Opção de compra (call): o que é?

Dentro do mundo das opções para iniciantes, hoje vamos ver um dos conceitos mais básicos que existem: as opções call, o que são e como funcionam? Neste artigo, vamos desmembrá-lo passo a passo.

O que é uma opção call (compra)?

Uma opção de compra, ou opção CALL, é um contrato financeiro que concede ao comprador o direito de adquirir um ativo, a um preço determinado e numa data futura acordada previamente.

Podemos dizer que o comprador está a garantir o direito de comprar a um preço que considera bom.

Digamos que pretende comprar as ações da TSLA ao preço atual, mas agora não tem dinheiro suficiente, quando o seu chefe lhe pagar o salário então terá esse dinheiro para adquiri-las, o problema é que acreditas que até lá já terão subido muito, e esse preço já não será tão atrativo para si. Bem, comprando a opção CALL paga para garantir o preço, mas lembre-se que depois também terá que pagar pelas ações, e portanto, terá que somar ao preço das mesmas a quantia paga para garantir esse preço.

Como qualquer contrato, do outro lado tem que existir outro interveniente, este interveniente compromete-se a vender essas ações ao preço indicado, em troca receberá o prémio pago por assumir esse compromisso. Desta forma, aos contratos que dão virtude a esse pacto para o vendedor, são conhecidos como opções put (ou de venda)

Compreender uma opção call

Bem, vejamos agora quais são os direitos e obrigações de cada uma das partes num contrato de opções call ou de compra.

Como funciona uma opção call para o comprador?

Como vê, aqui cada um destes participantes tem uma visão diferente do ativo, o comprador estava seguro de que o preço tinha que subir e isso dá-lhe a convicção até de pagar um determinado montante para garantir esse preço.

É evidente que quanto mais subir, melhor negócio fez, porque conseguiu garantir o preço muito mais baixo, e compra barato algo que no dia do vencimento estava muito mais caro, voltamos a repetir e deixamos claro por que razão isso é importante:

O risco assumido por esta pessoa está limitado ao preço pago no prémio ao adquirir o direito, tão simples quanto isso. Lembre-se que o comprador tem o direito, mas não é obrigado a comprar o ativo, se o preço no vencimento não for interessante para ele, só terá perdido esse prémio que pagou.

Como funciona uma opção call para o vendedor?

Do lado do vendedor as coisas são diferentes.

Compromete-se e obriga-se a vender estas ações ao preço estabelecido no preço de strike.

Se este vendedor tem as ações, e se durante o tempo até ao vencimento o preço das mesmas subir muito acima do preço do strike, ver-se-á obrigado a vender essas ações a um preço muito abaixo do preço a que cotam na expiração da opção.

Não, não é uma perda, mas é um incómodo, e além disso deixa de ganhar bastante dinheiro. O problema agrava-se quando este vendedor, além disso, não detinha as ações, então e devido ao seu compromisso, tem de recorrer ao mercado para comprar as ações a um preço mais caro, e vendê-las ao preço estabelecido no strike.

Ao terminar, as perdas podem ser tão grandes quanto o que o subjacente quiser subir no tempo até ao momento da expiração.

Note-se que ter as ações não o(a) exime de ter que realizar uma operação desfavorável, mas concede-lhe proteção contra subidas excessivas.

Uma vez vistos os perigos desta prática, agora vejamos que vantagens traz a venda de opções CALL para o vendedor.

Como vemos, a perda ou o problema começa quando a ação sobe acima do preço de strike, nesse momento é quando se perde ou se deixa de ganhar.

No entanto, se a opção não for capaz de vencer acima, o nosso vendedor poderá ficar com este prémio recebido.

👉 Para mais informações, podes consultar o nosso artigo genérico de o que são opções?

Qual é o meu benefício e a minha perda com uma opção CALL?

Para que fique mais claro, vamos anexar os gráficos de benefícios e perdas de uma opção CALL.

Vistos desta maneira, fica mais claro o conceito de o que acontece com o nosso capital quando a opção vence.

Call comprada

Neste primeiro gráfico pode ver como variam as perdas e ganhos quando a nossa posição é a de uma CALL comprada.

• Zona vermelha: Expressa as possíveis perdas, e como vê, desça o que descer o subjacente, a perda limita-se ao prémio pago, não importa quanto caia o subjacente e os ganhos podem subir de maneira ilimitada.

• Zona verde: É exatamente o contrário. Como já mencionámos, quanto mais subir o subjacente, melhor. Digamos que os benefícios são potencialmente ilimitados. Embora potencialmente ilimitados, na prática não significa infinitos, sejamos sensatos, afinal o subjacente (preço da ação) está associado ao valor dos seus fundamentais.

Call vendida

E da mesma forma, no caso das opções call vendidas, será da seguinte forma:

Este gráfico mostra-nos como funciona a opção CALL do lado do vendedor.

• Zona vermelha: Como vemos, a perda pode ser ilimitada a tudo o que o subjacente subir, no entanto, só é necessário que o subjacente esteja abaixo do strike para ganhar todo o prémio recebido. Como vê, embora o risco seja maior, com uma distância suficiente, é possível conseguir um trade de altíssima probabilidade

• Zona verde: É a zona de benefícios, e a venda de uma call só será rentável enquanto o preço do subjacente estiver abaixo do preço do strike, mas sim, o benefício só se atenderá ao prémio recebido. Como vê, embora o risco seja maior, com uma distância suficiente, é possível conseguir um trade de altíssima probabilidade

Como se opera uma opção call? | Exemplo com Interactive Brokers

Para ilustrar de forma gráfica com um exemplo, vamos ver como colocar uma ordem de compra de uma opção call, na Trader Workstation, a plataforma de trading da Interactive Brokers.

