Mercado OTC: o que é e como funciona?

Os mercados OTC (over the counter) são mercados privados onde se negoceia uma multiplicidade de instrumentos, tais como divisas (no mercado cambial, que é o maior mercado do mundo), obrigações, forwards, CFD, ações de pequenas empresas (uma atividade muito difundida nos Estados Unidos), swaps, etc.

Como não são reguladas, existe menos controlo sobre as empresas que colocam as suas ações nestas bolsas e existe também menos proteção para os investidores que optam por negociar nas mesmas.

Mercado OTC: o que é?

OTC é a abreviatura de Over The Counter, expressão inglesa habitualmente traduzida como mercado de balcão.

Uma operação OTC é, em termos gerais, uma transação negociada fora de uma bolsa ou de outro mercado centralizado. No caso dos derivados, a Comissão Europeia define um derivado OTC como um contrato negociado de forma privada e que não é transacionado numa bolsa.

Isto não significa, contudo, que todas as operações OTC funcionem da mesma forma ou estejam sujeitas às mesmas regras.

Por exemplo, no mercado de derivados da União Europeia, o EMIR (European Market Infrastructure Regulation) estabelece regras relativas aos derivados OTC, contrapartes centrais (CCP) e repositórios de transações. Entre os objetivos do regulamento estão o aumento da transparência e a redução dos riscos de contraparte e operacionais.

Os instrumentos negociados OTC podem incluir:

• divisas (Forex);
• obrigações;
• ações;
• forwards;
• swaps;
• determinados CFDs;
• credit default swaps (CDS);
• outros derivados e instrumentos financeiros.

A natureza e o enquadramento regulamentar dependem do instrumento, das contrapartes e do tipo de operação.

Características dos mercados OTC

Os mercados OTC são comparados com um mercado bilateral, em que se distinguem duas alternativas de mercado:

• Não existe bolsa centralizada, o que significa que os participantes podem negociar diretamente entre si;.
• Diferentemente dos mercados regulados, os mercados de balcão não estão sujeitos às mesmas regras e requisitos;.
• O trading OTC tende a ter spreads mais amplos e taxas de comissão mais altas, devido a barreiras à entrada;.
• Os mercados OTC são conhecidos pela sua liquidez, o que significa que os preços são mais voláteis e que abundantes quantidades de ativos podem ser trocados sem afetar significativamente o seu preço;.
• Os mercados OTC também oferecem a vantagem da flexibilidade e da capacidade de negociar a qualquer momento.

Como funcionam os mercados OTC?

A negociação nos mercados OTC é geralmente feita por telefone, no ecrã ou via e-mail. Normalmente, as ordens de compra e venda negociadas no mercado de balcão são feitas através de chamadas telefónicas gravadas para maior segurança. No caso de contratos menores, eles podem ser assinados por e-mail, e existe também uma inscrição.

Em conclusão, os mercados OTC são mercados over the counter, colocados em locais físicos ou virtuais onde as partes interessadas se reúnem para colocar, trocar ou negociar títulos financeiros. A falta de regulamentação faz com que eles apresentem um risco maior do que o mercado de ações tradicional, pois no seu funcionamento os valores mobiliários e traders não estão sujeitos à disciplina específica e autorização das Autoridades de Fiscalização.

Em geral, os ativos em mercado OTC são menos líquidos do que os ativos nos mercados oficiais.

EMIR: como são regulados os derivados OTC na União Europeia?

O EMIR (European Market Infrastructure Regulation) é uma das principais peças do enquadramento europeu dos derivados OTC.

O regulamento foi introduzido na sequência da crise financeira de 2008, quando ficaram evidentes alguns dos riscos associados à negociação de derivados OTC.

O EMIR procura atuar sobretudo em três áreas:

1. Transparência

As operações com derivados abrangidas pelo regulamento estão sujeitas a requisitos de reporte. A informação é enviada para repositórios de transações e fica disponível para as autoridades de supervisão.

2. Risco de contraparte

Determinados derivados OTC normalizados estão sujeitos a compensação central obrigatória, através de uma CCP.

