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É uma boa ideia investir na Tesla?

investir na Tesla

A Tesla é com certeza a empresa mais polêmica dos últimos anos, há quem pense que será o futuro dos carros elétricos e da direção autónoma e há quem esteja convencido de que é uma bolha claramente supervalorizada. Mas quem está certo? É realmente uma bolha ou é uma boa oportunidade de investimento?

É uma boa ideia investir na Tesla?

Como provavelmente já sabe, a Tesla é uma empresa americana liderada por Elon Musk que hoje se dedica principalmente à fabricação e venda de veículos elétricosbaterias.

Atualmente, a Tesla tem uma capitalização de mercado de mais de 600 bilhões (ou seja, seiscentos bilhões de dólares), portanto, capitaliza mais do que a Toyota, Volkswagen, Daimler, General Motors, BMW, Honda e Ford combinados.

No entanto, a Tesla vendeu 500.000 carros em 2020, enquanto empresas como a Toyota ou Volkswagen venderam mais de 9 milhões de unidades cada.

Como pode um Tesla capitalizar entre 3 e 6 vezes mais do que outro que vende 20 vezes mais carros?

Fonte: DividendGrowth

Isso não passou despercebido entre os grandes investidores e Michael Burry, um dos investidores mais famosos, conhecido por prever a crise de 2008 e por investir na Gamestop quando  negociava abaixo de quatro dólares, fez vários comentários a respeito.

Em novembro de 2020, ele escreveu um tweet dizendo estar com falta de Tesla e em janeiro de 2021 reafirmou-se com outro tweet.

Vamos agora comparar os índices de avaliação em relação a outras montadoras. O PER Tesla (lembre-se que é a relação entre o preço da ação e os lucros da empresa) é superior a 1000, enquanto a Toyota ou BMW é 15 ou 17 vezes do Volskwagen.

Para dar outro exemplo, o EV / EBITDA que é outro índice de avaliação e que indica a priori que quanto menor o resultado desse índice, mais barato será o estoque, indica que Tesla está avaliado em 160 vezes EV / EBITDAEnquanto a Volkswagen é 12 vezes e a Toyota menos de 5.

Essas altas proporções exigem que o crescimento da Tesla seja extraordinário para poder investir na ação e ter benefícios de longo prazo.

Além disso, 2020 foi o primeiro ano em que a Tesla obteve lucros positivos, mas, apesar disso, hoje é a sexta empresa em capitalização de mercado nos Estados Unidos, superada apenas por gigantes como Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet e Facebook. E ultrapassou outras grandes empresas e conglomerados, como Berkshire Hathaway ou Visa.

Como pode saber, a empresa de Elon Musk capitaliza mais do que a de Warren Buffett.

Um ponto a favor dos últimos resultados obtidos é que hoje quase não existe concorrência na venda de carros elétricos, mas o setor está em alta e a tendência para os próximos anos serão reduzir a frota de carros de combustão interna, substituindo-os para alternativas mais sustentáveis, como carros elétricos. E à medida que a demanda por esses tipos de veículos cresce, os concorrentes vão crescendo, e à medida que mais concorrentes aparecem, as margens dessas empresas vão sendo reduzidas.

Como se tudo isso não bastasse, o desenvolvimento desse negócio exige grandes somas de capital para se financiar e, para isso, é comum a emissão de novas ações, o que é uma diluição constante para os investidores da Tesla. Com tudo isso, qualquer um perderia a vontade de pensar em investir na Tesla, mas…

Como pode ser que, apesar de tudo isso, a empresa continue a negociar nesses múltiplos e não entre em colapso?  Todos os investidores são realmente loucos e isso é um investimento irracional ou os antithells são os que estão errados e são incapazes de ver o verdadeiro potencial da ação? Atentos porque é um assunto complexo que vamos tentar resolver, mas para isso, antes de explicar a tese altista, é preciso primeiro analisar uma parte fundamental dela, que não é outra senão a figura do seu CEO, Elon Almíscar.

Tesla: tese de investimento

A Tesla atualmente tem três fontes principais de receita, embora a maioria venha da venda de carros: geração e armazenamento de energia, venda e aluguer de carros e serviços e outros.

No que diz respeito ao segmento de venda de automóveis, apesar do crescimento nas vendas, a Tesla não tem investido dinheiro em publicidade e vende ou aluga diretamente, sem intermediários, aumentando assim as suas margens.