Comprar ou vender uma CALL, pode ser avassalador a primeira vez que abrimos uma cadeia de opções.

Eu sei, são muitos números e muita informação. Não se assuste, o que vê nas linhas não são mais do que os diferentes strikes disponíveis para operar essa opção. Cada um mostra um preço de prémio, que será o que pagará ou receberá por vender ou comprar a opção

Por conseguinte, se escolhermos o strike marcado em azul abrir-se-á um boletim de ordens como o que se abre quando queremos lançar qualquer ordem sobre uma compra ou venda de opções:

Uma vez que a ordem está carregada, vemos toda a informação. Tenha em conta que toda a nomenclatura que aparece não é mais do que a informação sobre o strike, a data de vencimento e o ticker do subjacente. Uma vez carregada a ordem deve decidir duas coisas:

• Se o que pretende é comprar ou vender a opção.
• E colocar a ordem limitada ao preço a que está disposto a pagar ou receber pela transação

👉 Para mais informações sobre os brokers, aqui deixamos a sua review: Análises da Interactive Brokers

As opções PUT são contrárias às opções CALL, e também são conhecidas como opções de venda.

Isso não quer dizer, e atenção que aqui costuma haver confusão no início, que vender uma CALL seja o mesmo que comprar uma PUT. Vamos esclarecer isso neste artigo sobre as opções PUT.

Comissões baixas

Acesso praticamente a quase todos os mercados

Pagamento de juros pelo dinheiro não investido

Saiba mais + Informação

Exemplo teórico de opção call (comprada)

Suponhamos que um investidor compra uma opção call a três meses sobre um pacote de 100 ações da empresa GHY. O strike é de 20 €. O prémio pago pelo pacote é de 5 € por título.

No vencimento, o preço spot das ações é de 23 €, que decisão tomará o investidor e qual será o resultado?

Em primeiro lugar, a opção será exercida. Para conhecer o resultado, calculamos o prémio:

100*5 = 50 €

Depois, tomaremos a diferença entre o strike e o spot, multiplicamos pela quantidade de ações e subtraímos o prémio:

(23-20)*100-50 = 300-50 = 250 €

Ou seja, o investidor obteve um lucro de 250 €. Por sua vez, o vendedor da call, no caso de uma opção descoberta, terá que comprar no mercado as ações para depois vendê-las. Portanto, a sua perda será:

Compra das ações: 23*100 = 2.300

Venda das ações: 20*100 = 2.000

Prémio recebido: 50

Resultado: 2.000-2.300+50 = -300+50 = -250 €

Agora, suponhamos que no vencimento o preço spot é de 18 €. Nesse cenário, o comprador não exerce a call e perde o prémio pago (15 €). Como contraparte, o vendedor ganha o prémio recebido.

Podemos perguntar-nos, além disso, que preço devem atingir, no mínimo, as ações da empresa GHY para que o comprador registe ganhos?

Recordemos que o preço spot deve ser maior que o strike mais o prémio. Considerando que o pacote é de 100 ações, podemos calcular o ponto de equilíbrio:

100*(x-20)-50 = 0

100*(x-20) = 50

x-20 = 0,5

x = 20,5

Ou seja, para que o comprador da call obtenha uma rentabilidade, o preço spot deve ser maior do que 20,5 € no vencimento.

Estratégias com opções call

Há uma coisa que é preciso entender, cada contrato de opções, para cada strike e para cada vencimento, é um ativo financeiro independente e, como tal, podem ser adquiridos simultaneamente, ou podem ser adquiridos ao mesmo tempo que um pacote de ações. Desta forma podem ser criadas estratégias que combinam a compra e venda de um ou mais contratos de opções diferentes:

• Call credit spread: Esta estratégia consiste na venda de uma Opção CALL, comprando ao mesmo tempo outra opção CALL a um preço superior. Esta estratégia dá-lhe exposição ao mercado da mesma forma que se o fizesse vendendo uma CALL, mas concede-lhe uma proteção evitando com a CALL comprada que o risco seja infinito. Em troca, o prémio recebido será menor, pois esse prémio financia a compra da CALL que protege a estratégia.
  
• Call debit spread: O CALL Debit Spread é igual à estratégia anterior. Neste caso, a CALL comprada é a que tem o preço inferior e a vendida é colocada a strikes superiores. Atua como uma CALL comprada. Desta forma, reduz-se o risco e a perda máxima assumida na operação, tanto quanto o prémio obtido na CALL vendida, suavizando o efeito contra a passagem do tempo e da volatilidade implícita, em troca de limitar o benefício máximo.
  
• Call covered (coberta): A CALL coberta, quase a comentámos neste artigo, trata-se de vender uma Opção CALL ao mesmo tempo que se têm ações de um subjacente. Esta posse de ações protege a posição de qualquer subida, mas obriga a vender as ações ao preço de strike, útil se se quiser obter uma renda ou dividendo sobre um pacote de opções que já se possui.

Em suma, uma opção call, para o comprador dá o direito de comprar um ativo a um preço determinado, enquanto que para o vendedor, dá a obrigação de vender esse ativo ao preço que figurar no vencimento, em troca, claro, de receber um benefício no momento de efetuar o compromisso, conhecido como prémio.