Quando a compensação central não é aplicável, existem outras técnicas de mitigação do risco de contraparte.

3. Risco operacional

O EMIR também estabelece requisitos destinados a reduzir riscos operacionais relacionados com a negociação de derivados, incluindo a confirmação atempada das condições dos contratos.

EMIR 3: o que mudou?

O enquadramento europeu dos derivados continuou a evoluir com o EMIR 3, estabelecido pelo Regulamento (UE) 2024/2987.

Uma das principais novidades é o Active Account Requirement (AAR).

Em determinadas circunstâncias, contrapartes financeiras e não financeiras sujeitas à obrigação de compensação e que ultrapassem determinados limiares têm de manter uma conta ativa numa CCP autorizada na União Europeia para determinadas categorias de derivados e compensar através dessa conta um número representativo de operações.

O requisito tornou-se aplicável a partir de 25 de junho de 2025 para as entidades abrangidas. Em 2026, a ESMA publicou os modelos e instruções para o reporte associado ao AAR, estando prevista a primeira submissão de informação para 31 de julho de 2026.

Segundo dados preliminares publicados pela ESMA em julho de 2026, cerca de 500 entidades tinham comunicado, em fevereiro de 2026, que estavam abrangidas pelo AAR.

Esta alteração procura reforçar a resiliência da infraestrutura europeia de compensação e reduzir determinadas dependências de CCP de países terceiros.

MiFIR e transparência dos derivados OTC

O MiFIR (Markets in Financial Instruments Regulation) é outra componente importante do enquadramento europeu.

A revisão do MiFIR introduziu novas regras de transparência aplicáveis a determinados derivados OTC.

Nos casos abrangidos pelo artigo 8.º-A, determinadas plataformas de negociação e empresas de investimento têm de disponibilizar informação pré-negociação, como preços de compra e venda e profundidade dos interesses de negociação.

Existem também requisitos de transparência pós-negociação, que podem envolver a divulgação do preço, volume e momento da operação para determinados instrumentos abrangidos pelas regras.

É importante sublinhar que estas regras não abrangem todos os derivados OTC. O âmbito depende das características do instrumento e dos critérios definidos pelo MiFIR.

Em dezembro de 2025, a ESMA publicou ainda o seu relatório final sobre a revisão do regime de transparência dos derivados, analisando, entre outros aspetos, o âmbito dos derivados OTC sujeitos às regras de transparência.

Qual é o papel da ESMA?

A ESMA (European Securities and Markets Authority) é a autoridade europeia responsável por contribuir para a supervisão e harmonização dos mercados financeiros da União Europeia.

No contexto dos derivados OTC, a ESMA desempenha funções relacionadas com:

• supervisão dos repositórios de transações;
• desenvolvimento de normas técnicas;
• orientações e Q&A;
• transparência dos mercados;
• implementação de determinados requisitos do EMIR e MiFIR;
• acompanhamento da aplicação das novas regras europeias.

A Comissão Europeia atribui à ESMA, por exemplo, responsabilidades relacionadas com a supervisão dos repositórios de transações e respetiva acreditação.

Derivados transacionados no mercado OTC

 Entre os produtos derivados transacionados no mercado OTC, destacam-se os seguintes:

•  Forex: Negociação de divisas através da fixação da taxa de câmbio;

• CFDs: Pacto pelo qual se troca a diferença entre o preço de compra e venda de um ativo financeiro (Descarregar o guia CFD);

• Forward: Semelhante aos futuros, mas no mercado OTC;.

• Swaps: Estabelece-se a troca de um montante de dinheiro numa data posterior. Estes contratos são referenciados a uma variável observável, normalmente a taxa de juro. É importante esclarecer que os swaps não são apenas para dinheiro, mas qualquer outro bem ou serviço também pode ser trocado;.

• CDS.

Onde ocorre o trading OTC?

O trading OTC ocorre fora dos mercados regulamentados e não ocorre num local físico específico. Em vez disso, ocorre mediante uma rede descentralizada de intermediários financeiros, como bancos, corretores e empresas especializadas. Essas entidades atuam como contrapartes das transações de balcão e facilitam a compra e venda de instrumentos financeiros diretamente entre as partes envolvidas.

