Non-Farm Payroll: definição e impacto nos mercados financeiros
Em menos de minuto, a divulgação do Non-Farm Payrolls (NFP) consegue agitar o $, fazer oscilar as Treasuries (Obrigações) e contagiar as bolsas de valores e as matérias-primas um pouco por todo o planeta. Para quem investe – seja em ações, obrigações ou mercado cambial (Forex) – compreender o que está por detrás deste relatório mensal do Bureau of Labor Statistics (BLS) é tão importante como conhecer a própria análise técnica/fundamental.
Neste artigo, explicamos, numa linguagem acessível, o que mede o (NFP), qual o motivo de provocar movimentos tão bruscos, quais as estratégias mais usadas no antes e após o anúncio, e como interpretar o impacto real nos diferentes mercados.
No final, apresento ainda um caso prático com o relatório mais recente para que possa ver, ponto por ponto, como os números se transformam em volatilidade nos preços.
O que é o Non-Farm Payroll (NFP)?
Os NFP (Non-Farm Payroll) é a designação abreviada de (Total Non-Farm Payroll Employment) que é divulgado mensalmente pelo Bureau of Labor Statistics (BLS) dos Estados Unidos da América.
De forma simplificada, faz a medição de quantos trabalhadores estão empregados e a receber o salário em todos os setores da economia dos Estados Unidos da América, a exceção dos setores da agricultura/pecuária, empregados domésticos privados, proprietários/trabalhadores por conta própria e militares no ativo/pessoal dos serviços de inteligência do país.
Este relatório é divulgado na primeira sexta-feira de cada mês, às 14h30m em Portugal.
A par deste relatório normalmente são publicados os relatórios referentes a “Taxa de Desemprego”, os “Salário Médio Hora” e também a “Taxa de Participação na força de trabalho”.
O NFP é tido em conta pela Federal Reserve, analistas e traders como um barómetro/linha orientadora “in live” da economia do país; surpresas face ao consenso de mercado podem dar aso a movimentos bruscos no dólar, nas treasuries, nos índices acionistas e nas matérias-primas (commodities).
Como operar no NFP?
Primeiro que tudo ter em mente, que existem “n” estratégias para operar este relatório, eu vou dar exemplos de algumas, e claro que devem sempre colocar o vosso estudo, e não assumir os exemplos que vou mencionar num momento posterior, como uma verdade absoluta!
Pré-evento
Antes do evento, a primeira coisa que devemos fazer é confirmar a data/hora do evento;
Seguidamente devemos recolher as estimativas de bancos/analistas;
No contexto macroeconómico ler relatórios/comunicados recentes da Federal Reserve e ter em conta indicadores como (ISM, ADP) para perceber o “viés” do mercado;
Numa ótica de “Gestão de Risco” deve reduzir-se a alavancagem ou colocar um “stop-loss” mais amplo, pois, o “spread” tende a expandir-se nos segundos que antecedem a divulgação dos números do relatório.
Estratégias para negociar com NFP
Estratégia “Breakout”
Colocar ordens “buy-stop” e “sell-stop” a 13-15 pips do preço do EUR/USD 45-90 segundos antes do anúncio, no caso de uma rotura a posição é ativada de forma automática;
Estratégia “Reação”
Esperar cerca de 8-10 minutos, e se o movimento inicial parecer exagerado ao investidor/trader, a título exemplificativo o par cambial EUR/USD mover-se mais de +100 pips, sendo que o movimento do par cambial não é justificado pela surpresa do relatório, deverá esperar-se uma correção de 35%-40% de todo o movimento prévio;
Estratégia “Stradle” (mercado de opções)
Comprar uma “Call” e uma “Put” no par EU/USD ou num par com mais volatilidade como o é o par cambial USD/JPY antes do NFP, e se não tivermos +/- a certeza do movimento que o mercado irá fazer, podemos usar esta estratégia e lucramos com um fortíssimo movimento em qualquer direção (se for o caso em termos de intensidade do movimento).
Saiba mais:
Pós-Publicação do relatório
Depois da publicação devemos ter atenção aos detalhes, pois, se os números do emprego forem fortes, mas se os salários forem “fracos”, a leitura pode ser vista como mista.
