanas

Quando as rendibilidades sobem, os preços das obrigações descem. As maturidades curtas reagem mais às expectativas sobre a Fed no curto prazo, enquanto as longas dependem também do crescimento, da inflação e das necessidades de financiamento do Estado.

Qual é o impacto das decisões da Fed na economia?

A política monetária da Reserva Federal é decidida pelo Comité Federal de Mercado Aberto, conhecido pela sigla inglesa FOMC.

O comité analisa a evolução da economia norte-americana, incluindo a inflação, o emprego, o crescimento económico, o consumo, o investimento e as condições dos mercados financeiros. Com base nessa análise, os membros decidem se devem subir, descer ou manter o intervalo-alvo da taxa dos fundos federais.

O que acontece quando a Fed sobe as taxas de juro?

Quando a Fed opta por subir as taxas de juro, ou por outras políticas que reduzem a liquidez do sistema com o objetivo de conter os preços, o efeito esperado é uma desaceleração da economia.

O raciocínio é relativamente direto: taxas mais altas reduzem o incentivo ao crédito e tornam os empréstimos mais caros, o que acaba por afetar negativamente a procura agregada e o nível de consumo das famílias.

Esta menor liquidez tende também a afetar os mercados acionistas: menos recursos disponíveis para investir traduz-se, habitualmente, numa desvalorização das ações.

Há, no entanto, uma exceção frequente a esta regra: quando o mercado já “antecipou” a decisão da Fed antes de esta se tornar oficial, o impacto tende a ser mais moderado, precisamente porque já estava refletido nos preços.

Em períodos de maior incerteza, alguns investidores recorrem a ativos considerados de refúgio, como o ouro, que costuma apresentar baixa correlação com o ciclo económico. O seu preço também oscila e depende de fatores como o dólar e as rendibilidades das obrigações, pelo que esta informação não constitui recomendação de investimento.

O que pode acontecer quando a Fed desce as taxas de juro?

Quando a Fed, ou qualquer outro banco central, opta pelo caminho inverso e reduz as taxas de juro, os efeitos tendem a ser praticamente opostos:

• Reativação da economia: o crédito torna-se mais barato, incentivando empresas e consumidores a recorrer a financiamento para investimento e consumo.
• Aumento do consumo: com crédito mais acessível, os consumidores tendem a avançar com compras de maior valor (habitação, automóveis), o que estimula a procura agregada.
• Impacto nos mercados acionistas: taxas mais baixas costumam beneficiar as ações, ao reduzir os custos de financiamento das empresas e ao potenciar o consumo e o investimento.
• Desvalorização cambial: a descida de taxas pode levar a uma desvalorização da moeda, à medida que os investidores procuram melhores retornos noutros mercados.
• Risco inflacionista: o próprio estímulo à economia pode traduzir-se em maior pressão inflacionista, sobretudo se a oferta não conseguir acompanhar o aumento da procura.

Conceitos-chave sobre as reuniões da Fed

Para acompanhar com mais confiança as notícias sobre a Fed, ajuda conhecer quatro conceitos que surgem recorrentemente:

• FOMC (Federal Open Market Committee): o órgão de decisão de política monetária da Reserva Federal, composto por 12 membros. Reúne-se aproximadamente de seis em seis semanas, oito vezes por ano, em Washington, geralmente seguido de uma conferência de imprensa do presidente.
• Fed Meeting Minutes (atas): o documento publicado cerca de três semanas após cada reunião, com um relato detalhado das discussões internas do FOMC, muitas vezes revelador de nuances que o comunicado oficial não deixa transparecer.
• Beige Book: um relatório que reúne os dados económicos regionais utilizados pelo FOMC no seu processo de decisão, publicado cerca de duas semanas antes de cada reunião.
• Dot plot: introduzido por Ben Bernanke em finais de 2011, é um gráfico que representa visualmente as expectativas de cada membro do FOMC quanto à evolução das taxas de juro, para o ano em curso e para os seguintes, e um dos documentos mais escrutinados pelo mercado sempre que é divulgado.

Como decorre uma reunião da Fed?

Nas reuniões da Fed, os membros começam por analisar as condições económicas nacionais e globais, avaliando indicadores como a taxa de inflação, os dados de desemprego e o crescimento do PIB, entre outros.

O ponto central da agenda é sempre a discussão e decisão sobre a política monetária — subir, descer ou manter a taxa diretora — de acordo com as perspetivas económicas traçadas. O objetivo principal é cumprir o duplo mandato da Reserva Federal: promover o máximo emprego e garantir a estabilidade de preços, procurando manter a inflação em torno dos 2% no longo prazo.

Após a discussão, os membros do FOMC votam formalmente a medida de política monetária, que é depois comunicada publicamente através de um comunicado oficial, muitas vezes acompanhado de uma conferência de imprensa do presidente da instituição.

F.A.Q