Payout: O que é e como utilizá-lo


Entre a vasta gama de rácios disponíveis no mundo dos investimentos, o rácio Payout é um dos indicadores fundamentais para quem investe em dividendos. Trata-se de uma métrica chave para compreender a política de dividendos de uma empresa e a forma como esta gere o seu capital.
Conhecer, entender e interpretar este rácio é essencial para garantir o sucesso de uma carteira focada em dividendos. Vamos ao detalhe!
O que é o payout?
O rácio Payout é uma métrica financeira que expressa, em percentagem, a parcela dos lucros de uma empresa destinada aos seus acionistas na forma de dividendos.
Como calcular o payout?
A fórmula para calculá-lo é a seguinte:
Payout = (Dividendo total / Lucro líquido) × 100
Embora a forma mais habitual seja calculada por ação:
Payout = (Dividendo por ação / Lucro por ação) × 100
Por exemplo, se uma empresa distribui um dividendo de 1€ por ação e apresenta um lucro por ação de 2€, o seu Payout será de 50%.
Para que serve o Payout?
Para quem procura investir em dividendos, o rácio de payout é fundamental para a tomada de decisões na seleção de empresas para as suas carteiras. As razões são as seguintes:
- Observar a política de dividendos da empresa: permite aos investidores compreender, de forma superficial, a filosofia de distribuição de dividendos.
Existem empresas cuja política de dividendos se baseia no aumento anual dos dividendos, como é o caso dos aristocratas do dividendo, independentemente do lucro obtido. Esta é uma filosofia profundamente enraizada nas empresas americanas. Outro exemplo são os reis do dividendo.
Outras empresas, por outro lado, preferem manter o rácio de payout dentro de um intervalo específico, por exemplo, entre 40% e 60%. Isso faz com que, em anos de lucros baixos, o dividendo seja reduzido. Esta política é amplamente utilizada por empresas europeias.
- Sustentabilidade do dividendo: o rácio de payout indica a capacidade da empresa para pagar o dividendo. Um rácio de payout muito elevado pode significar que a empresa não gera lucro suficiente para que o dividendo seja sustentável a longo prazo.
- Comparação entre empresas: ao utilizar rácios financeiros, é inevitável comparar empresas dentro do mesmo setor, e o rácio de payout não é exceção. Assim, é possível identificar qual empresa aloca uma maior parte dos lucros ao pagamento de dividendos e qual o tipo de política de dividendos que adota.
Qual é o intervalo ideal de Pay out por setor?
Como pode intuir, um payout tão baixo quanto possível é o ideal. Ou, dito de outra forma, um payout reduzido indica que a empresa utiliza uma parte pequena dos seus lucros para dividendos, podendo alocar o excedente para amortizar dívidas, recomprar ações ou reinvestir no crescimento.
Por outro lado, um payout elevado pode sinalizar que a empresa está a atravessar um período de lucros baixos ou que decidiu recompensar generosamente os acionistas através do pagamento de dividendos.
Não existe um intervalo de payout ideal aplicável a todas as empresas; este varia consideravelmente entre as diferentes indústrias. Aqui estão alguns exemplos de intervalos típicos de payout por setor:
- Tecnologia (0% a 30%): Empresas de tecnologia geralmente reinvestem a maior parte dos seus lucros em investigação e desenvolvimento para continuar a crescer e enfrentar novos desafios.
- Serviços Financeiros (20% a 50%): As empresas financeiras tendem a ter um intervalo amplo de payout devido à sua situação económica e a mudanças regulatórias.
- Consumo básico (40% a 65%): Empresas deste setor, que geralmente têm uma operação estável e lucros praticamente recorrentes, podem aplicar payouts mais elevados.
- Energia e matérias-primas (40% a 85%): Sendo um setor cíclico, os intervalos de payout podem variar bastante.
- Utilities (50% a 80%): Com maior estabilidade de lucros do que empresas de consumo defensivo, as utilities, em geral, apresentam payouts elevados.
- REITs (mais de 90%): Empresas de investimento imobiliário destinam quase todos os seus lucros ao pagamento de dividendos, devido aos benefícios fiscais associados a essa prática.
Exemplos de Payouts de empresas consolidadas
Empresa | Setor | Payout (%) |
Apple | Tecnologia | 14.9% |
Coca-Cola | Consumo defensivo | 75.74% |
JP Morgan | Serviços financeiros | 26.07% |
San Jose Water | Utilities | 57.05% |
Chevron | Energia | 62.19% |
Realty Income | REIT | 286.57% |
Onde encontrar o rácio Payout de uma ação?
Na verdade, existem vários portais disponíveis. Contudo, um dos mais amigáveis, fácil de utilizar e, até certo ponto, gratuito, é o MarketBeat.