Muitas vezes, os dados que são publicados são sujeitos a revisões posteriormente, o que pode levar a uma leitura “neutra” do indicador.
Normalmente a meu ver, depois de 20-25 minutos, os “spreads” tendem a contrair-se, o que pode ser a oportunidade para investidores/traders fecharem as suas posições ou ajustarem as mesmas.
Por último, e sem esquecer que alguns membros da Federal Reserve tendem a falar, e eles mesmos podem amplificar os movimentos que começaram com o relatório nos dias/horas posteriores a divulgação do mesmo.
Como o NFP move os mercados financeiros?
O mercado chega a hora da publicação do relatório com uma estimativa média, que se denomina de “consenso”, a diferença entre o valor real e o valor previsto (positivo ou negativo), tende a gerar “n” ordens automatizadas pelos algoritmos em frações de segundos.
Como o mercado de trabalho é um dos eixos do duplo mandato da Federal Reserve, um NFP “forte” adia cortes de juros e eleva a trajetória implícita dos “FED Funds”; um NFP mais fraco tende a levar ao inverso.
A mudança nas expetativas de juros reflete-se “imediatamente” nas Treasuries, “seguidamente” no Dólar Americano, e por efeito “dominó/contágio”, nos mercados acionistas, nas commodities (Ouro) e (Petróleo) e nas moedas dos mercados emergentes.
Análise ao relatório mais recente (abril 2025)
Emprego criado: +228k (consenso era de 135k) – gerou uma surpresa com +93k;
Taxa de Desemprego: 4,2% – a subida é explicada por uma maior participação laboral e não pela perda de postos de trabalho;
Salário médio/hora: +0,3% m/m | +3,8% y/y – podemos dizer que subiu a um ritmo moderado;
Leitura: podemos dizer que o relatório saiu “quentinho”, mas sem uma nova aceleração salarial substancial, daí que podemos dizer que estes dados para o Federal Reserve têm um tom “Hawkish” moderado.
Conclusão
O relatório (NFP) de abril de 2025 mostrou uma força ampla no emprego e salários estáveis, empurrando o $ e as “Yields” a curto prazo para cima, mas sem esquecer os receios da política comercial. Em termos de trading, a “ponto rebuçado” é ir além do “cabeçalho”, o mesmo é dizer, examinar os salários, revisões (geralmente existem) e o contexto macroeconómico (tarifas, comunicações da Federal Reserve, o “X” (antigo Twitter) de Donald Trump e daqueles que lhe são próximos), antes de fazer seja o que for no mercado, seja no mercado cambial (Forex) ou qualquer outro mercado.
No gráfico acima, está representado na primeira metade o gráfico que nos mostra o “Índice do Dólar”, e na segunda metade o gráfico correspondente as “Obrigações Americanas com prazo de maturidade de 10 anos”. Como podemos ver na imagem acima, os dados saíram às 13h30m de Portugal, devido a mudança da hora, mas nesse exato momento podemos dizer que no curto prazo houve sintonia em termos de movimentos entre os dois gráficos, que acabou por se prolongar na restante sessão de negociação até ao fecho da sessão americana.
Por que o NFP é tão relevante?
Em suma, o relatório (NFP) é muito mais do que um simples número de empregos: é um termómetro da economia dos Estados Unidos da América, e muito seguido de perto pela Federal Reserve. A leitura correta exige ir além da manchete e fazer o cruzamento (crossover) de emprego, salários, revisões e o contexto macroeconómico antes de entrar ou sair de uma determinada posição.
Estratégias como mencionei acima (Breakout, Reação, Stradle) podem ser lucrativas, mas só fazem sentido com a gestão de risco adequada, monitorização contínua dos “spreads” e também ter sempre um plano de contingência, pois, se também os temos na vida, porque não ter também nos mercados financeiros, pois, as surpresas acontecem em todo o lado, e quando menos se espera.
Para finalizar a conclusão, dominar o (NFP) não garante ganhos automáticos, mas reduz drasticamente o fator sorte (ou efeito casino), e claro que nestes momentos a volatilidade é rainha, daí que como se costuma dizer “já é meio caminho andado” para investir com a confiança “necessária”.
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