Apesar dos riscos, a negociação de balcão oferece uma grande oportunidade para quem procura tirar proveito da volatilidade do mercado. Com as negociações de balcão, os investidores podem aproveitar as oportunidades de lucro quando os preços se movem a seu favor. Embora os riscos sejam reais, os investidores podem tomar medidas para reduzi-los. Isso inclui pesquisas aprofundadas da contraparte na transação, a definição de limites de perda e o gerenciamento adequado de riscos.

Como operar no mercado de balcão?

Para negociar OTC, deve seguir as etapas abaixo:

Fase 1 – Encontrar uma corretora OTC: o primeiro passo é localizar uma corretora OTC. As corretoras OTC são empresas que atuam como intermediárias entre investidores e mercados. Esses corretores oferecem uma variedade de produtos financeiros, de ações a commodities, moedas e derivados. Elas também oferecem consultoria em investimentos e consultoria financeira aos investidores.

Fase 2 – Abra a conta: após escolher uma corretora OTC, é necessário abrir uma conta e fornecer os documentos necessários, como identificação e comprovativo de residência. Após abrir a sua conta, pode começar a negociar.

Fase 3 – Faça o depósito: após abrir a conta, precisa depositar os fundos para começar a negociar. Siga as instruções fornecidas pela corretora para financiar a sua conta. Pode utilizar transferências bancárias, cartões de crédito ou outros métodos de pagamento aceite pela corretora.

Fase 4 – Selecione o instrumento: Realize uma análise aprofundada do mercado e selecione os instrumentos financeiros do OTC que deseja negociar. Fatores como liquidez, desempenho histórico, os fundamentos da empresa emissora (no caso de ações) e as condições económicas e políticas relevantes podem ser considerados.

Fase 5 – Insira os pedidos de compra ou venda: após selecionar os instrumentos, aceda à plataforma de negociação fornecida pela corretora e insira os seus pedidos de compra ou venda. Indique o tamanho da transação, o preço limite (se aplicável) e qualquer outra informação necessária de acordo com as instruções da corretora.

Neste ponto, é importante acrescentar que a corretora terá atuado apenas como intermediária entre a sua parte e outra contraparte, outra corretora que tenta comprar ou vender (o contrário de si).

Exemplo prático de trading OTC

Imagine ter dois bancos, o Banco A e o Banco B.

O Banco A possui um empréstimo de longo prazo com taxas de juros variáveis, o que significa que o pagamento de juros que deve ser feito varia ao longo do tempo com base numa taxa de juros de referência (como LIBOR ). No entanto, o banco A prefere pagamentos de juros fixos para planejar melhor as despesas futuras.

O banco A e o banco B podem decidir entrar num swap de taxa de juros de balcão. Neste contrato, o banco A compromete-se a pagar ao banco B uma taxa de juros fixa em troca de uma taxa de juros variável. Dessa forma, o Banco A pode obter a certeza dos pagamentos de juros fixos que deseja.

Outra forma comum de negociação de balcão é o mercado de criptomoedas, onde plataformas como a Binance atuam como intermediárias para colocar duas pessoas em contacto direto e que desejam ter uma contrapartida.

Com que corretora pode negociar OTC?

Neste ponto, deve saber que existem corretoras profissionais que oferecem serviços de negociação de balcão.

Obviamente, essas não são corretoras convencionais acostumadas ao serviço de retalho, mas corretoras com um nível mais elevado de competência, preparados para outros tipos de transações com altos volumes de negociação.

Interactive Brokers

A Interactive Brokers destaca-se como uma corretora de negociação Over-The-Counter por alguns recursos.

Um dos principais é o seu acesso global: 150 mercados em 35 países, incluindo muitos mercados de balcão. Além disso, a Interactive Brokers fornece uma ampla gama de ferramentas avançadas de pesquisa e análise. Isso é particularmente útil no contexto da negociação de balcão, onde as informações podem ser mais difíceis de obter do que os mercados regulamentados.