Por exemplo, ao aceder à página de uma ação específica, como a Procter & Gamble (PG), é possível, na secção de dividendos (destacada em vermelho), visualizar de forma clara todas as informações relacionadas.

Veja-se o seguinte:
- Payout (destacado em verde): 69,48%
- Dividendo anual: 4,03$
- Rentabilidade por dividendo: 2,36%
Além disso, encontra-se uma vasta gama de informações relevantes sobre a política de dividendos, incluindo:
- Histórico de distribuição trimestral.
- Rentabilidade histórica.
- Próximos dividendos.
Recomendo que explore as métricas que mais lhe interessam para otimizar as suas decisões de investimento.
É possível ter um Payout superior a 100%?
Sim, é possível que uma empresa apresente um rácio de payout superior a 100%, como observado no exemplo da Realty Income na tabela anterior. Isso significa que a empresa está a distribuir mais dinheiro em dividendos do que realmente obtém em lucros durante um determinado período.
A curto prazo, isto não representa um problema significativo, pois a causa pode ser uma queda temporária nos lucros, e a empresa decide manter os dividendos aos acionistas utilizando reservas de caixa acumuladas ou contraindo dívida.
No entanto, se esta situação persistir, é provável que, salvo no caso dos REITs, a empresa seja forçada a reduzir ou eliminar os dividendos a médio prazo. Os REITs conseguem sustentar esta situação por mais tempo, pois podem ter gerado excesso de caixa devido à venda de algum ativo, permitindo-lhes suportar vários anos com payouts acima de 100%.
Uma empresa pode ter um payout negativo?
Matematicamente, sim. Como já vimos, o payout é um rácio que relaciona dividendos e lucros. Se a linha dos lucros for negativa, ou seja, se a empresa apresentar prejuízos, o rácio de payout resultará negativo.
Contudo, um rácio de payout negativo indica, na prática, que não há dividendos, pois não houve lucros a repartir, mas sim prejuízos. Em resumo, simplesmente não houve payout.
Isto não significa que os dividendos foram distribuídos com prejuízos, mas sim que a empresa não tem capacidade ou intenção de repartir lucros devido à sua situação financeira. Esta situação geralmente reflete:
- Prioridades estratégicas: Retenção de liquidez para operações ou investimentos.
- Problemas financeiros: Prejuízos que impossibilitam a remuneração dos acionistas.
Como melhorar o rácio de Payout de uma empresa?
O principal problema do rácio de payout — e, paradoxalmente, a sua grande vantagem — é a simplicidade do cálculo, que pode induzir o investidor a conclusões equivocadas sobre a política e a sustentabilidade dos dividendos.
Para compreender melhor a política de dividendos e a sua sustentabilidade, é necessário aprimorar a fórmula.
Além de remunerar os acionistas através de dividendos, existe outra forma de o fazer: mediante a recompra de ações. Assim, para avaliar de forma mais completa como a empresa recompensa os acionistas, deve-se incluir as recompras de ações no rácio de payout.
A fórmula ficaria:
Payout Ratio = (Dividendo total + Recompra de ações) / Lucro Líquido × 100
Outra forma de ser mais rigoroso com o rácio de payout é utilizar o Fluxo de Caixa Livre (FCL) em vez dos lucros da empresa. Isto deve-se ao facto de os dados relativos aos lucros poderem ser “maquilhados” para beneficiar os interesses da administração. Uma das formas é aumentar artificialmente o lucro por ação através de recompras de ações.
Por este motivo, muitos analistas e investidores preferem usar o fluxo de caixa livre para avaliar a sustentabilidade dos dividendos. As fórmulas ficariam da seguinte forma:
Payout Ratio = (Dividendo total / Fluxo de caixa livre) × 100
Payout Ratio = (Dividendo por ação / Fluxo de caixa livre por ação) × 100
Na verdade, é possível combinar ambos os métodos para obter um rácio de payout que mostre com maior clareza e realismo a política e a sustentabilidade da remuneração aos acionistas. A fórmula que englobaria tudo seria:
Payout Ratio = (Dividendo total + Recompra de ações) / Fluxo de caixa livre × 100
Em suma, o rácio de payout é uma ferramenta essencial para compreender como uma empresa gere os seus lucros e como valoriza os seus acionistas. Conhecer a sua definição, interpretação e variações por setor é crucial para qualquer investidor que procure investir em empresas que distribuem dividendos.
Ao analisar o payout, é importante avaliar não apenas o rácio em si, mas também a sustentabilidade dos dividendos e a saúde financeira geral da empresa. Incluir as recompras de ações e o fluxo de caixa livre no cálculo do rácio de payout permitirá ao investidor entender melhor a política de remuneração e a alocação de capital ao acionista.
RANKIA PORTUGAL: Este artigo é meramente informativo e educacional. As informações fornecidas aqui não podem ser consideradas como aconselhamento financeiro ou recomendação de compra / venda.
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