A empresa tem um forte poder de marca, a experiência do usuário é muito boa e diferente de dirigir em outros carros (são muito silenciosos, o hardware está muito bem alinhado com o software, há melhorias que somente no nível de atualização do software permitem melhorar o desempenho do veículo, processos como a aceleração ocorre sem que demore a partir do momento em que a ação é executada, ela também está alinhada com uma visão de busca por um planeta sustentável…).

Todos esses detalhes tornam a condução de um Tesla atraente e desejável para os consumidores.

Mas onde está a vantagem da Tesla sobre outras montadoras?

Qualquer um poderia pensar que um carro elétrico é igual a um de combustão interna simplesmente pela troca do motor e pouco mais, mas nada poderia estar mais longe da verdade.

Como eu disse com a história de Musk, a primeira tentativa foi fazer algo assim com as partes do Lotus Elyse, mas isso tem mais desvantagens e vantagens na fabricação. Aqui está uma das principais vantagens da Tesla, já que para melhorar o desempenho dos carros elétricos, as empresas tradicionais não costumam adaptar levemente as suas fábricas atuais, um carro elétrico precisa ser projetado desde o início considerando que todos os processos estão interligados e é inútil pegar um carro normal e trocar algumas peças para torná-lo elétrico, porque custa mais adaptar um carro normal do que criá-lo do zero.

Mas, no segmento de fabricação de automóveis, podemos ir mais fundo e falar sobre outra vantagem da empresa, que não é outra senão o Autopilot, o sistema de direção autônomo da Tesla.

 

investir na Tesla

Todos os veículos Tesla possuem câmaras e sensores ultrassônicos como padrão para coletar a maior quantidade de dados necessários para criar o seu próprio chip de direção autónomo.

Para criar um sistema de direção baseado em inteligência artificial que permita uma direção autônoma, é essencial coletar milhões de dados para poder treinar esse robô. Sem dados não é possível criar este sistema, e hoje a Tesla é a empresa no mundo que mais e melhor coleta dados, o que lhe confere um diferencial na busca por um sistema de direção autônomo confiável.

Indo um passo adiante, a Tesla não tem como objetivo apenas criar um sistema de direção autónomo para melhorar a experiência do cliente. Se eles conseguirem atingir esse objetivo, a empresa dará um grande salto quântico transformando os seus negócios atuais.

Não seria mais uma questão de simplesmente comprar um carro para dirigi-lo, mas qualquer proprietário de Tesla totalmente autônomo poderia colocar o seu carro para funcionar como um robô táxi e receber renda de forma totalmente passiva enquanto não o estiver a usar.

Já imaginou comprar um carro que lhe permita viajar para onde quiser, que funcione de forma autónoma e que também gere renda quando não o usa? Quanto vale um carro com essas características?

Não há dúvida de que se isso for alcançado, será um antes e um depois no setor, mas ainda há anos de desenvolvimento para atingir esse objetivo

Geração de energia

Além do segmento de direção, a Tesla também está envolvida na geração de energia. Estão a construir gigas fábricas que se dedicam à fabricação de baterias de íon-lítio, o que lhes permite uma integração vertical no seu modelo de negócio que lhes permite maior economia de custos.

Neste campo, também estão inovando ao criar e instalar ladrilhos que incorporam painéis solares, bem como os chamados PowerWall, sendo baterias de lítio para armazenar energia em casa a partir desta mesma energia solar ou eólica.

Em resumo, por um lado, vimos que os principais pontos negativos de Tesla. São uma avaliação muito exigente, que precisa crescer a taxas muito altas para justificar os preços atuais. Que também é um setor em expansão e que novos concorrentes continuarão aparecendo no setor, e por se tratar de um negócio de capital intensivo, eles precisarão continuar diluindo o acionista nos próximos anos.

Por outro lado, é uma empresa muito bem administrada com Elon Musk, cuja motivação vital vai além da pele no jogo com as suas ações. Possui forte poder de marca, grande satisfação e boa experiência do consumidor. Além disso, está efetivamente desenvolvendo a integração vertical dos processos de fabricação do carro autônomo, desde as peças, baterias até o software.

Hoje é a empresa mais avançada em termos de direção autónoma, a que mais dados disponíveis hoje e que continua a coletar mais por meio dos seus carros ao redor do mundo.

E com isso, temos a Opcionalidade positiva da possibilidade futura de podermos produzir robotáxis, o que significaria uma grande mudança na avaliação da empresa.

 

 

 

Sobre o autor

Henrique Garcia

Analista de Mercados

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