As ferramentas oferecidas pela Interactive Brokers podem, assim, ajudar os investidores a fazer escolhas de investimento mais informadas, aumentando a sua capacidade de identificar as melhores oportunidades de negociação. Aqui encontra a Trader Workstation (TWS), a sua plataforma proprietária.

De facto, a robusta tecnologia de negociação oferecida pela Interactive Brokers é um aspecto crucial para a negociação de balcão. A plataforma fornece execução de pedidos rápida e precisa, uma ampla gama de opções de pedidos e a capacidade de gerir estratégias de negociação complexas.

Em resumo, graças ao seu acesso global, às suas ferramentas avançadas, taxas competitivas, tecnologia de negociação robusta, a Interactive Brokers é descrita como uma corretora interessante para o trading OTC.

Dicas para negociar nos mercados OTC

O êxito de qualquer investimento depende de uma série de factores individuais, como os objectivos financeiros, a tolerância ao risco, os conhecimentos e a experiência em matéria de investimento e as condições actuais do mercado. No entanto, algumas dicas gerais que podem ajudá-lo/a a ser bem-sucedido/a ao investir nos mercados de balcão (OTC) são as seguintes:

 1. Faça a sua pesquisa. É importante pesquisar exaustivamente todos os potenciais investimentos antes de tomar qualquer decisão. Leia artigos publicados sobre as empresas e relatórios financeiros, consulte especialistas e utilize recursos online para obter uma compreensão completa, incluindo o modelo de negócio, da empresa ou título em que está a pensar investir.  Esta informação está facilmente disponível na Internet, pelo que não há desculpa para não fazer os trabalhos de casa;

 2. Procurar ações subvalorizadas. Há muitas empresas excelentes a negociar a preços de saldo nos mercados OTC. Ao investir nestas acções, pode ganhar muito dinheiro se elas alguma vez recuperarem o seu valor justo;

 3. Diversifique a sua carteira. – Não ponha todos os seus ovos no mesmo cesto! Distribua o seu investimento por várias acções OTC diferentes para minimizar o risco de queda de uma delas;

4. Seja paciente e adote uma perspetiva de longo prazo. Quando se investe nos mercados OTC, muitas destas empresas são “penny stocks”, pelo que não se pode esperar grandes ganhos de um dia para o outro. Tente comprar posições quando as acções estão a ser negociadas com desconto e mantenha-as a longo prazo;

5. Utilize sempre ordens limitadas. Nos mercados OTC, as acções são normalmente transaccionadas com baixa liquidez e elevada volatilidade. Por conseguinte, a única forma de ter a certeza do preço de execução da transação é através de ordens com limites.

Vantagens e desvantagens do mercado OTC

O mercado OTC, ou mercado de balcão, apresenta uma série de vantagens e desvantagens em relação às negociações realizadas em bolsas de valores centralizadas. Nesta secção, discutiremos alguns dos principais aspectos positivos e negativos desse tipo de mercado.

Vantagens OTC

Entre as vantagens dos mercados Over The Counter, podemos citar as seguintes:

• Flexibilidade nas condições dos contratos por não serem padronizados;.
• Grandes quantias de dinheiro não são necessárias para investir nesses mercados;.
• Instrumentos financeiros mais baratos;
• Grande variedade de mercadorias;
• Acesso a financiamento para empresas que não podem ser cotadas em mercados regulados;
• Horários de negociação mais longos, que se estendem além das sessões de negociação.

Desvantagens OTC

• Menos transparência. As empresas não precisam fornecer tanta informação;.
• Aumento do risco de inadimplência. Para minimizá-lo: diversifique, não invista mais do que pode pagar, faça hedge, etc.;
• Baixa liquidez;
• O preço não precisa de ser público.

Em conclusão, os mercados over the counter são mercados de balcão, que se posicionam em locais físicos ou virtuais, onde os interessados ​​se reúnem para colocar, negociar ou negociar títulos financeiros. A ausência de regulamentação faz com que apresentem um risco maior do que o mercado bolsista tradicional, uma vez que no seu funcionamento os valores mobiliários e os traders não estão sujeitos à disciplina e autorização específica das Autoridades de Supervisão.