Por que existem empresas que não pagam dividendos?

Como regra geral, os investidores dão mais valor às empresas com fortes distribuições de dividendos, isso porque preferem uma certa rentabilidade, no momento, do que uma possível mais-valia, futura e incerta. Sendo assim, por que existem empresas que decidem não distribuir dividendos? Pode ser devido a diferentes razões, seu tamanho, oportunidades de investimento, setor em que atua.

Fundamentalmente, o facto de uma empresa não distribuir dividendos se deve ao fato de precisar de recursos para desenvolver seus projetos. Se o fizesse através de aumentos de capital, isso implicaria despesas adicionais, o que as tornaria menos lucrativas.

Não distribui dividendos, como isso afetará o valor da empresa?

Isso dependerá principalmente do que é feito com o benefício retido, se a empresa deseja aumentar seu valor de longo prazo, deve desenvolver projetos de investimento, rentáveis, com VAL positivo (NPV em inglês). Obtenção de maior rentabilidade do que o investidor médio poderia obter no mercado.

Dependerá também do setor, se é um setor em crescimento, os acionistas esperam ganhos de capital porque confiam no crescimento futuro da empresa, através de decisões corretas de investimento, portanto um aumento na distribuição de dividendos seria considerado um aspecto negativo ao avaliar a empresa.

O melhor exemplo de uma empresa atual com uma política de reinvestimento que agrega valor à empresa seria a Berkshire Hathaway, liderada por Warren Buffett, que cresceu 19,9% nos últimos 40 anos, graças a boas decisões de investimento. O mesmo exemplo seria o caso da Microsoft, ou mais próxima da Inditex, que, apesar de ser uma das empresas com menor rendimento de dividendos, obteve uma rentabilidade média nos últimos anos muito superior à do PSI 20.

Quando vamos escolher empresas que não distribuem dividendos?

Essa decisão será determinada por três fatores, o horizonte de tempo, o montante disponível para investimento e, conforme já explicado, eles são bem administrados, ou seja, obtêm VAL positivos dos seus investimentos.

Se o investimento for feito no curto prazo, é possível que as mais-valias obtidas como resultado desse reinvestimento não sejam recebidas e, portanto, preferimos obter o dividendo garantindo essa rentabilidade. No caso de ser de longo prazo, o aumento ocorreria e poderia ser mais rentável.

A partir de 2015, após a reforma tributária e a perda da isenção de 1.500 € na distribuição de dividendos, tanto pequenos como grandes investidores provavelmente preferem não receber dividendos, pelos quais devemos pagar impostos no momento, e pagá-los em o tempo de amortização quando obtivemos o aumento de património esperado.

E finalmente, escolheremos empresas que não distribuam dividendos, desde que os investimentos que eles fazem com lucros retidos agreguem valor, confiemos no setor e, em sua equipa de gestão, muitas vezes essa parte passe despercebida, mas é disso que a empresa depende , a parte que toma as decisões e, portanto, da qual depende o curso disso.

Sobre o autor

Filipe Silva

Conteúdo – Rankia Portugal

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